一、行情走势回顾及策略呈现 图表1、2:国内LLDPE期货&PP期货指数日K线图 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/96/w550h346/20200519/0168-itvqcca5139909.jpg)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/781/w550h231/20200519/ea68-itvqcca5139931.jpg)
资料来源:文华财经 4月聚烯烃期货延续整理修复运行。月初反弹,修复前期油价下跌时的悲观预期,尤其是后期伴随着拉丝生产比例因为纤维料需求增加而下降,对于标品需求的担忧推动价格上行,而在9月合约成为主力合约后,价格开始横向修复,同时石化库存也在4月有相当的去化。 展望5月行情,承接4月修复逻辑,上游装置逐步进入检修周期,据统计5月PE检修装置包括兰州石化、神华榆林、茂名石化、扬子石化等多套装置,涉及检修损失约在19万吨。PP方面,主要检修涉及大连有机、蒲城清洁能源、镇海炼化等装置,检修损失约在26万吨。供给产能层面环比继续增加,对于目前已经修复的库存水平堪称利好。需求端,月度产量数据下游汽车在3月止住的颓势,而家电也有一定回升。从近期下游消费的刺激政策下利好较为明显,但需求恢复的趋势仍需要进一步的确认。参考上一轮的消费兑现周期预计仍需要些时日。成本端,节日外盘油价整体反弹因绝对价格较低所以幅度来说有2位数。整体来看,后市油价或仍将逐步恢复,对于内盘化工品依然有一定支撑。总体来看,5月聚烯烃行情修复逐步稳固,价格的供需修复或震荡偏强。 综上,5月聚烯烃价格角度以逢低做多为主。对冲角度亦可逢低试多PP-MA的价差扩大方向。 二、影响因素分析 (一)国际原油 图表3:美原油日K 美元/桶 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/126/w550h376/20200519/57ee-itvqcca5139936.jpg)
资料来源:博弈大师 图表4:美国商业原油汽油库存 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/79/w547h332/20200519/e760-itvqcca5139937.jpg)
资料来源:WIND (二)聚烯烃基本面 图表5:国内油制LL理论生产盈亏 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/71/w550h321/20200519/d26c-itvqcca5139974.jpg)
资料来源:WIND 图表6:LLDPE基差 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/30/w550h280/20200519/dca4-itvqcca5139966.jpg)
资料来源:WIND 图表7:LL进口利润 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/10/w550h260/20200519/170a-itvqcca5140002.jpg)
资料来源:WIND 图表9:国内LL装置开工率 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/677/w436h241/20200519/ef85-itvqcca5140046.jpg)
资料来源:WIND 图表10:LLDPE月度产量 万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/742/w466h276/20200519/001d-itvqcca5140055.jpg)
资料来源:WIND 图表11:PE检修损失 万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/89/w550h339/20200519/343d-itvqcca5140052.jpg)
资料来源:WIND 图表12:PE月度进口量 万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/39/w550h289/20200519/d145-itvqcca5140057.jpg)
资料来源:WIND 图表13:近期LLDPE停车产能一览 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/744/w550h194/20200519/b2c8-itvqcca5140082.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯 图表14:国内油制PP理论生产盈亏 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/83/w550h333/20200519/7ef5-itvqcca5140087.jpg)
资料来源:WIND 图表15:PP基差 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/32/w550h282/20200519/9a23-itvqcca5140119.jpg)
资料来源:WIND 图表17:华东某MTO理论生产盈亏 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/778/w528h250/20200519/a94a-itvqcca5140140.jpg)
资料来源:WIND 图表18:国内拉丝PP生产开工率 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/37/w537h300/20200519/d7f1-itvqcca5140149.jpg)
资料来源:WIND 图表19:PP月度产量 万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/65/w550h315/20200519/8f2c-itvqcca5140124.jpg)
资料来源:WIND 图表20:PP检修损失 万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/90/w548h342/20200519/28b6-itvqcca5140131.jpg)
资料来源:WIND 图表21:PP月度进口 万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/39/w550h289/20200519/ba8b-itvqcca5140161.jpg)
资料来源:WIND 图表22:近期PP停车产能一览 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/31/w550h281/20200519/a8e8-itvqcca5140177.jpg)
资料来源:卓创资讯 (三)下游消费 图表23:农膜价格 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/744/w464h280/20200519/4d5b-itvqcca5140180.jpg)
资料来源:WIND、金联创、卓创资讯 图表24:农膜企业开机率 % ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/631/w389h242/20200519/5636-itvqcca5140194.jpg)
资料来源:WIND、金联创、卓创资讯 图表25:BOPP薄膜价格 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/4/w550h254/20200519/c25e-itvqcca5140226.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表26:BOPP开工率 % ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/635/w384h251/20200519/aefb-itvqcca5140206.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表27:编织开工率 % ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/682/w424h258/20200519/8529-itvqcca5140228.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表28:水泥月度产量 万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/65/w537h328/20200519/698e-itvqcca5140287.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表29:全国乘用车月度产量 辆 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/793/w502h291/20200519/4c2e-itvqcca5140254.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表30:注塑开工率 % ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/633/w391h242/20200519/a2f8-itvqcca5140357.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表31:全国冰箱月度产量 百万台 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/67/w550h317/20200519/8426-itvqcca5140355.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表32:全国洗衣机月度产量 百万台 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/48/w550h298/20200519/6d3e-itvqcca5140356.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND (四)库存 图表33:聚烯烃石化库存 千吨 图表34:聚烯烃港口库存 千吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/724/w550h174/20200519/40e6-itvqcca5140352.jpg)
资料来源:卓创资讯 (五)各品种间价差 图表35:LL-9-1合约价差 元/吨 图表36:PP-9-1合约价差 元/吨 图表37:LL-PP9月合约价差 元/吨 图表38:PP-3MA9月合约价差 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/65/w550h315/20200519/bc75-itvqcca5140383.jpg)
资料来源:WIND 银河期货 |