天然橡胶基本面较为平静

龙听

9月初橡胶期货01合约突破前期高点，最高至12915，随后原油下跌，01合亦回调，此次回调幅度较大，最低至12…

9月初橡胶期货01合约突破前期高点，最高至12915，随后原油下跌，01合亦回调，此次回调幅度较大，最低至12065，跌幅最大达6.5%，周线连续两周收阴。

一、各国疫情状况不一，仍将影响经济复苏

近期意大利、英国、西班牙、德国、法国的日新增病例持续回升，尤其是西班牙、法国日新增病例快速增长，英国日新增病例亦较前期增加，若后期仍未出现减缓，欧洲国家的经济恢复或有所放缓。

美国日新增病例一直远高于其他国家，最高日新增病例超过70000人次，但7月下旬开始，日新增有所下滑，近日日新增不超过50000人次，相对前期，日新增下降趋势有所显现，后期若下降趋势能延续，美国经济重启效果或好转，且美国疫情呈现常态化，对经济影响或趋弱。

天然橡胶生产国印尼的日新增新增较多，仍延续增长态势，未有改观；8下旬，菲律宾的日新增有所降低，仍需时间验证疫情状况；泰国日新增维持个位数，疫情影响较小；马来西亚日新增略高于泰国，但近期马来西亚日新增病例较前期明显增加，是否为持续性变化仍需时间验证。天然橡胶网

疫情对橡胶的生产影响相对较小，而对消费的影响较大，疫情反复势必使得经济复苏有所阻碍。

二、基本面变化：

（一）天然橡胶生产国联合会（ANRPC）下调天胶产量及消费量

据ANRPC最新发布的报告称，2020年前七个月，全球天胶产量同比下降8.9%，全球天胶消费量同比下降14%。根据各个国家截至2020年7月的初步值以及该年剩余时间的预期数据，预计2020年全球天胶产量同比下降4.9%至1314.9万吨，全球消费量同比下降8.9%至1254.4万吨。与此同时，8月天然橡胶实物和期货市场价格均大幅上涨。曼谷的RSS3市场在本月大涨24.1%，相比之下，曼谷的STR20上涨了14.3%，吉隆坡的SMR20上涨了7.9%，吉隆坡的NR乳胶上涨了4.0%，印度科塔亚姆的RSS4上涨了3.7%。报告称，短期和中期市场的发展在很大程度上取决于全球经济复苏以及汽车工业和运输业的复苏力道，这些的实现取决于如何早期开发有效的抗冠状病毒疫苗并实现其大规模生产。

国内：云南国营全乳胶上海市场价自5月下旬稳步提升，目前报价11425元/吨，已高于去年同期价格；青岛保税区泰国产RSS3库提价为1830美元/吨，为2017年10月以来高价。现货价格对盘面的支撑或增强。

（二）国内汽车销售延续好转态势

中国汽车工业协会发布数据显示：8月，中国汽车产销形势总体稳定，当月产量环比略有下降，销量小幅增长，同比继续保持增长，其中商用车同比增速依然显著。8月中国汽车产销分别达到211.9万辆和218.6万辆，产量环比下降3.7%，销量环比增长3.5%，同比分别增长6.3%和11.6%。1-8月，中国汽车产销分别为1443.2万辆和1455.1万辆，同比下降9.6%和9.7%，降幅与1-7月相比，分别收窄2.2个百分点和3.0个百分点。汽车销量连续五个月实现同比增长，连续4个月同比增幅高于11%，若无意外，汽车销售好转态势或将延续。

三、原油下跌对天然橡胶影响

原油对天然橡胶的影响主要通过合成橡胶，由于疫情的爆发，元月份开始，美原油持续下跌，美原油主力合约由年初的最高66.65，最低下滑至6.5，4月底止跌，5月开始反弹，6月初美原油站上40美元/桶。在此期间，丁苯和顺丁橡胶上海市场含税价，由年初的11100元/吨，跌至8000元/吨以下。自美原油站上40美元/桶，合成橡胶价格开始回升。

从长期来看，短期内原油的下跌，对合成橡胶的影响较小，但若美原油长期低于40美元/桶，合成橡胶价格优势显现，对天然橡胶的替代性增强。后期原油仍影响天然橡胶走势。

整体来看，近期天然橡胶基本面较为平静，无重大利空，此次回调的主导因素是原油的快速下跌。原油的下跌造成两方面的影响：一是原油长期低价使得合成橡胶价格优势显现，对天然橡胶替代性增强；二是原油下跌反映经济复苏前景不佳，叠加欧洲地区疫情反复，市场担忧情绪上升。