对冲基金疯狂押注原油期价上涨，逻辑竟然是？

龙听

　　据外媒报道，上周三起，众多对冲基金纷纷重返原油期货市场买涨套利。有基金经理直言：“美国联合多国释放原油储备干预油价的效应已经消散，全球原油市场供需关系正重回紧张状况。其中，最明显的一个迹象是，全球原油库存都在持续下降，表明主要产油国在原油需求上涨情况下难以提供足够的供应。”

　　摩根大通此前发布最新研究报告指出，预计今年OPEC+的闲置产能将减少，进而推高油价的风险溢价。因此摩根大通预测随着市场日益认识到全球原油供应存在投资不足，今年油价将涨至125美元/桶，2023年将涨至150美元/桶。

　　摩根大通还指出，当前原油市场正处于一个关键时期：在OPEC+产油国投资不足、疫情后石油需求上升、非OPEC产油国扩产步履蹒跚的共同作用下，潜在的能源危机仍可能出现。

　　多位华尔街对冲基金经理表示，目前他们之所以买涨原油期货，倒不是为了押注美联储提前加息获利，而是看好2022年全球大宗商品供需紧张状况依然持续：当前原油价格之所以易涨难跌，很大程度是因为过去数年全球资本对原油开采的投资严重不足，造成当前原油供应远远跟不上需求增长。

　　对于华尔街对冲基金此番操作逻辑，国投安信期货高级分析师李云旭表示有待商榷：“目前油价已回升至全球首次发现奥密克戎变异株之前的水平，与当时的基本面相比，没有过于实质性的新增利多驱动，更多是体现在美俄博弈、哈萨克斯坦局势等地缘氛围更为紧张，以及近期工业品共振上涨的乐观氛围对油价有利上。关于低库存、资本开支缺乏、剩余产能不足等逻辑都已经是老生常谈，解释本轮油价上涨略显牵强，我们更倾向于认为是奥密克戎悲观预期证伪后油价向长期基本面逻辑的回归，但价格修复性上涨完成后有效突破前高或需更为明确的驱动。”

　　中信建投期货原油研究员陈欣念则对对冲基金看涨油价并不意外：“第一，截至1月7日EIA和API商业原油库存已低于疫情之前六年同期下限，且连续九周去库，我们在去年年底曾提出低库存背景决定油价下方支撑较强的观点，而现阶段低位库存的去库刺激油价上涨的幅度必定高于正常库存水平下的相同程度去库。第二，上周EIA公布的最新月报，我们重点关注到EIA对三个指标预测的调整，一是上修今年全球石油需求增幅7万桶/日至362万桶/日，二是下修今年美国石油产量增幅3万桶/日至64万桶/日，三是尽管EIA将全年石油累库程度上修6万桶/日，但一季度全球石油库存变动从前值累库29万桶/日调整为去库2万桶/日，这一举动将一季度油市供需格局向紧平衡调整，对多头显然是一个利多。同时，布油近远月价差自去年12月中旬持续攀升也从侧面说明了供应较此前预期更加紧俏。”

　　（期宝）