【华泰期货油脂油料专题】3月USDA大豆供需报告解读

龙听

摘要

3月USDA大豆供需报告调整如下：

产量：20/21年度美国产量维持1.12亿吨，巴西产量上调100万吨至1.34亿吨，阿根廷产量下调50万吨4750万吨。

进口：20/21年度中国进口维持1亿吨，非中国需求下调6万吨至6690万吨。

出口：20/21年度美国出口维持6124万吨，巴西出口维持8500万吨，阿根廷出口维持700万吨。

压榨：20/21年度美国压榨维持5987万吨，巴西压榨上调100万吨至4650万吨，阿根廷压榨上调120万吨至4020万吨。

库存：20/21年度美国大豆结转库存维持325万吨，全球大豆结转库存上调38万吨至8374万吨。 





一3月USDA大豆供需报告解读

产量：20/21年度美国产量维持1.12亿吨，巴西产量上调100万吨至1.34亿吨，阿根廷产量下调50万吨4750万吨。

解读：此次报告USDA对南美产量进行了幅度较大的调整，3月报告是USDA基于2月底前的天气状况对南美产量进行的评估，上调巴西产量和下调阿根廷产量均符合市场预期。同时，USDA同步调整了19/20年度巴西产量250万吨至1.28亿吨，此次报告可以说把巴西产量对美豆价格的利空进一步出清。



进口：20/21年度中国进口维持1亿吨，非中国需求下调6万吨至6690万吨。

解读：全球进口需求未作明显调整，因此对G3国家出口几无影响。



出口：20/21年度美国出口维持6124万吨，巴西出口维持8500万吨，阿根廷出口维持700万吨。

解读：此次报告虽然同时上调了巴西新旧作产量，但巴西出口预估维持不变，供应增量主要通过调增南美压榨的方式来进行消化，因此G3国家出口维持不变。



压榨：20/21年度美国压榨维持5987万吨，巴西压榨上调100万吨至4650万吨，阿根廷压榨上调120万吨至4020万吨。

解读：此次报告中对南美压榨预估作出了明显上调，南美大豆压榨上调后，南美豆粕和豆油产量供应也相应增加。其中，巴西主要通过上调自身国内消费需求来保持供需平衡，阿根廷主要上调了油粕出口数据来保持供需平衡，尤其阿根廷豆油出口的上调也相应的挤占了一部分美国豆油的出口份额，所以USDA相应下调了美豆油的出口预估。



库存：20/21年度美国大豆结转库存维持325万吨，全球大豆结转库存上调38万吨至8374万吨。

解读：此次报告主要上调了中国100万吨库存、上调巴西65万吨库存、上调巴拉圭30万吨库存，同时下调阿根廷150万吨库存。