来源:棉花(14575, 0.00, 0.00%)软糖 核心观点:中性 从中期看,棉价在熊市末期,但仍然在下跌趋势中,未经过底部确认,仍在趋势的左侧。行情整体需先“破”后“立” ,市场多次试探出新作对应合约的底部,才有信心进入,想做多需耐心等待。但空单在14000附近也需谨慎。 现货情况:偏空 部分轧花厂在反弹时锁定较高基差,但未点价。轧花厂销售进度目前约81.3%。随盘面下跌,从14500开始会触发5月份以来的第二波追保潮,或在14000附近达到追保密集区。 进口棉花棉纱(20280, 50.00, 0.25%):中性 1)因外盘下跌,内外现货价差再度扩大。2)越南纱经过大幅下跌后,远期报价基本与国内棉纱价格平水。3)印度纱、巴纱远期船货报价偏弱,进口棉纱订货意愿不强。 涉棉政策:中性 纺企使用相对低价进口棉的意愿明显增强,渴望增发进口棉配额。目前2024年滑准税配额尚无确定性消息,关注进口棉配额相关政策。 产业链库存:偏空 棉纱、棉布成品累库,开机率下滑。订单转弱,开机率下降。下游订单不足,对上游产生压制。 新棉预期:中性 1)美国新棉种植进度超8成,大西洋低气压给美国南部带来降水;2)巴西新棉天气正常,主产区巴伊亚地区新棉正在收获,预计马托格罗索州6月中旬开始收获;3)2024年印度西南季风已抵达古邦,比历史同期提早5-10天。北部棉区8成棉花已种植;4)新疆积温好于去年,但南疆局部有37-40℃高温天气。 终端消费:中性 全球棉纺产业链主动去库存近尾声。但美国2024年4月纺织服装零售数据同比出现负增长。 宏观层面:偏空 1)近期市场已对5月中旬利好基本消化,期待进一步的利好;2)美国宏观数据出现走弱。3)6月美联储议息会议维持利率不变,但通胀下降至2%的政策目标“小幅度的进一步进展”。点阵图显示年内降息次数预期减少。 01 全球平衡表:供大于求格局未改 USDA的6月供需报告:2024/25年度供大于求格局未改 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/201/w857h944/20240620/1d1f-6922dbcdf14446bcdf22f1b1e88a57b7.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/133/w858h875/20240620/8674-b09e8a4c6e22a837a20dba7b260024a4.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
报告调整:下调23/24年度美国出口、上调巴西出口 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/374/w1033h941/20240620/788e-e8f4efee303c1489feb0480465793de7.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/754/w844h710/20240620/2b8f-0b482f99e4e3b2e890f1a65f2286b1bb.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
02 中国:棉价下跌, 下游开机率进一步下滑 中国平衡表:产量、进口减少 USDA预期中国2024/25年度减产10.9万吨左右。 中国国内预期2024/25年度增产。 从新疆调研情况看,2024/25年度新疆棉花种植面积平稳略减,但天气较好,积温状态明显好于去年,棉农预期丰产,新疆产量预期在580-600万吨,高于去年20-40万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/422/w1018h1004/20240620/f789-f8218e8a791de9417531836f4f34627c.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
非国储库存:5月底466万吨,环比-58.22万吨 据中国棉花信息网统计,截止到2024年5月底,棉花工商库存(非国储库存)合计466.0万吨,同比+31.28万吨,环比-58.22万吨。 商业库存:棉花商业库存377.41万吨,同比+28.13万吨,环比-56.18万吨。其中新疆区域内商业库存227.53万吨,同比-10.41万吨,环比-60.33万吨。内地区域商业库存104.88万吨,同比+14.54万吨,环比+7.65万吨(5月份新疆棉移库到内地数量37.84万吨)。保税区进口棉库存45万吨,同比+24万吨,环比-3.5万吨。 工业库存:截止5月底,国内纺织工业库存88.59万吨,同比+3.15万吨,环比-2.04万吨。可支配库存(在途、已锁定资源的部分)122.49万吨,同比-8.85万吨,环比-3.48万吨。纱线库存27.53天,同比+6.86天,环比+3.67天;坯布库存30.95天,同比-7.46天,环比+2.12天。
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/151/w1080h671/20240620/247d-4074cb0240c002a2fe4b7a184da877f9.png) 数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
新棉:销售进度81.3% 据全国棉花监测系统调查,截至2024年6月13日,棉花销售占交售80%,环比增加1.3个百分点,同比落后12.9个百分点,较历史均值落后2.8个百分点。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/593/w1080h313/20240620/2970-347b0e5592e0cc98c43191e5afd740e9.png) 数据来源:中国棉花网,中国棉花信息网,大地期货研究院
郑棉
仓单减少,有效预报量略减少 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/129/w1080h649/20240620/c135-783756b59e9c9b1ca6abc21ecae3e05a.png) 数据来源:郑商所,大地期货研究院
新疆库仓单减少明显,公路运输量下降,出疆运费略上涨 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/240/w1009h831/20240620/3d79-567003c97ad983bc73def08425f1a4c7.jpg)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/673/w737h736/20240620/c867-d3db322ce588d5f73373cf4b1cfd67b6.png) 数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
天气:新疆局部地区高温预警,华南华东降水偏多 新疆南疆盆地、部分地区最高气温37~39℃,新疆吐鲁番盆地等地局地可达40℃以上。 预计18日白天,新疆南疆盆地的部分地区将有37~39℃高温天气,局地可达40℃及以上。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/798/w577h1021/20240620/6b3d-d5bd6c5e025cdfc3903a8e9c3be8c2c4.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/738/w1005h533/20240620/308c-de125b867b2808bb7f90eee3338cc3ac.png) 数据来源:中央气象台,路透,大地期货研究院
内外棉价维持高位,ICE期棉7/12走弱,远月月差走强 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/131/w1080h651/20240620/77b4-6d0e805e5be84f5c2794b473a5995a5f.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/428/w497h731/20240620/3873-971db3db9d584d1c8386167ee353ca52.png) 数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
内外棉纱均下跌,但进口纱仍无明显价格优势 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/312/w1068h844/20240620/4cdd-fbfc5af23820bea4ed8cc678d8da61f9.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/507/w664h643/20240620/f7cc-ae26dfaacb00ddacf36917c1e7ab840f.png) 数据来源:TTEB,大地期货研究院
纺织产业链:开机率有加速下滑迹象,成品库存继续上升 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/304/w1080h824/20240620/24eb-11b8afabe8857ccfbace63266418f6ce.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/134/w611h323/20240620/c4c9-9bf00b35ccfbd409ca8b9b5802ca6b60.png) 数据来源:TTEB,大地期货研究院
织厂开机率继续下滑 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/305/w1080h825/20240620/e9a2-715b9e666929122260f6da328b9d48c8.png) 数据来源:TTEB,大地期货研究院
棉价下跌,棉/化纤价差走弱 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/18/w1080h538/20240620/545c-02e0b2ddb1e5cc40704f9ad4587033ef.jpg) 数据来源:TTEB,大地期货研究院
5月中国纺织服装零售:环比、同比均增长 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/89/w830h859/20240620/6afd-71963c73fe20ec2263afa4d4bded879f.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/587/w699h688/20240620/b89a-84acdf96a53de6f2f84867b3689058b1.png) 数据来源:海关总署,大地期货研究院
03 美国:出新作签约开始增加, 预期主产区降水仍较多 美棉出口:越南及中国开始大量签约24/25年度新棉 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/673/w1048h425/20240620/7096-72950d26c3732c5280be64e9934b0bb9.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/325/w717h408/20240620/a4fb-a6c17e8548a2187fd66b7c6fd55d0a6a.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/168/w642h326/20240620/e4c6-b1ce631ac528f4e964ded7fcf60a511b.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/157/w607h350/20240620/7291-302b13d759320714c91a0e2fcb34782e.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/66/w584h282/20240620/0b59-31e3793abe0c1eb56ab6350706504ba4.jpg) 数据来源:USDA,大地期货研究院
大西洋热带低气压,预期给美国南部带来降水 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/274/w1080h794/20240620/9c1d-47b9f9c916991a5db314cdb5d2b9460f.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/554/w592h762/20240620/9742-74ba73572dcb4fac448bf2f7e1f2295f.png) 数据来源:美国气象局,大地期货研究院
美国天气:6月20日左右预计仍有一次降水 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/359/w1080h879/20240620/ba24-780cab071a625c0407d131b2f1b96323.png) 数据来源:路透,大地期货研究院
得州天气:得州干旱比例略上升 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/168/w1080h688/20240620/016f-b2bd6cf1f2c365490ea7c56e5830d593.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
美棉种植:种植进度80%,现蕾率14%,快于去年 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/259/w1080h779/20240620/d048-c547787356b26d9034549aed8fa42147.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/577/w615h762/20240620/0c04-12d7e54c6e0e0324cfc3f41038b7dd75.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
美棉苗情:全美优良率56%,得州优良率44%,环比下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/706/w1080h426/20240620/41d6-d86810443fb2f21499da28b82fb0e604.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/579/w1080h299/20240620/7d6e-6148c19dda057a7b1bebb6b91d7719be.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
ICE期棉基金净空占比继续增加 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/243/w1080h763/20240620/ec84-43cab16f02cd5ce6676428511b8c38af.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/537/w514h823/20240620/0863-30f9ff037062c4fb089494c8082ba033.png) 数据来源:CFTC,USDA,大地期货研究院
04 印度:棉花棉纱平稳, 西南季风雨已抵达马邦 印度棉花棉纱平稳,2023/24年度上市量已超过530万吨 印度国内棉价周末下跌,其中S-6棉花价格至56000卢比/坎地(85.5美分/磅),较前一周基本持平。 棉纱报价偏稳,其中32支棉纱报价在2. 78美元/公斤,较前一周持平。 印度棉花公司(CCI)数据显示印度2023/24年度新棉上市量达到530.4万吨,较前一周增加8.5万吨。剩余供应主要来自马邦和古邦。印度农业部门预期印度2023/24年度产量在552.5万吨。 印度棉花公司(CCI)继续向外竞卖棉花,截至6月中旬,剩余库存为249.6万包(42.4万吨),较6月上旬减少0.5万吨。印度棉花公司将S-6底价下调600卢比在56200卢比/坎。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/662/w563h899/20240620/c6ac-23c9a07a1926a66f296cf13907763573.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/322/w561h561/20240620/180d-966ef54974422b9117a60e0008fb3dad.png) 数据来源:中国棉花信息网,TTEB,大地期货研究院
东南亚纺纱开机率:越南、印度持平,巴基斯坦下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/36/w1080h556/20240620/6d7f-7253ed4fcf7fc6fe07b57dd3cc6ffa0a.png) 数据来源:TTEB,大地期货研究院
印度天气:西南季风已抵达古邦南部 目前季风雨已至古邦南部,目前南部降水较多,北部偏旱,预计季风雨本周将覆盖古邦。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/134/w1080h654/20240620/cca7-3a89be9ecc72dac108ac45e372f17f3b.png) 数据来源:印度气象局,大地期货研究院
印度天气:已进入雨季,中部和南部棉区开始播种 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/328/w1069h859/20240620/25bb-a28a9b06c65fece9dcb8b08374e5a4af.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/762/w492h270/20240620/10ae-0b3e7e728dac191ca862153959fcdb9b.jpg) 数据来源:路透,大地期货研究院
04 南半球主产国: 巴西降水减少有利于收获, 澳大利亚仍有间歇性降水 巴西平衡表:2023/24年度出口增加、期末库存减少 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/392/w1080h912/20240620/521b-285428f5b57186ded9f81788ee7b1862.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
CONAB 继续上调产量预期1.3万吨至365.7万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/80/w1080h600/20240620/0005-1540ba084001fd39183070d77023dcba.png) 数据来源:巴西CONAB,大地期货研究院
巴西天气正常,降水不多 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/322/w1080h842/20240620/9e0f-7a4a26bee8e0cfb5a9179fcfef4e1097.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/308/w524h584/20240620/656f-fff00688ebf5946a54e9ef26a414ddba.png) 数据来源:路透,USDA,大地期货研究院
澳大利亚平衡表:产量持平,出口减少 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/394/w1080h914/20240620/0a26-d56a6872befa4cc2ff2a60611158a954.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
澳大利亚天气:6月下旬仍有降水 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240620/337/w1080h857/20240620/57ce-76dc05ff4de5cf3f555247a5d9acde60.png) 数据来源:路透,USDA,大地期货研究院
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