基本面供应偏紧 蛋价处于5年同期最高水平

龙听

核心观点

　　. 市场低迷，蛋价却处于5年同期最高水平，这只能解释为当前产能不足，鸡蛋供应量满足不了刚需，这就是当前鸡蛋市场最大的基本面。

　　. 11月鸡蛋供应会有小幅增长，但供应偏紧的基本面不会发生逆转，因为消费还处于淡季，价格将以稳为主，产区均价维持在3.8-4.2元间小幅震荡，如果猪瘟进一步恶化，不排除11月强势反弹的可能。

　　. 至于明年的行情，个人觉得有以下两点需要考虑： 一：从去年7月到现在，蛋价整体处于高位，养殖户经历了一年多的盈利，一年多时间足以抚平所有伤痛，高蛋价必然刺激补栏。二：环保高压是否松动。如果环保高压大幅松动，以散户为主体的养殖户将逐渐推动产能快速增长，明年或许是一个分水岭。

　　详细内容

　　首先要说明的是，我来自养殖一线，我们做实业的看问题的角度可能与投资界朋友不一样，很少从存栏量、鸡龄结构、产蛋率等数据去分析未来行情，因为本身就不认同这些数据。

　　举个简单例子，我的企业每个季度都会收到来自本地统计局的电话，询问存栏量、淘汰量、鸡蛋产量等数据，怎么回答就是我的事情了，想争取点补贴就夸大点，环保风声紧就说小点。反正不会来现场核实，来了也没用，一栋1万只的厂房告诉你养1.5万，你去数吗？

　　多个省份承认GDP数据有注水，更何况我们养鸡的。

　　统计部门无法得到靠谱数据，第三方数据机构就更不可能了，不具备相应的人力、物力。多数第三方机构多数通过种鸡、疫苗等环节的数据倒推商品代产蛋鸡的存栏量，同样水分很大。

　　整个产业链的利益环环相扣，数据都是企业核心机密。如果上游种鸡企业推断出未来商品代存栏量可能达15亿，他敢说出来吗？这不是砸自己饭碗嘛。

　　如果存在权威、靠谱的数据，我们大小企业都根据调整生产计划，价格也不至于如此频繁波动，鸡蛋期货存在意义就不大了。通过数据分析价格，是行业外投资者不得已的方法，有点像计划经济时代，通过数据和行政命令来下达生产指令了，这本身就是屁股决定脑袋的行为，被市场验证过的历史数据才有意义。

　　市场唯一靠谱的数据只有蛋价，唯有蛋价才能真实反应当前市场供需。我们从业者更倾向于通过当前蛋价和行业规律来分析未来价格走势。鸡蛋产业链有以下几个基本规律：

　　生产端 ：一，从育雏到开产至少要4个月（蛋鸡生长规律决定的）；二，除非发生不可能逆转的外界因素，比如环保高压和疫情，育雏的高峰期一般与蛋价高峰期高度吻合，高蛋价必然刺激补栏。（生产端以散户为主体决定的）

　　需求端 ：一，鸡蛋具有刚需性，产能低于刚需，易涨难跌，反之易跌难涨；二，鸡蛋需求季节性规律非常明显（中秋前必涨，春节后必落，中秋国庆后大概率落，春节前大概率涨）。

　　根据以上理论，再结合经济大环境，可以对当前基本面有个大致的认识：

　　一， 10月底产区均价已经突破4.1元，这个价格是除2014年外，近4年来同期最高；

　　二， 当前中国经济陷入低迷，老百姓(603883,诊股)购买力下降，同时10下旬是鸡蛋的传统消费淡季。

　　市场低迷，蛋价却处于5年同期最高水平，这只能解释为当前产能不足，鸡蛋供应量满足不了刚需，这就是当前鸡蛋市场最大的基本面。

　　造成这种现状，供需两方面都有原因，供应端：春雏数量不足，质量不高；需求端：非洲猪瘟泛滥，拉动禽肉和禽蛋替代消费。

　　因环保等各种因素，今年春季补栏不充分，而以滑液囊为主的支原体泛滥又造成小鸡开产推迟，产蛋率不达标。春季是传统补栏旺季，1-5月的雏鸡是目前产蛋鸡主力，现在的蛋价已经充分说明1到5月补栏量远远未达预期。而5-6月蛋价处于上半年低谷，补栏积极性更低，因此抵消淘汰老鸡后，11月新增产能非常有限。

　　关于支原体疫情，目前产区普遍存在，导致产蛋率不达标。我不是兽医，无法从专业角度分析疫情对产蛋率的影响程度，仅从个人养殖经验判断，经过一个多月的治疗，产蛋率应该有所回升，但不可避免要淘汰部分无价值的病鸡。此外非洲猪瘟持续恶化，短期看不到消停的迹象，至少在年内鸡蛋替代消费只会增强，难以减弱。

　　基于以上分析，个人观点：

　　11月鸡蛋供应会有小幅增长，但供应偏紧的基本面不会发生逆转，因为消费还处于淡季，价格将以稳为主，产区均价维持在3.8-4.2元间小幅震荡，如果猪瘟进一步恶化，不排除11月强势反弹的可能。

　　再说期货，目前01价格和销区均价基本重合，与产区均价也未拉开足够空间，如计算交割成本，二者基本平水。这几个月1901走势非常理性，期货的预期性减弱，不断根据现货市场调整，包括主力资金，在现货市场不确定的情况下，投资者都倾向于观望，01未来的大方向还是取决于蛋价走势，尤其是11月份蛋价的波动空区间。

　　如果未来两周蛋价调整幅度有限，继续在3.8-4.1元/斤间徘徊，这说明鸡蛋供应短期难有改善，随着年底消费回暖，蛋价再次走强将是大概率。这将给01空头造成极大压力，同时坚定多头继续拉高的信心。如果11月蛋价跌至3.5元/斤下方，这说明鸡蛋供应已经大幅改善，产能逐步恢复，年底消费旺季将出现“旺季不旺”的局面，01就有见顶的可能。

　　今天10月31日，1901出现较大回调，是见顶做空，还是回调做多，技术面、主力意图，资金博弈等等雾里看花，但期现终究要回归，作为产业内一员，我只知道一个多月时间对于一个具有较长生产周期的行业，产量很难大幅增长，而一个多月后就是消费旺季了。

　　关于01的交割，19年春节提前至2月5日，1901多头一旦进入交割月接货将面临春节后的低迷期，这确实是1901后期一个变数。但反过来想，又有几个养殖企业会在旺季时做套保空单了，安安心心买蛋就行了，何必做空徒增风险。所以多头怕交割，空头更没有交割的必要。

　　至于明年的行情，个人觉得有以下两点需要考虑：

　　一：从去年7月到现在，蛋价整体处于高位，养殖户经历了一年多的盈利，一年多时间足以抚平所有伤痛，高蛋价必然刺激补栏。二：环保高压是否松动。如果环保高压大幅松动，以散户为主体的养殖户将逐渐推动产能快速增长，明年或许是一个分水岭。

　　以上只是个人一些粗浅看法，可能与投资界朋友考虑问题的方式不一样，仅供参考。