“绿色”牛市已开启 铜价下一站剑指1万美元

龙听

来源：WIND

　　原标题：“绿色”牛市已开启，铜价下一站剑指1万美元

　　香港万得通讯社综合报道，在全球经济复苏带动的顺周期资产热潮下，铜作为世界上最重要的工业金属之一，价格涨势迅猛。12月18日，伦敦金属交易所（LME）铜期货升穿8000美元/吨大关，最高上探8028美元/吨，创2013年以来新高；中国市场上铜价上涨近1.8%。越来越多的市场人士将铜近期的走势视为更长期“绿色”牛市的第一步，认为绿色经济可能助力铜价打破2011年初创下的10000美元/吨上方的纪录。

　　LME三个月期铜自3月触底以来持续回升，反弹约69%，年内迄今上涨近30%。

　　国内市场方面，12月18日截至收盘，国际铜期货主力合约涨1.79%，报52860元/吨，盘中最高触及53080元/吨，创上市以来新高。沪铜(59320, 200.00, 0.34%)期货主力合约报收59260元/吨，上涨1.75%，盘中创出多年新高。

　　交易所库存数据显示，LME铜库存已降至9月以来新低，纽约商品期货交易所（COMEX）铜库存创6月以来低点，上海期货交易所的铜库存更是触及2014年以来新低。

　　一些投资者称，绿色经济对铜的需求激增，将进一步激励铜价上涨。

　　据英国《金融时报》，业内估计，电动汽车的铜用量大约是内燃机汽车的四倍，而太阳能电池板和风力发电场的铜需求是化石燃料发电设备需求的多达五倍。分析人士预测，除非发现新的铜矿并迅速开发，否则将出现供应短缺。

　　大宗商品贸易巨头托克（Trafigura）的铜交易主管Kostas Bintas称，世界各地都在宣布刺激方案，它们都有一个共同点，即都是铜密集型。

　　托克预计，对可再生能源基础设施项目和电动汽车的需求将帮助推动全球精炼铜消费量从2020年的2340万吨增加到2030年的3330万吨。

　　包括日本和韩国在内的许多国家今年承诺在2050年前实现碳中和，与此同时，欧盟宣布计划在未来十年内将二氧化碳排放量至少降低55%，中国则誓言在未来十年将风能、太阳能发电装机容量在现有基础上提高近两倍，全面推动经济和社会绿色发展。

　　分析师称，中国此举是一个根本性的转变，将在未来十年显著提振铜需求。托克预测，随着中国政府大力投资电网和可再生能源，仅2021年中国的铜需求就将增加近80万吨。

　　此外，随着政策制定者力促摆脱新冠病毒的“绿色复苏”，欧洲的铜需求也应会增加。

　　Bintas说：“这是我职业生涯中第一次看到同步的铜消费刺激措施。我们预计未来五年将出现严重的供应不足。对我们来说，（供应）紧俏立马到来。”

　　在主要的电动汽车市场，中国汽车工业协会的数据显示，中国1-11月新能源汽车销售完成110.9万辆，同比增长3.9%，增速较1-10月实现由负转正。该机构预计，明年新能源汽车销量将增长约40%，达到180万辆。

　　在欧洲，电动车销量持续走高，公开数据显示，10月欧洲各地电动车销量同比增长153%。欧洲汽车制造业联盟预测，2020年欧洲新能源车销量有望突破110万辆。

　　未来十年面临巨大供应缺口

　　世界金属统计局的报告显示，2020年1-10月，全球铜供给短缺114.3万吨，而2019年全年为短缺38.3万吨。全球铜矿产量同比减少0.1%至1713万吨，精炼铜产量同比增加2.0%至1966万吨。全球铜需求量为2080万吨，较去年同期增加6.1%。

　　基于已知的项目和预估的需求（并考虑到废金属的使用），托克认为，到2030年将出现约500万吨的铜供应缺口，这需要通过采矿业增加投资来填补。

　　高盛分析师预期届时的供应缺口会更大点，达到560万吨。高盛指出，上一次出现这样大的缺口是在2005年，当时铜价录得连续两年上涨。这一次，高盛预计，在周期性经济复苏的推动下，未来12个月铜价将触及9500美元/吨，然后在2022年上半年测试历史高位。

　　高盛分析师在12月1日发布的报告中称，铜的大牛市已全面开启，铜价的走强不是非理性的，而是铜结构性牛市的第一阶段。“铜价正通往10000美元的路上。”

　　要抑制铜价上涨，可能需要看到供应上升，无论供应是来自新开采还是废金属。高盛承认，后者是其预测面临的“主要逆风”，但该行认为这会被需求和矿业供应增长乏力所盖过。

　　在对采矿业友好的辖区，高品位项目变得越发难找。即便发现了矿藏，也往往是在基础设施匮乏的地方，比如俄罗斯远东地区，而且由采矿经验较少的公司进行开发。

　　人们日益重视采矿对社会和环境的影响，也意味着开发一个新矿可能需要十年之久。此外，鉴于股东们在2014年结束的长达十年大宗商品牛市期间投入了数十亿美元，他们目前对放行新项目仍持谨慎态度。

　　业内专家指出，为了延长现有矿山的寿命，或者开启不具经济效益的项目，就需要更高的铜价。

　　杰富瑞（Jefferies）认为，铜价需要长时间维持8800美元/吨左右才能为长期建设提供资金。RWC Partners的James Johnstone估计要更高，可能需10000万美元或以上的价格才能开展下一波项目。

　　基本面仍具建设性，亦需警惕回调风险

　　对于铜后市，持乐观态度的机构指出，主要央行的宽松货币政策将继续支持经济复苏，美元走软也将给以美元计价的大宗商品提供支撑。不过，也有分析师对大涨之后的回调风险发出警告。

　　东海期货报告称，当前铜基本面支撑仍存，市场关注焦点更多在于其金融属性。整体宏观氛围仍然偏暖，市场对于经济复苏的预期向好。在全球流动性宽松的背景下，美元弱势将利于铜价偏强运行。同时，历史低位的库存水平将为铜价提供上涨弹性。

　　荷兰国际集团认为，鉴于明年矿山的停产率将仍高于长期均值，叠加全球需求同步复苏的预期，铜的基本面大概率仍将是建设性的。但其指出，市场想要维持目前的上涨趋势需要一个有利的宏观环境，以及美元的进一步贬值。

　　盛宝银行商品策略主管Ole Hansen表示，股市创新高、油价上涨、美元下跌等都是推升铜价的因素，但铜市场投机买盘活跃，必须留意价格可能出现修正的风险。美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至12月8日，大型投机客持有的COMEX期铜投机性净多仓较前一周增加0.2%，至80039口，连续第二周创下历史新高。