金银反弹行情继续，但高度存疑

龙听

本期观点

1）经济数据。美国3月新屋销售总数年化为102.1万户，大幅超预期，创2006年9月以来新高。美国至4月17日当周初请失业金人数为54.7万人，少于预期。近几周的经济数据明显偏好，似乎疫情的影响已经逐渐消退，美国的疫苗高接种率正在起效。

2）美联储。美联储主席鲍威尔表示，尽管美国经济复苏改善，美联储多数官员都认为需要等到2024年才会升息。通胀过低影响美国家庭和企业。我们不寻求通胀长期内大幅超过2%或高于2%，美联储全面致力于两条腿走路，完成双重任务。今年通胀将有所上升，部分反映出经济增长带来的暂时性因素。本周关注美联储议息会议。

3）套利分析。金银比在60—70振荡，在历史数据中处于中性水平，跨品种套利不推荐操作。沪金月差0.43，中性偏低；沪银月差15.1，中性。

4）行情分析。从大周期来看，金价处在2016年以来的牛市，但从去年8月份开始，金价开始回调。此轮中期回调的主因是名义利率的上行。在新冠疫苗批量上市后，全球经济复苏的预期加快，经济数据也在印证这一点，市场风险偏好显著上升，推动了利率上行，另外，大宗商品价格上涨幅度较大，市场开始提前预计美联储的加息，进一步提振了名义利率。目前，中期回调的逻辑还是成立的，而短线则是继续反弹，这波反弹的主要驱动力是美国疫情，目前来看疫情影响在减弱，因此反弹高度存疑。综上，当前金价的走势是比较复杂、难操作的。短线还是偏强振荡判断，机会不大。

交易策略

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