多年以来，中东原油销售商发布的官方销售价格（OSPs）一直受到原油贸易商的广泛关注，因为官方销售价格是现货贸易的重要指标，并反映出欧佩克（OPEC）政策的倾向。但最近几个月，官方销售价格吸引了更广泛群体的关注，包括现货商和金融市场交易员在内的整个能源领域中的观察者都在留意市场动向。
新冠肺炎疫情导致原油市场出现的前所未有的需求“坍塌”、俄罗斯和沙特阿拉伯为首的欧佩克+和盟国创纪录的减产量，都预示着关键产油国原油官方销售价格的每一个信号都有可能影响市场的风向。 欧佩克的主要目标是在全球及区域上保持市场平衡，而官方销售价格作为一系列工具之一，用于支持市场平衡政策。在当前的环境下，贸易商和分析师都在不断寻找政策或定价的指引。 市场结构决定官方销售价格 历史上沙特阿美（Saudi Aramco）一直扮演着区域性或欧佩克领导者的角色，并比其他中东产油国较先宣布官方销售价格的升贴水。通常情况下，沙特阿美会在每月第一周宣布官方销售价格，设定下个月相较于标的基准的升贴水。 例如，沙特阿美会在7月初告知客户8月装船的原油与基准价格之间的升贴水。基准价格加减升贴水就是客户在8月购买原油的价格。 然而，潜在基准将反映“交易月份”，鉴于中东原油交易的是“当前月份未来第2个月的合约”，8月的价格实际反映10月装船的价格。 决定升贴水的精确方法是严格保密的，但由于“装船”和“交易”之间存在两个月的时间差，市场结构在官方销售价格定价过程中起着重要的作用。此外，整体的供需基本面、炼油利润和客户反馈在优化官方销售价格方面也发挥着重要作用。 一旦沙特阿美公布了其官方销售价格，其他国家石油公司就会跟随，通常调整的价格与沙特阿美类似等级的原油官方销售价格保持一致。例如，阿布扎比很有可能将穆尔班（Murban）原油的官方销售价格与沙特阿美超轻质原油官方销售价格保持一致，或者伊拉克SOMO将参考沙特中质原油官方销售价格来调整其主要的巴士拉（Basra）轻质原油定价。 当交易员有机会消化官方销售价格后，场外（OTC）现货市场价格通常会在当月的第2个10天內回升。 标的基准和现货市场联系紧密 中东原油一部分作为年度长约销售给客户，长约为买方和卖方提供了供需保障，同时让石油生产商在最终地点拥有更多的话语权，防止区域供需失衡，但也有相当一部分中东原油在现货市场上自由交易，允许透明的价格发现机制并制定标的基准。 阿曼是中东地区唯一可自由并完全交易的油种，这也是2006年迪拜商品交易所的阿曼原油被选为标的油种的原因。阿曼原油也是场外市场贸易最活跃的油种，与迪拜商品交易所其他期货合约一同成为中东地区在价格发现方面最重要的油种。此外，阿曼原油也是上海国际能源交易中心原油合约可交付的油种，将其作为亚洲基准价格的范围扩大。 由普氏（Platts）、阿格斯（Argus）、ICIS等多家报价机构（PRAs）评估的迪拜原油，也是中东原油在亚洲地区进行定价的基准。但是，相比阿格斯或ICIS，普氏迪拜评估通常更被优先使用。迪拜的原油产量太少，无法支持独立基准，因此允许交付一些其他油种，包括阿曼，这同样增加阿曼作为亚洲主要基准油种的作用。 牛津能源研究所于2020年6月发表的论文显示了有关官方销售价格基准的图表。
官方销售价格回应市场波动 中东原油官方销售价格在年初相对强劲，但是随着新冠肺炎疫情席卷全球以及原油需求骤降高达30％，中东生产商采取了大刀阔斧的行动，将官方销售价格降低到创纪录的低点，这恰好与市场上最陡峭的期货溢价相吻合，也跟非欧佩克生产国与沙特阿拉伯未能同意3月提出将全球日产量减少多达2000万桶的提议的初败相提并论。
图为沙特阿美官方销售价格变化 结果，在2020年上半年前所未有的原油需求暴跌期间，中东原油官方销售价格被推到了全球贸易周期的最前沿。 原油市场供求平衡逐渐恢复 迪拜商品交易所1月/2月阿曼价差在4月跌至历史最低点，超过-5美元/桶，均价约为-3.50美元/桶，但是通过减产和官方销售价格来管理供求变化，市场已经恢复至平衡。6月的即月阿曼价差平均为零，而7月初的9月/10月价差处于0.15美元/桶左右的狭窄现货溢价结构中，这表明市场既不利好也不利空。
图为迪拜商品交易所1月/2月阿曼价差 布伦特（Brent）/阿曼价差也因为亚洲需求初步收缩而大幅波动，但随后因欧洲复苏落后于亚洲而反弹。阿曼曾比布伦特油价低约6美元/桶，而在亚洲需求被破坏的高峰期，迪拜比布伦特油价低近10美元/桶。 但是，6月前阿曼和迪拜的交易都比布伦特溢价。
2020年或成为现代世界历史上最富戏剧性的一年，并将对未来几年的原油市场产生深远影响。因此，进入2020年下半年，原油市场最突出的问题是欧佩克和其他全球石油生产商是否取得了平衡。随着原油价格稳定在40美元/桶左右、远期结构趋于平缓以及没有出现恐慌买卖的迹象，答案百分百肯定是取得了，但2020年只剩下半年的时间了。 （本文作者为迪拜商品交易所能源产品主管） | 
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发表于 2020-7-23 06:26
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