天气炒作来袭，棉花能否上演大涨行情？

龙听

今天来看看棉花。棉花自前高下跌2000点，近期震荡上涨重心有所上移，棉花是否已经脱离近期底部，是否还能回到前高位置？

有智咖认为棉花进入震荡期，目前是筑底阶段，上周几天的上涨构不成趋势性上行，预期还将区间震荡。有智咖认为棉花09如果有效突破15600，坚定看多到16000一线。还有智咖认为棉花没有自己的独立行情走势，更多的是跟随大宗商品指数和原油价格的表现，属于风偏情绪行情。
具体如何分析，请随智咖们看看。
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智咖梅子青：
国内几家权威棉花机构的数据都是新疆棉面积同比略有下降，其中中国棉花协会的数据是较去年同期略有上涨（全国植棉面积下行的相对较大，但因为缺乏权威统计，看看算了，别太当真）。虽然绝对数据差异比较大，但增减幅相对一致，消息中性，谈不上对供应端的重大利好。以下是几家机构的数据，供参考。
棉花进入震荡期，目前是筑底阶段，上周几天的上涨构不成趋势性上行，预期还将区间震荡。我个人判断09合约的区间集中在15000-16000。大幅上行一是需要天气减产影响大；二是美国欧洲经济复苏对我国纺织品服装出口提振；三是金融市场影响，不如美元指数贬值，但这个时间窗口很可能在上半年结束。下半年总体看不利于大宗商品向上运行的。棉花如果涨幅过高，比如超过16000，高位大幅回调的可能性很大。
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智咖刘鑫：
1、 宏观节奏层面：
未来宏观节奏（我关注的是目前至5月中旬）
从目前到 5 月中旬将是美股一季度的密集披露期，因此盈利将成为市场的主要关注点和驱动力。我们预计一季度业绩仍将有不错表现，进而给市场提供支撑。实体经济来看：美国在上半年有望实现群体免疫；同时 1.9万亿美元财政刺激的消费提振和失业补贴也更多集中在上半年释放，因此预计 5~6月将是服务性消费、出行等服务性需求、生产复工等快速修复的阶段。这一阶段也是美欧经济数据大概率继续向好的过程，通胀数据会走高，利于大宗，作为农产品，棉花等大类对通胀的粘性会增加，未来有望被宏观资金配置。
2、产业节奏层面
旺季还有半个月到一个月结束，而目前产业这几天给我的反馈是纱厂走货有所加快，产成品去库，近期棉花价格下跌，但是纱厂利润也非常好，就动态来看未来9月和10月随着欧美经济加快复苏，消费不会差，进入6淡季是前期我顾虑的问题，但是随着印度疫情的大爆发这种顾虑有所减轻，因为外部疫情越大，订单转移至中国概率越大，目前印度的港口和物流都出现问题，一旦发酵，订单有望转到中国，所以可能是淡季不淡，累库不会超预期，但是这个还需持续观察
同时就成本而言，今年新疆种植农膜化肥尤其是水价涨的都很厉害，所以今年成本是增加的，而我了解的情况是新疆本年度种植面积有望减少，全国范围内也是减少的，抢收恐怕难以避免。
3、政策层面
随着内外价差缩小，发配额带来的潜在压力大幅弱化，同时新年度大概率收储50万吨新疆棉，而近期我了解的是新疆棉种植面积减少，未来一旦天气出问题，郑棉还要上，目前来看，美国干旱几乎持续，未来还需观察，新疆天气整体春季气温较往年偏低，感觉后市天气不会太好。
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智咖老棉农：
新疆棉花种植面积目前从卓创的调研数据来看，集中在3200--3300万亩，相较于去年新疆棉花播种面积下降5%-8%，较3月调研的意向种植面积下降300--400万亩。这个和官方背景的媒体数据还是相差比较大的，中国棉花网2020年11月数据为3611.8万亩，同比+2.2%；BCO2021年04月数据为3695万亩，同比-0.3%。我们自己的数据是在3300万亩左右，同比去年下降3%左右。
目前市场尚未开始交易新年度北半球产量及种植的矛盾点，市场集中度主要在下游需求恢复及今年秋冬订单的生产性需求情况上，以及外围市场欧洲、北美、日本及印度的疫情感染情况上，按照霍普金斯大学的统计数据上来看，中国外国家的疫情多数表现的并不是太好，则将会影响到中国Q3的出口，在生产链上的传导则就体现在当前中下游企业接单量同比去年和2019年不足预期。
郑棉期货盘面交易的逻辑在于第二季度初期纺织企业的订单量不及预期，但是产成品库存较低，叠加利润仍旧处于高位，所以纱线端的价格让渡空间足够大，但是库存较低纺织厂主动大幅度杀价的意愿相对来说偏低，所以棉纺织传导对上游的采购一直相对比较缓慢，那么郑棉期货的价格也就只能随波逐流，没有自己的独立行情走势，更多的是跟随大宗商品指数和原油价格的表现，属于风偏情绪行情。
未来我们预计在05合约交割结束后，09合约将会切入到新年度的产量交易的逻辑上来，同时考量市场流动性的紧松情况，按照当前北半球整个天气情况来看，气温较去年同期明显偏低，对棉花的出苗生长情况有一定程度影响，而美国的干旱情况范围很大，需要注意它的干旱程度级别情况更重要与范围的扩张。
后期棉纱的价格在企业库存从原料库存→成品库存转化的过程中，棉纱成品不可避免的会有环比上升累库的状况，则棉纱的价格预计将会有松动，而如果下游能够在价格松动的过程中开启成交量回升，则对于棉花价格而言是利好的事情，纺织企业的生产性采购将会带动棉花价格的下方支撑，市场资金从而能够借助天气升水助推行情向上震荡。