来源:盛达期货 8月中旬以来,因海外装置变动导致进口预期减少,PE盘面价格大幅上涨,两根大阳线直接将盘面从8000元/吨拉到8400元/吨。但周内两根阴线使得PE盘面价格出现了回调,而PP价格依旧坚挺,LP价差从740元/吨走缩到600元/吨的位置,市场发生了什么?当前这个位置能否做扩LP价差?本文将针对这两个问题展开讨论。 一、检修回归、估值偏高、基差走弱,PE短期供应压力增大 8月24日,宁夏宝丰三期40万吨HD装置试车,计划9月初投放市场。除此之外,8月底至9月中旬,PE有将近257万吨的检修装置回归,且新增检修较少,日度检修比例逐渐下降,短期PE国产供应压力增加明显。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230901/163/w1080h683/20230901/8220-78a8ab90034c5cad1172120509ae13e3.png)
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从上周五数据来看,盘面价格几乎与进口成本线持平,进口窗口打开,盘面以及现货利润修复明显。盘面价格估值偏高的情况下,国产供应增加,导致盘面短期向下修复。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230901/682/w957h525/20230901/4914-90d3251dd1f8d191480acd0cd487950a.png)
除此之外,根据市场消息,近期线性进口到港增多,标品库存出现了累积。虽然从市场的反馈来看,目前可流通标品货源并不多,但在价格走强的过程中,华北地区基差大幅走弱,成交相对乏力,对盘面有所压制。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230901/678/w967h511/20230901/87ba-78b363d753af3a4ca81a09b9cdf6f9d0.png)
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二、上游价格重心大幅上移,PP成本支撑偏强 近期PP上游丙烷、甲醇(2623, 51.00, 1.98%)价格大幅上涨(与上周五相比,丙烷上涨3.5%,甲醇上涨2.6%;昨日外盘丙烷CP价格上涨10美金),边际利润(PDH、外采甲醇MTO以及外采丙烯)继续压缩,成本支撑明显。初次之外,从市场的反馈上来说,PP成交要好于PE,这一点对盘面也形成了支撑。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230901/605/w1080h325/20230901/39a7-7e5a99625d66a7c2248919537f764f33.png)
三、中长期LP价差依然看多,风险偏好者可在此位置介入 PE近端装置重启增多,供应压力增加,上游丙烷、甲醇价格上涨,成本端对PP形成一定的支撑,导致LP价差走缩。但中长期角度LP价差依然有走扩的空间,原因如下: 1、PP因PDH利润问题导致新装置推迟投产,但依旧有比较确定的东华能源茂名、宝丰三期等装置要投产,供应压力依旧较大。PE仅有一套非标低压装置投产,对标品影响较小,国产供应压力远小于PP。 2、因为伊朗、沙特等地区装置问题,后期对华进口或将减少。除此之外,考虑到经济性原因,中东地区近两年以来更倾向于向东南亚等地区出口,即便中东地区开工率恢复正常,对华出口依旧难以出现起色。PE进口量保持在低位对PE价格将有所支撑。 3、需求层面来看,PE相较于PP来看,需求更有一定的韧性。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230901/665/w952h513/20230901/1b88-5bb983078f9a1e3e5d6694a95816f3d0.png)
综上所述,PE因检修装置重启以及线性到港增多,短期供应压力增加明显,导致盘面价格出现了回落,但中长期基于PE基本面相对较好,总量矛盾不大,依旧偏多看待;而PP短期因为边际成本支撑较强同时装置回归力度不明显,价格保持震荡。LP价差做扩的主要逻辑在于PE供应增速远小于PP。 |