天气和消费“撑腰” 橡胶长阳反弹！

龙听

　　橡胶(15365, 595.00, 4.03%)与石油、钢铁、煤炭并称为四大工业原料，生活中有着广泛的用途。年初以来由于下游消费偏弱的基本面，橡胶盘面价格持续走低，当下在14500附近宽幅震荡。展望后市，主产区泰国受洪水影响割胶作业、四季度主产区旺产季走出、橡胶供应逐渐减少，限电状况改善下游开工负荷小幅回升，因此短期橡胶或维持震荡偏强态势，由于橡胶受国外因素较多，还是要注意其高波动率风险。期货盘面看，截至收盘，橡胶2201合约报收14995，上涨3.41%，日线级别收长阳线。

　　01

　　橡胶产业链

　　橡胶就是从橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。主产国主要集中在泰国、印度尼西亚、马来西亚、印度、越南和中国，其中泰国、印尼、马来为全球主要的橡胶出口国，印度和中国使用量较大，印度自给率约90%，我国则处于供不应求的局面，需要大量的进口（自给率约15%-20%），所以主要出口国的一些因素扰动会对国内橡胶价格产生影响。

　　橡胶下游消费主要集中在汽车工业（汽车轮胎）占比总的橡胶消费约65%，其余的集中在一些乳胶制品、鞋子等。所以研究橡胶的消费需求下游轮胎需求情况是很重要的一个考量因素。

　　橡胶产业链图示

　　自然因素方面，适宜割胶的胶树一般要有5~7年的树龄，所以胶树短期不会有大的变动，天气及病虫害、疫情等则对于橡胶的供应产生影响。

　　主产国割胶季节性分布规律

　　02

　　国内供需

　　供应：海南降水量逐渐减少，胶水价格在12500元/吨附近，云南地区总体产出正常，预计11月下旬停割。

　　现货：国内橡胶现货价格近期冲高14000之后小幅回落，截至昨天上海全乳胶SCR5现货价格13550元。2201合约基差-1445，，22011合约和2205合约价差-210。

　　消费：截至11月11日，下游全钢胎开工率64%，环比提高3%，半钢胎开工率65%，同比提高3.5%，总体有所好转，截至10月底，全钢胎社会库存1021万条，半钢胎社会库存1769万条，且十月份汽车、卡车产量增加，下游消费相比上半年开始好转。

　　进口：10月份进口量40.2万吨，环比同比下降超20%，1-10月份累计进口430.57万吨，同比减8.7%，进口全乳胶厂胶水12900元/吨，但十一也因为有假期的存在，随着下游需求的好转进口量可能会有些回升。

　　库存：青岛橡胶库存从10月中旬开始逐渐回落，截至11月12日，保税区库存6.62万吨，贸易库存30.45万吨，共计37.07万吨，橡胶库存延续去化。

　　03

　　国外情况

　　ANRPC（天然橡胶生产国协会）主要是天然橡胶主要产消国参与，包括中国、印度、马来西亚、泰国、新加坡、菲律宾、斯里兰卡等国。泰国东北部继续放量，而泰国南部出现强降雨，部分区域淹水严重，原料产出遇阻，短期原料价格存在支撑。总体看各产区产出稳定，个别地区受天气因素扰动，随着主产区旺产季逐渐的走出

　　10月份泰国南部降水较多，对原料产出及运输产生一定影响，同时据NOAA最新发布的11月报告中称，拉尼娜现象已经出现，并且将有87%的可能持续至2021年12月-2022年2月。主产国天气的扰动需要重点关注。

　　04

　　综合观点

　　综合来看，目前橡胶市场并没有太多的利空因素，现货价格持稳，下游消费小幅转好，橡胶库存连续回落，因此短期橡胶或维持震荡偏强格局，趋势性机会重点还是要关注天气对于供应的影响，及下游消费的改善状况。