“绝世双骄”还能再创新高吗？

龙听

导语

7月下旬以来，双焦市场价格持续上涨，现货价格、期货价格不断刷出新高。为什么在下游粗钢限产的背景下，双焦还能如此迫切的上涨，其核心原因是焦煤的供应紧缺，从而导致了焦炭的供应短缺，在焦煤成本不断推升的背景下，焦炭价格也在屡创新高。另外，粗钢上游的另外一个原材料铁矿石价格不断下跌，也给双焦的上涨创造了空间。



未来，双焦短缺的命运暂时难以改变，顶部回调的态势也在出现，未来走势如何，我们先来看一看双焦的现实情况。

“绝世双焦”



煤炭是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物。根据煤化程度，可将煤炭分为泥煤、褐煤、烟煤及无烟煤。而焦煤则是煤化程度较高、结焦性能较好的烟煤，焦煤进一步根据煤化程度，则又可细分为气煤、气肥煤、1/3焦煤、肥煤、焦煤、瘦煤和贫瘦煤等种类。



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从储量上来看，我国炼焦煤储量为1569.6亿吨，占我国煤炭总储量的24%，属于稀缺资源，因为焦煤是钢铁冶炼过程中不可缺少的原材料， 95%的焦煤都被用来生产焦炭，而焦炭又在高炉中充当还原剂、发热剂等作用，因此在炼焦工艺中起主要作用的肥煤和焦煤最为紧缺。尤其是在我国焦煤供应不足、未来需求逐渐扩张的背景下，我国需要大量进口焦煤来满足需求，尤其是对于主焦煤和肥煤而言。



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目前看，中澳地缘政治矛盾暂无缓和，后续澳煤进口数量将持续维持低位，虽然蒙煤进口有所增加，但是在品质和数量上都无法弥补澳煤的空缺。未来澳煤进口问题无法得到妥善解决，国内的焦煤供需格局将长期处于偏紧的状态。



2020年，我国累计进口3亿吨煤炭，其中有25.7%来自澳洲（7809万吨），使之成为我国第二大煤炭的进口国，这个数量仅次于14099万吨的印尼。在我国进口了7256万吨的焦煤，有48.7%的来自澳洲（3536万吨），有32.8%的来自蒙古国。因此，澳洲也是我国煤炭第二、焦煤第一的进口来源国。



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但是从2020年11月份开始，我国禁止了澳洲煤炭、大麦、铜矿石等7大类别物品的进口。2021年5月6日起，基于澳联邦政府对中澳合作所持有的态度，国家发改委决定无限期暂停中澳战略经济对话机制下的一切活动，2021年1-3月期间，我国累计进口焦煤1125万吨，同比减少45.9%，其中澳洲焦煤的进口量为0。未来在中澳矛盾进一步加剧的背景下，我国对澳煤的进口仍将保持严控，此举将进一步加剧我国焦煤紧缺的局面。一方面，澳煤进口停滞将会造成近3500万吨的缺口，短期内很难通过其他途径弥补，而且存在国内存量煤矿面临供应收紧、新建矿井数量有限、外蒙煤运通效率有限等问题；另一方面，澳洲焦煤品质优异，无法替代，因此澳煤的暂停进口讲给国内主焦煤的供应带来很大问题。



短期现状



2020年4月，国务院安委会印发了《全国安全生产专项整治三年行动计划》，对安全事故高发的9个行业领域进行安全整治，计划从2020年4月开始到2022年12月结束，因此2021年为集中攻坚阶段，安监高压势必贯穿全年，安检、环保压力将维持常态化。



其次，据Mysteel统计显示，2021年预计淘汰焦化产能2775万吨，新增产能6464.5万吨，全年净新增3689.5万吨，且新增焦化设备都是大型焦炉，优质低硫的焦煤供应将大幅增加。虽然今年焦化产能处于增加状态，但由于去年淘汰产能过多（2500万吨）因此全年都将处于补缺周期，再加上下游需求韧性较好，煤炭价格将维持高位。



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此外，随着煤炭价格逐渐走好，焦炭毛利润逐渐走阔，产能利用率有望维持高位，叠加焦炭产量随着新建产能投产逐步释放，焦煤的采购量有望持续增长。



因此，焦煤面临国产、进口双收缩、需求递增的局面。



长远现状



焦煤焦炭作为钢材冶炼行业的重要原材料，在现有的技术情况下很难实现大范围替代，不管是长流程的炼钢技术还是短流程的电炉炼钢技术。



况且由于开发历史过长，大部分资源已被生产和在建矿井利用，尚未利用的资源较少，这也意味着焦煤面临的增产潜力小、后备资源储备不足的困境。



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此外，我国提出的规划愿景“3060”碳达峰、碳中和的背景下，预计煤炭消费量的绝对值将在2025年后面临下滑。因此，我们看到双焦供给减少的情况可能还需要几年。



但禁止澳煤进口、山东老旧产能清退、且存量煤井面临资源枯竭等问题，未来双焦供应将持续收缩。



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而需求方面，钢材需求量的变化受城镇化率的变动影响，十三届全国人大四次会议提出，十四五期间常住人口城镇化率提高到65%，目前来看城镇化率还有提升空间，叠加“两新一重”的新老基建共同发力，有望支撑钢铁需求。



由此看来，双焦需求无法替代，煤炭供给收缩幅度将大于需求。





结论

短期，焦煤面临国产、进口双收缩、需求递增的局面。



中长期，双焦需求无法替代，煤炭供给收缩幅度将大于需求。