季节性规律支持鸡蛋正套

龙听

国内鸡蛋现货价格在中秋节后表现强势，10月和11月是国内鸡蛋需求的淡季，一般情况下，价格表现相对弱势，但今年由于受到非洲猪瘟的影响，肉类蛋白价格飞升，淘汰鸡价格大幅攀升，也带动鸡蛋现货价格不断走强。进入10月下旬以后，国内猪肉现货价格总体持稳，再加上需求淡季的影响，现货走货开始变慢，需求也因高价受到一定的抑制。短期鸡蛋期货大概率维持高位振荡，难有较大的单边行情。由于季节性规律和明年供给的增加，后期鸡蛋1—5正套或仍是主方向。

关注1—5正套机会

从历年1—5价差的规律来看，多数年份都是1月比5月强，只有1701和1705合约之间出现了5月合约偏强的情况。当时由于供给较大，2017年春节价格强势预期落空，现货表现不及预期，1701合约临近交割大幅下挫，但最终的情况是5月份的现货更差，创了多年价格的低点，所以价差有时候会受基本面预期或是情绪影响，并不一定会反映真实的情况。今年蛋鸡存栏虽有增加，但不存在绝对的过剩，再加上供给预期来说，2005面临的压力更大，因此从季节性和供给预期来说，支持1—5正套。

明年供给压力大

数据显示，国内9月份育雏鸡补栏量为8123万只，环比减少9.7%，同比增加36.22%。今年以来国内蛋鸡补栏延续较好的势头，尤其是从4月以来，几乎每个月的育雏鸡补栏量均处于多年高位，养殖利润较好极大带动了养殖户的补栏热情。蛋鸡养殖利润好，受非洲猪瘟的影响较大，首先会产生一定蛋白替代，这块量也许不大，但情绪上对于鸡蛋价格影响较大。另外，由于猪肉价格高，导致淘汰鸡价格处于高位，养殖户淘汰和补栏的转换成本变低。但从目前补栏情况来看，明年供给量将更加充足，但也要关注老鸡的淘汰情况。

关注蛋白替代、淘汰鸡等情况

非洲猪瘟导致生猪存栏大幅减少，供需缺口扩大，带来价格的大幅上涨，猪价已经涨至多年高位。猪肉对鸡蛋的影响，主要有两方面：一是蛋白的替代，这一块其实不是很明显，对于其他肉类的影响更大，但市场情绪对鸡蛋现货价格影响较大；二是对于淘汰鸡的影响，导致淘汰鸡价格大幅上涨，或加速了老鸡的淘汰，从而减缓了蛋鸡存栏增加的速度。这些因素都对价格产生一定的利多支撑。市场普遍预计明年国内生猪存栏将有一定的恢复，如果猪价出现拐点，则明年的合约更加偏空。

总结及投资建议

综上所述，从季节性规律来看，春节的需求势必会比明年上半年淡季需求好，季节性规律有利于1—5正套。因今年蛋鸡补栏一直延续良好的势头，明年的2005合约面临的供给压力更大。

从猪瘟对于生猪存栏影响来看，市场普遍预计明年国内生猪存栏将有一定的恢复，势必会对淘汰鸡和蛋价产生一定的影响。因此，推荐鸡蛋1—5正套。因需求淡季和高价因素，短期鸡蛋现货或有调整，这也导致鸡蛋将有所回落，但受制于肉类蛋白的高价，预计难以回到去年的水平，短期仍以宽幅振荡思路对待。