高歌猛进！橡胶夜盘大涨超5% 创逾两年高位 背后原因何在？

龙听

　进入10月以来，沪胶价格不断走升，上扬势头强劲。10月20日晚间夜盘交易时段，沪胶主力2101合约盘中最高触及14975元/吨，不断刷新两年多高位，截至夜盘收盘，收报14945元/吨，涨幅5.02%。>>>马上0元开户，抓住期货大涨行情机会

　　市场人士认为，橡胶主要受以下四方面因素影响：第一，国庆节过后，青岛地区出现新冠肺炎疫情，作为中国天然橡胶贸易流中心，青岛疫情防控升级对橡胶市场产生一定程度的影响；第二，受拉尼娜现象影响，国庆节期间，东南亚地区以及我国海南地区遭遇台风和降雨天气，导致割胶活动受阻；第三，国内天胶中下游需求数据靓丽，9月份中国汽车产销量同比、环比均为两位数增长；第四，天然橡胶主产国泰国和印度尼西亚先后爆发规模较大的示威活动，地缘政治风险似乎有抬头的迹象。

　　市场人士表示，基本面向好支撑沪胶价格延续强势格局，市场看多逻辑仍然成立。不过短期价格急涨，暗藏高位回调风险，适宜降低仓位控制风险。

　　近期，贵金属市场稍显沉寂，国际金价持续在1900美元/盎司一线徘徊。在市场人士看来，短期市场焦点集中于美国大选与财政刺激法案将如何“一锤定音”。长周期来看，贵金属价格主要关注美债实际收益率，当前美国经济仍在修复期，美国将持续维持货币政策宽松，通胀预期仍趋于回升，贵金属上涨动力仍在。沪胶价格刷新两年多高位，走高背后原因何在？

　　进入10月以来，沪胶价格不断走升，上扬势头强劲。10月20日晚间夜盘交易时段，沪胶主力2101合约盘中最高触及14975元/吨，不断刷新两年多高位，截至夜盘收盘，收报14945元/吨，涨幅5.02%。

　　究其原因，国投安信期货橡胶分析师胡华钎认为，主要受以下因素影响：

　　首先是疫情扰动影响。国庆节过后，青岛地区出现新冠肺炎疫情，导致该地区经济活动受阻，尤其是作为中国天然橡胶贸易流中心，青岛疫情防控升级对橡胶市场产生一定程度的影响。

　　其次是天气因素对供应端的扰动。受拉尼娜现象影响，国庆节期间，东南亚地区以及我国海南地区遭遇台风和降雨天气，导致割胶活动受阻，胶水收购价一路走高，天然橡胶产量恢复缓慢，这也加剧了市场的供应担忧。

　　“由于今年前三季度中国天然橡胶产量下滑近20%，加上RU期货价格升水较低，导致新胶仓单较少，老胶仓单占绝大多数，RU2011合约交割后老胶将集中注销，市场炒作新胶仓单。”胡华钎说。

　　再次是近段时间以来国内天胶中下游需求数据靓丽。9月份中国汽车产销量同比、环比均为两位数增长，中国重卡和挖掘机销量同比分别增长63%和64.8%。中国橡胶进口量同比增长58.1%。

　　最后，天然橡胶主产国泰国和印度尼西亚先后爆发规模较大的示威 游行活动，地缘政治风险似乎有抬头的迹象。

　　“总体来看，天胶市场下游消费旺盛，且新胶上市受不利天气因素的影响，叠加期货仓单数量相对偏低，为近期胶价提供利多支持。”方正中期期货橡胶研究员张向军表示，近期关于天胶主产区减产的传闻强烈，特别是沪胶可交割品产量不足引发市场注意。可以看到，近期沪胶价升量增，市场人气提升。其中，20号胶价格有补涨迹象，但与沪胶价差仍在扩大。

　　具体看向基本面，建信期货分析师彭浩洲表示，一方面，气候异常令市场上调供应端减产预期。拉尼娜现象导致泰国强降雨天气持续，泰国原料价格延续涨势；“沙德尔”台风形成将继续扰动海南新胶产出，海南主产区工厂收购价高位运行，同时成本价格高筑挤出制胶利润也使得浓乳进一步分流原料，交割品数量低位为胶价提供支撑，云南替代指标流入未能兑现全乳增量预期。

　　另一方面，需求端同样表现较强。轮胎企业受出口订单和配套胎市场支撑表现较好。截至10月20日，全钢和半钢胎开工率分别为74.69%和70.21%，分别高于去年同期2.74个百分点和3.4个百分点。同时，终端市场需求延续复苏态势，9月重卡销量15.06万辆，同比增长63%，销量走势仍是平稳推进，产销相对顺畅。

　　整体来看，胡华钎表示，今年以来天然橡胶供需呈现两弱格局，但边际不断改善。一方面，总产量下滑，供应恢复低于预期；另一方面，需求回暖，恢复好于预期。看向四季度，他认为，这是天胶供需格局在一年中最好的季节，天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，尤其是中国由高产期进入停割期。不过，胡华钎认为，目前胶价已经超过疫情前的水平，“补涨”行情即将暂告一段落，未来想进一步打开上涨空间，则需要依靠更强的驱动力。

　　“可以看到，进入10月份以来，沪胶主力合约累计涨幅超过15%，但是以上利好因素多为阶段性题材，能否持续推动胶价走高，并有效突破长期整理区间顶部存在不确定性。目前现货市场交投不是很活跃，下游企业按需采购，建议投资者以短线交易为主。”张向军说道。

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　　彭浩洲认为，基本面向好支撑沪胶价格延续强势格局，市场看多逻辑仍然成立。不过短期价格急涨，暗藏高位回调风险，适宜降低仓位控制风险。操作上，他建议趁回调逢低做多，不做空。

　　贵金属支撑仍在，关注美国大选与财政刺激法案

　　近期，贵金属市场稍显沉寂，国际金价持续在1900美元/盎司一线徘徊。在金瑞期货贵金属研究员杜飞看来，短期市场焦点集中于美国大选与财政刺激法案将如何“一锤定音”。

　　最近，白宫提出了1.8万亿美元的一揽子援助计划，较此前的金额提升了0.3万亿美元。不过，众议院议长民主党人士佩洛西以刺激力度“远远不足”为由再度将其否决。美国财长姆努钦则表示，很难在大选之前达成协议，因民主党和共和党人在某些问题上的分歧仍然很大，不过双方在某些领域正取得进展。

　　在杜飞看来，美国财政刺激法案再度遇挫，可能会拖累美国通胀修复时间。“进一步宽松的货币政策将会配合财政刺激，但两党就刺激法案迟迟未能达成共识，因此货币政策也因此滞后实施，将不利于通胀的修复。”他说道。

　　临近11月3日美国大选投票日，贵金属波动将加剧。

　　一方面，从民调支持率来看，此前在9月29日，美国总统候选人完成了第一轮辩论，据Real Clear Politics公布的数据，辩论结束以后，拜登的民调支持率有所提升。截至10月20日，拜登民调支持率为51.3%，特朗普民调支持率为42.4%，拜登支持率领先约9个百分点。

　　“目前拜登获选概率领先，且有扩大趋势。而在拜登的竞选纲领中，倾向于对经济提供较大的财政刺激，这会导致货币的进一步宽松，从而有利于贵金属价格上行。”杜飞说道。

　　另一方面，他也表示，每当大选投票月临近时期，美国都面临“惊奇十月”，即投票前出现意外的新闻，导致民调的反转，是较大的风险因素。

　　目前距离11月3日大选投票还有两周时间，美国总统候选人的辩论，以及更多的变故都将加剧贵金属波动。

　　对于贵金属价格走势，杜飞认为，贵金属价格支撑仍在，短期建议观望，中长期上涨动力未消失。从短期来看，贵金属价格关注美国大选选情情况，市场对于大选的交易仍显得较为保守，更多资金倾向于按兵不动，静待大选结果出炉。除了大选影响以外，美国迎来第三波疫情，美股也出现阶段性跌幅，贵金属避险情绪也将再度提升。总体而言，短期贵金属建议看多不做多。

　　长周期来看，他表示，贵金属价格主要关注美债实际收益率。当前美国经济仍在修复期，美国将持续维持货币政策宽松，通胀预期仍趋于回升。综合来看，他建议短期观望，但他同时认为，长周期贵金属上涨动力仍在。