2019年美国经济表现与风险

龙听

美国经济今年没有明显的衰退迹象。在消费方面，就业市场稳步创造的就业岗位超过了能够填补的就业岗位。缓慢的工资增长，加上低通胀，让消费者经历了罕见的购买力温和增长时期。这一趋势将持续到明年，因为劳动力市场没有任何撤退的迹象。

　　消费者是美国经济的核心和灵魂。只要支出继续保持强劲，对经济的其它多数影响都是次要的。密歇根大学(University of Michigan)和世界大型企业联合会(Conference Board)的数据显示，市场情绪依然乐观。低通胀和稳定，特别是随着汽油价格即将回落，将增加经济幸福感。

　　从第二季度国内生产总值(GDP)相对下降的4.2%到第四季度的2.7%(预计)以及民主党众议院不会出台进一步的税收改革或刺激措施，直到中国贸易争端得到解决，国内生产总值(GDP)很可能滑入2.5%至3.0%的范围。贸易问题解决后，国内生产总值可能回升到3.0%至3.5%。

　　一旦过去的一年过去了，随着股市对年度业绩指标的痴迷，人们的注意力将转向依然充满活力的美国经济。与GDP一样，当中国贸易问题不再是一个令人担忧的问题时，股市应会在年底收复大部分失地。

　　预计美联储将放松加息步伐，明年可能有两次加息，这应有助于房地产市场复苏。过去5年，住房销售一直受益于利率处于历史低位，如今，这种情绪正受到影响。以过去的标准衡量，30年期抵押贷款目前的利率很低，但房价上涨令许多人的购房成本高昂。

　　企业支出回应了消费部门的需求。第二和第三季度的投资是衰退以来最强劲的。在这方面，消费者也将起到带头作用。市场人气指数依然强劲，制造业和服务业采购经理人指数和小企业信心指数均接近纪录高位。

　　2019年风险：只有恐惧本身

　　国内风险

　　美国经济面临几个累积风险。美国国内风险主要是政治和心理风险。全球风险基于政治和贸易，但其经济影响更为直接和明显。

　　在美国，风险在于，民主党控制的众议院和特朗普政府之间即将升级的争斗，将使政府陷入瘫痪，以致其基本职能受到影响，并传导至实体经济。

　　华盛顿不受限制的政治恐慌的心理效应，对美国经济的乐观情绪有一种隐伏但难以量化的影响。

　　全球风险

　　与中国的贸易纠纷，以及世界第二大经济体可能出现的放缓，是美国在新年面临的最大经济风险。美国大部分的消费产品都是在中国生产的，无论是中国国内生产商还是美国本土制造商。美国农民向中国出售大量农产品，这种贸易对中国经济的重要性超过了对美国的重要性，而最近中国国内生产总值(GDP)增速放缓，在很大程度上可以归咎于与美国的贸易争论。但中国经济走弱的影响对全球经济构成风险。

　　欧洲的问题更加棘手。缓慢的经济增长和失业在很多国家(尽管不是所有欧盟国家)都很普遍。自欧元和《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)问世以来，经济成就上的差距，以及执政精英与广大民众之间在移民问题上的分歧，正造成欧盟内部的政治紧张。

　　如果英国退出欧盟，将对欧盟和英国的经济增长产生负面影响。如果脱欧没有经过谈判达成协议，那么海峡两岸都有可能陷入衰退。

　　意大利与欧盟委员会的争端已经平息。罗马将被允许比上届政府承诺的支出更多，欧盟委员会将把削减赤字作为其成就，但意大利在欧元和停滞经济方面的基本问题不会改变。

　　经济合作与发展组织(OECD)已将其对2019年全球经济增长的预测从3.7%下调至3.5%，显示出普遍乐观的评估结果。

　　最终结论

　　美国经济应在2019年上半年继续保持强劲表现。美国国内经济足够强劲，尤其是劳动力和消费部门，仅凭强劲势头就能撑过6月份。下半年，全球经济环境的影响可能开始显现。

　　美联储将2019年的利率从去年12月预测的3次上调至2次，这一举措消除了英国退欧、中国和全球经济增长放缓带来的不确定性。随着这些对全球经济的风险不稳定，FOMC在依赖的同时也变得谨慎起来。当英国退欧和欧洲对经济增长的威胁消退，并在下半年与中国的贸易得到缓解时，全球和美国经济增长可能出现回升，美联储可能再度收紧货币政策。

　　尽管美联储在利率问题上采取了战术上的撤退，但上半年美元仍将保持温和的强势。只要英国退出欧盟的方式尚未决定，避险资金的流动，以及英镑和欧元承受的几次波动带来的负压，将继续对美元有利。由于对英国退欧的最严重担忧没有导致欧元和英镑复苏，美元将在下半年走软。

　　中美贸易争端是2019年全球经济表现的关键。如果这种关系能够恢复到争端前的活动，并消除对实际增长的拖累和对市场的心理拖累，那么一切都可能相对顺利。