招金期货研究院2019.03.27品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】26日，华东地区6家样本贸易商现货成交量8000吨。
【简评】成交量相比前一日的13500吨，出现下滑。现货价格维持稳定，厂商出厂价上调30-50元/吨，山东信发电石法5型料出厂价格6480元/吨，华东地区5型料主流报价6400-6530元/吨，点价报价05合约-30。
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【供需数据：PTA：截至目前终端需求良好但存隐忧】
【内容】截至3月27日，轻纺城月均成交量857万米/日，过去五年同期高位。
【简评】截至目前，1季度终端需求偏好，但当前下游备货偏高且利润较小，且降税套利导致部分需求被透支，因此预计后期成交走势预计放缓。
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【行业资讯：天胶：泰国因大选延迟限制出口】
【内容】世界最大天然橡胶生产国——泰国，周一表示，由于泰国大选，预计将把原定的出口限制推迟一个多月执行。
　　泰国、印度尼西亚和马来西亚组成的三方橡胶委员会(ITRC)于本月早些时候曾表示，根据商定“限制出口吨位计划”(AETS)，三国将从4月份起连续4个月削减橡胶出口总计24万吨，以提振疲软的价格。
　　印尼和马来西亚官员周一表示，泰国将把为期4个月的削减计划推迟到5月20日开始实施，原因是泰国将举行了大选，这是泰国自2014年政变以来的首次大选。
“根据三方橡胶理事会高层官员会议达成的协议，印尼和马来西亚将于4月1日开始实施AETS，泰国将于5月20日开始实施AETS，”印尼贸易部贸易政策分析与发展机构主管Kasan对路透社表示。
【简评】略

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【供需数据：甲醇：港口库存下降】
【内容】据隆众资讯统计，截至2019年3月27日，港口库存97.64万吨、周度环比下降4.85万吨。
【简评】港口库存下降，或从供应端支撑甲醇期价，后期关注港口库存下降趋势能否延续，一旦延续，其对期价的支撑力度或增强。
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【模拟交易策略跟踪：苹果组】
【合约】AP905&AP910
【价格】3540
【方向】平空
【数量】20手
【目标仓位】多单0手，空单30手
【简述】AP905合约大幅拉涨，AP910合约持续弱势，反套入场点不好，减仓观望。
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【2018/3/27 天胶收评】
【核心观点】：
沪胶在移仓换月逻辑加持下，加速回归基本面，如果按照昨天的现货混合胶报价，今天的05合约价格已经平水，可见期货去升水速度较快，在移仓逻辑下，5-9价差拉开到305元，资金仓位大量向9月转移。基本面表现仍然偏弱，尤其是产区开割削弱了季节性支撑，在工业企业利润大幅下降的背景下，高库存和低需求仍是橡胶被作为空头标的的原因。由于基差加速回归，沪胶盘面仍将弱势下行，但相应的下行空间收窄。技术面上，指标表现偏空，05下方关注11300点，09下方关注11500点，延续弱势偏空逻辑。
【交易数据】：
主力1905前20席位空头83144手（-2292），多头57122手（-2612），净空26022手（+918）；1909前20席位多头持仓84616（+1691），空头持仓104928手（+5531），净空20312手（+4121）。3月27日，上期所仓单库存421420吨，较昨日减少100吨，库容比61.43%
【现货回顾】：
上午盘国内天然橡胶市场小幅下跌，华东市场17年宝岛全乳报05-500，合11000元/吨（-50）；17年云象全乳05-350，合11150元/吨（-50）；越南3L下月开票报11300元/吨（0）；泰国3#烟片报价稀少，参考05+1300。下游采购依然按需采购，交易上倾向高抛低吸，短期看市场仍以弱势震荡形态表现。
泰国原料收购价格窄调，生胶片49.70，涨0.15；烟胶片54.10，持稳；胶水51.00，跌0.50；杯胶40.00，持稳。（泰铢/公斤）。

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【行业资讯：玻璃：生产成本变动】
【内容】沙河地区纯碱采购价格上涨100元，目前要执行的是1900到场开票。部分厂家从4月1日开始执行。
【简评】纯碱价格受玻璃高产能支撑已开始触底回升，但其上方空间同样受到下游利润压力的影响，故而其短期内大概率维持1800-2200的区间震荡行情。本次价格上调后，沙河玻璃生产成本上浮22元/吨。
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【供需数据：玻璃：产能预期变动】
【内容】四月份福建新福兴1100吨、山西利虎500吨，以及云南马龙的海生玻璃二线700吨准备点火。5月份有河北润安二线700吨和秦皇岛耀华北方二线500吨点火。 另：沙河德金200吨预计四五月份点火。
【简评】上半年生产线大量投放，中短期冷修生产线较少，供需矛盾预期继续扩大，产能的快速恢复将压缩价格反弹空间，操作建议：尽量回避摸底反弹行情，可等待反弹乏力后逢高加空远月合约。仅供参考。
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【模拟交易策略跟踪：PE组】
【合约】PE 1905
【价格】8395
【方向】开多
【数量】100手
【目标仓位】多单100手
【简述】本周石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前跌破90万大关，另外国际油价涨势未变，石化利润压缩明显，月底有挺价意向，现货跌势放缓，而且期现价差较大，对期货有利好支撑。跟踪指标：国际油价，石化聚烯烃库存。风险：国内计划性大修装置偏少，供应压力不减；进口库存维持高位，冲击国产货源。【附件】<图片>

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【供需数据：玉米】
【内容】国家粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2019年3月17日，主产区玉米累计收购8456万吨，同比增加63万吨。东北农户售粮进度东北82%落后与去年同期只有1%；华北70%超过去年同期8%，春季售粮压力确实在减弱之中。从销售进度来看，当前东北地区余粮不足2成，华北不足三成，由同比偏多转为偏少。
【简评】东北地区剩余的多为蒌子粮，这部分粮农户惜售情绪较强，短期销售意愿不大，市场供应开始减弱。侧面计算来看，自新粮上市以来市场消化玉米8456万吨+18年临储拍卖结转4000万吨，在10-3月份5个月期间，市场一共消化了12000万吨粮，月均消化2500万吨，在余粮不足2成的情况下，到了五六月份，如果临储玉米没有进入拍卖市场，那么玉米的供求就会非常紧张，将会给价格一个较好的上涨机会。
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【盘中异动：沥青】
【内容】今日沥青06合约大幅上涨，涨幅超过2%。

【简评】因国际油价大幅走高，美油突破60美元/桶关口，布油亦大幅上涨，沥青原料价格继续走高。当前国内沥青现货可交割货物折盘面山东（3550），华东（3550）。近期沥青装置检修偏多，整体开工下滑，厂家库存多数不高，下游开始启动，交投良好。当前沥青期货贴水现货180元/吨，随着各地道路施工的逐步展开，现货有进一步走高可能。当前沥青操作上建议观望，激进者维持小单试多为主。仅供参考！
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【基差分析：玉米】
【内容】当前玉米05合约基差30元/吨
【简评】5月合约大概率升水港口价格100-150元/吨交割，当前我们从基差图中可看出，05合约基差仅30-50元/吨左右(我们采用的是锦州港平舱价)，上面我们分析后期港口价格将企稳回升，而期货升水继续扩大的话，那期价上涨幅度理应更强，因此我们推测交割前5月合约或还有一波上调。
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[供需数据：聚烯烃：石化库存继续下降并跌破90万吨关口]
【内容】本周石化聚烯烃延续去库存操作，周一在95万吨，周二在91.5万吨，周三在86万吨，较上周同期下降11万吨，较去年同期下降1.5万吨。
【简评】目前石化处于去库状态，社会库存下降依旧缓慢，不过3月底开始，PP检修装置有所增加，但是PE维持高开工率，尤其是PE进口冲击压力较大，后期继续关注石化去库情况。
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【早盘交易提示：沪铜】
【内容】
做多夜盘区间扩大（短线）：
Cu1905， 48230- 48470， 上行突破470买单进场，跌破230卖单进场，最低最高价差拉大至450-550元/吨，离场，多单进场48470，止盈48670，止损条件单48230；空单进场48230，止盈48030，条件单48450。
【利多】
1、上周三美联储鸽派言论超预期，美元走弱。
2、国内库存上周开始降，本周连续降，消费回暖预期将增强。
3、市场对本周中美贸易谈判预期乐观。
【利空】
1、英国脱欧事件，无协议脱欧，法国经济数据及欧央行行长德拉吉讲话，若欧元跌美元被动上涨。
2、消费现实弱。
3、2月国内工业经济数据或偏弱。
【核心逻辑】
本周铜价预计区间震荡，一方面欧美3月制造业数据利空影响仍在，市场担忧全球经济增速放缓；另一方面，支撑铜价走稳的因素主要体现为对本周贸易谈判的乐观预期。

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【天气因素：天胶：泰国发布热带强对流天气预警】
【内容】泰国气象局在26-27日发布夏季风暴预警，2019年3月28日至4月1日期间，因弱高压系统覆盖泰国北部和中国南海。泰国北部夏季雷暴减少，气温上升。泰国北部仍有炎热的天气。据预测，夏季风暴将在北方爆发，伴随着局部雷暴、阵风和冰雹。东北部、中部、东部和南部可能会有阵风和雷雨。在恶劣的条件下，人们应该远离开阔区域、大树和不安全的广告牌，以保持安全。建议农民为农作物的损失做准备。
【简评】泰国北部、东北部橡胶产区将在月底开割，但是目前天气炎热少雨，因此产量较低，短暂的雷雨或能缓解，南部将在4月中旬后开割，炎热干旱天气影响割胶进度。

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【早盘交易提示：PP】
【内容】大连有机老线停车检修，但PP开工率维持90%以上，PP整体供应偏高，拉丝生产比例在30%附近的低位水平，且后期检修逐渐增大，供应压力有望缓解；石化出厂价格坚挺，个别调涨，现货拉丝价格在8800附近，依然升水期货，对期价有一定支撑；下游需求有所回暖，成交改善，贸易商及下游有抄底动作；石化库存压力缓解，周初在95万吨，周二降至91.5万吨，为春节后新低；油价整体高位运行，PP利润依然在1000元/吨附近，盘面利润在800元/吨附近，处于绝对值低点，成本支撑逻辑仍在。
【利多】
1.国际油价高位运行，PP利润压缩空间有限，成本支撑较强；
2.PP拉丝生产比例维持30%附近的低位水平，拉丝供应压力不大；
3.二季度检修季即将开启，PP开工率有望跌破90%；
4.石化去库存提速，周三跌破90万吨大关至86万吨。
【利空】
1.部分石化库存转化为社会库存，社会库存偏高；
2.下游需求不温不火，整体偏弱；
3.主力向09转移，但年内扩能较多，利空09合约。
【核心逻辑】PP成本支撑较强，下方空间有限，短期逢低做多为主，前期8550附近多单继续持有；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路。

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【2018/3/26 天胶收评】
【核心观点】：
沪胶回归移仓换月逻辑，日内以窄幅震荡整理表现，05合约大幅减仓缩量，报收于十字星线；仓位大幅向09转移。短期空头资金活跃度降温，沪胶回归移仓换月行情，且价格下跌后已经将下月增值税下调空间给出，因此接下来基于基本面偏弱，或将以弱势震荡整理形态表现。现货市场交投平淡，业者观望情绪浓厚。沪胶在技术形态上偏弱，接下来在移仓换月逻辑下，流动性继续向远月转移，以弱势震荡整理看待，暂宜观望。
【交易数据】：
主力1905前20席位空头85879手（-4239），多头60775手（-3607），净空25104手（-632）；1909前20席位多头持仓83206（+2714），空头持仓99397手（+2801），净空16191手（+22）。3月26日，上期所仓单库存421520吨，较昨日减少70吨，库容比61.45%
【现货回顾】：
上午盘国内天然橡胶市场弱势调整，华东市场17年宝岛全乳报05-500，合11050元/吨（-50）；17年云象全乳05-350，合11200元/吨（-50）；越南3L下月开票报11250元/吨，本月开票11400元/吨（0）；泰国3#烟片报价稀少，参考05+1400。
泰国原料收购价格持平，生胶片49.55，涨0.06；烟胶片54.1，平；胶水51.5，平；杯胶40.5，平。（泰铢/公斤）。目前泰国天气偏干，橡胶产地等待一场降雨，三月底泰国东北率先开割。
云南本周将出胶，暂无原料收购价格。

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【基差分析：PP：石化出厂上调，基差走强支撑期价】
【内容】部分石化出厂价格上调，包括中石化华中、中油华北、中油西南、中油华东等，上调幅度在50-100元/吨。
【简评】石化出厂价格上调，现货价格坚挺，目前华东拉丝主流价格在8800附近，PP基差较强，目前期货仍贴水200附近，随着交割日期临近，高基差对期价有较强支撑。
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【行业资讯：PP：拉丝生产比例维持低位】
【内容】目前PP生产结构当中，标品拉丝生产比例虽然最高但仅在30%附近，处于绝对值低点。
【简评】春节之后PP拉丝生产比例明显下降，由45%以上一度跌破30%，目前维持在30%附近低位水平；虽然PP开工率偏高，PP整体供应压力较大，但是拉丝生产比例偏低，压力相对偏小，对期价有一定支撑。
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【基差分析：天胶：增值税4月下调，期货下跌兑现空间】：
【内容】盘后进口混合胶报价11300-11400，与05基差在210元，基差走强回归趋势明确。
【简评】由于4月增值税执行下调，因此下月交易的现货含税价将有下调，沪胶下跌已经兑现相应的下调空间，从而基差走强，相应的对期货价格有一定支撑，此外由于价格下跌，近期下游买盘有增加，但交投面仍然不旺。
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