美联储再启加息按钮 香港、澳门应声跟进 股楼债汇影响全解读 中国央行按兵不动

龙听

9月27日北京凌晨，美联储宣布加息25个息点，将联邦基金利率目标区间上调至2%-2.25%，美联储宣布加息后，香港和澳门金管局也宣布跟进加息。美联储加息对股市、债市、汇市会产生怎样的影响，如何影响我们的投资？美联储加息25个基点，香港、澳门金管局跟加▲▲▲

　　9月27日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2%-2.25%，此外，美联储发布的9月利率决议声明中，预计2018年还将加息1次，2019年将加息3次，同时决议声明中撤销了关于货币政策仍然处于宽松状态的措辞，重申渐进式加息与美国经济扩张保持一致。

　　9月27日，香港跟随美联储加息，将贴现窗基本利率提高25个基点至2.5厘。港元利率由2017年的低位逐步上升，以一个月拆息为例，香港银行同业拆息目前为2.2%，较2017年的低位0.4%上升了1.8%。香港已有大部分银行先后调高定期存款利率，今日香港四大银行汇丰、恒生、中银香港及渣打宣布上调最优惠利率，反映香港正式进入加息周期。

　　具体来看，汇丰银行宣布上调港元最优惠贷款利率，由5%上调至5.125%，自9月28日起生效。

　　恒生银行也上调港元最优惠贷款利率，同样上调12.5个基点，至5.125%。

　　渣打银行则将港元最惠贷款利率由5.25%上调至5.375%，幅度同为12.5个基点。

　　中国银行(香港)上调港元最惠利率12.5个基点至5.125%。

　　陈德霖表示，随着香港银行同业拆息及定期存款利率跟随美国利率上升的走势，银行体系的资金成本已有所增加，因此银行界预期最优惠利率及活期存款利率均将上调。如果真的调升最优惠利率，这将会是过去12年来首次加息。

　　“当然，银行有各自不同的资金成本结构，是否加息、何时加息，以及调升的幅度，都是银行本身的商业决定。”陈德霖表示。

　　不仅是香港金管局有所动作，澳门金管局也跟进加息，澳门金管局今日宣布，调升贴现窗基本利率25个基点至2.5%，为年初以来第三次上调有关政策性利率。

　　澳门金管局表示，由于澳门元与港元挂钩，为了维持港澳联系汇率制度的有效运作，两地政策性息率变动必须基本一致。

　　自今年上半年两度调升基本利率共50个基点以来，澳门本地货币市场利率已呈现较为明显的上升趋势。因应金融市场的变化及资金成本的预期走势，近期个别存款类别的利率已见上升，预计澳门银行亦将逐步调整包括贷款利率的各项零售层面息率。

　　澳门特区政府重申，未来贷款息率的上升将直接加重借款人的财务负担，特别是金额相对较大的物业按揭贷款，因此市民作出任何借贷决定前须审慎评估自身的还款能力，量力而为。与此同时，澳门银行业界必须就利率变化对其营运状况构成的影响作相应评估，并加强潜在风险的管理。

　　股市、债市、汇市影响几何？▲▲▲

　　股市方面，中泰国际(香港)策略分析师颜招骏在接受时报君采访时表示，一直以来，加息是经济强劲的表现，但目前香港正夹在美国强劲的经济及中国经济放缓之中，美国自2015年以来连续8次加息，资金流出香港，香港银行同业拆息上市，进一步增加银行的盈利压力，导致这次不得不跟从。

　　短期而言，美汇指数在加息前反复回落至94水平，给新兴市场股市带来回稳的机会，但在加息后回升至94.51水平，显示资金有再回流美元的倾向，如美元指数短期进一步上升至95水平，将再一次引发新兴市场及港股的回吐压力。毕竟港股与新兴市场货币指数呈现高度的负相关性，当资金由新兴市场回流美元，也为港股带来调整压力，这也是短期需要关注的重点。

　　中期而言，香港进入加息周期，虽然只加息1/8厘，但参考12年前的加息周期，香港利率的追加幅度可以很快，香港于2005年3月展开加息周期，其间加息8次，最优惠利率由2005年的5%上调至2006年的8%，累计加息幅度有3%，若美联储12月进一步加息，不排除香港利率上调速度将会提升。目前港股恒指股息率有3.92%，只是回升至过去20年的中值水平，但考虑到目前中美贸易纠纷未解决、中国经济放缓压力持续、资金回流美元区，在利率调升时期将减弱港股的吸引力。港股成交金额日渐减少，预期港股大盘在近日反弹后，将继续反复寻底为主。

　　此次香港跟随加息，不仅股市承压，楼市方面同样面临较大压力。根据最新数据，中原城市领先指数报186.6，按周微跌0.22%。虽然近月升势放缓，但指数却比2017年12月上升13%。二手市场观望情绪浓厚。

　　颜招骏表示，近年大部份发展商为客户提供高成数按揭，虽然头两年利率较低，但3年后利率却大幅增加，现时香港加息，将进一步增加接受按揭贷款客户的压力，财力不足的客户有机会沽售楼宇。另一方面，由于港息上升将减少本地楼宇的收租回报率吸引力，进一步减少投资需求。基于投资需求减弱及潜在的沽售压力，预期楼市高台震荡的机会较大。

　　债市方面，长城证券（002939）固收研究员汪毅表示，预计未来短期内中国债市仍以震荡调整为主，本周利率债发行量和净融资下降，地方债仍是融资主力但发行边际效用递减，1年期和10年期国债收益率上行明显，3年期国债收益率下行。10年期国开债收益率上行最大，非国开债中进出口行1年期到期收益率和10年期农发债到期收益率上升幅度较大。

　　汇率方面，徽商期货分析师表示，在央行重启逆周期因子、推出离岸央票等措施后，未来一段时间人民币汇率将呈现与美元指数大体相近幅度的反向波动格局，从而推动人民币一篮子货币汇率指数(CFETS)保持基本稳定。基于美元指数不会受到本次加息显著影响，人民币兑美元双边汇率受到的冲击较为有限。

　　今年4月初至6月14日，人民币对美元汇率贬幅为1.8%。从6月15日开始贬值速度加快，汇率从6.4168贬至8月底跌破6.80，两个阶段人民币累计贬值近8%。中国外汇交易中心数据显示，9月27日人民币对美元中间价报6.8642，贬值71个基点，上一交易日官方收盘价报6.8740，上一交易日夜盘收盘报6.8775。



　　这是人民币对美元中间价连续第三个交易日走低。

　　受中间价走低的影响，更多反映市场预期的人民币对美元即期汇率9月27日开盘报6.8789，随后跌破6.88关口。

　　有业内人士认为，在海外风险事件爆发、美元大幅走强的情况下，人民币汇率还将维持以双向波动为主。

　　美联储加息，中国央行跟不跟？▲▲▲

　　在美联储加息、人民币面临贬值的压力下，中国央行是否会跟进“加息”呢?

　　事实上，我国央行“加息”包含两层意义：

　　一是上调存贷款基准利率；

　　二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。

　　从去年开始，中国央行在美联储加息后都曾出现“跟随加息”的动作。

　　不过今年6月份美联储加息后，中国央行6月14日并未跟进。



　　而对于此次央行是否会跟随“加息”，市场上持不“加息”的观点相对较多。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，综合各种因素判断，我国央行或将继续按兵不动，保持政策利率的稳定。中国与美国国情完全不同，美国经济的高端化和高级化非常明显，而我国处于初级，结构调整又处在一个敏感时期。因此不应该盲目采取行为，如果操之过急跟着美联储加息，可能会打乱自己的节奏。

　　民生银行首席研究员温彬同样认为，央行应该考虑两方面因素：一是稳增长和扩内需的需要；二是稳杠杆和稳汇率的需要。综合各种因素判断，央行或将继续“按兵不动”，保持政策利率的稳定。不过，央行将通过公开市场操作保持流动性松紧适度，市场利率进一步下行的空间有限。

　　中信证券研究团队认为，在美国加息的顶点已经出现、未来经济增速将出现下滑的状况下，当前国内央行小幅跟进美联储加息的概率较大。而且，离岸人民币央行票据的计划发行表明汇率仍然有贬值压力，小幅跟进加息将有助于缓解汇率贬值压力。