白银期货价格创11年新高 这些因素引发了“白银牛市”

龙听

　　转自：Wind

　　突破近11年价格新高后，白银
涨势依然凶猛。5月21日，上海期货交易所（SHFE）白银期货主力合约盘中一度涨超7%，再度刷新历史新高，当日收盘于8231元/千克，涨3.82%。

　　“白银等贵金属作为大宗商品，受宏观经济与国际环境影响还是很明显的。”矿山企业兴业银锡（000426.SZ）告诉贝壳财经记者，金属价格上涨对公司业绩必然是利好的。

　　“目前短期来看白银价格上涨对我们肯定是有利的，但是接下来的价格走势不好判断。”白银生产头部企业豫光金铅（600531.SH）证券部工作人员向贝壳财经记者表示，白银等贵金属出现价格暴涨，往往不仅是受到了供需关系的影响，其中亦可能存在炒作，因此也不能排除短期内价格大幅下跌的可能性。

　　作为兼具金融与工业属性的贵金属，白银的下游需求端包括工业、投资、珠宝首饰和银器等，其中工业需求占比超过一半，尤其是近年光伏用银需求持续增长，而在供给端则难以实现明显增量，预计的供需紧张为白银价格上涨提供了基本面支撑。

　　但另一方面，有机构意见认为，当下白银价格或已处于非理性上涨状态，建议投资者不要过度追涨。

　　白银期货持续刷新价格新高

　　自今年3月以来，金银铜贵金属快速步入上涨轨道，价格持续冲高。国内期货市场的白银价格在突破近11年新高后仍未止步。

上海期货交易所白银期货主力合约上市以来价格走势 来源：Wind

　　为何是白银？民生证券5月20日的一则报告提出，作为贵金属的一种，历史上白银在相当长时间内充当货币角色，与黄金在金融属性方面具有相似性，黄金上涨后白银通常具备补涨需求，但由于白银的工业需求占比达到50%左右，白银同时具备金融与工业双重属性，价格波动也更大。

　　贝壳财经记者了解到，全球白银供给主要来自矿产银和回收银，其中矿产银占总供应量的82%，回收银占18%。矿产银中独立银矿供应不足30%，其余主要来自铅锌矿、铜矿和金矿的伴生矿，由于白银矿产主要依赖伴生矿，矿产银的增速较慢，预计未来白银供应难有大规模增长。

　　在需求端，白银需求主要分为工业、投资、珠宝首饰和银器等，民生证券统计数据显示，工业需求占比约55%，投资需求占20%，珠宝首饰需求占17%。近年来白银在光伏产业中的应用需求增长迅速，2023年光伏用银需求占比20.7%，白银现货紧张，受供应紧缺影响，上海期货交易所白银库存累计较2021年的高点下降约73%。

　　“受益于光伏电池技术迭代、叠加光伏装机持续增长，光伏银浆需求量有望持续提升，光伏行业的增长将使全球白银供需缺口不断扩大。”银业龙头盛达资源（000603.SZ）在公司2023年年报中提到。

　　多家矿山企业公告均显示，产品交易价格主要以参照上海有色金属网、中国白银网、中华商务网、上海期货交易所等相关市场价格进行确定，这意味着金属价格上涨将带来更高的售价，转化为销售利润提升。

　　豫光金铅工作人员告诉贝壳财经记者，公司作为一家基础工业原材料的供应商，白银业务的生产模式主要为从外部采购含银金属矿冶炼加工成银锭，再销售给下游客户。白银涨价会带来采购成本与销售价格的同步上涨，而因为加工需要周期，如公司用此前白银价格偏低时采购的原料加工成银锭进行销售，有机会能获得更高的利润。

　　白银价格或已脱离理性，机构呼吁谨慎追涨

　　自去年以来，不乏有大宗商品进入超级周期的观点出现。金属作为大宗商品的成分之一，价格上涨依然突破了预期。

　　豫光金铅证券部工作人员向贝壳财经记者表示，白银等贵金属出现价格暴涨，往往不仅是受到了供需关系的影响，其中亦可能存在炒作，因此也不能排除短期内价格大幅下跌的可能性。

　　该工作人员同时提到，金属尤其是基础金属其价格均为周期性波动，但近两年波动幅度相较前几年更大，这或与国际形势等因素有关。

　　有机构认为，当下白银价格或已处于非理性上涨状态。

　　“当前贵金属消息面相对清淡，但贵金属呈大幅上涨的态势，表明贵金属市场行情短期由情绪主导。”中信建投期货高级分析师王彦青认为，贵金属市场本是较为有效的市场，即价格的变化通常都有相应的基本面变化所推动，但近期行情走势的基本面支撑较为匮乏，贵金属连续的上涨或正带动更多资金的参与。在当前阶段，行情中非理性的成分居多，因此行情的不确定性将显著增强。

　　“后期大幅上涨之后，可能离调整的时间也不会太远。”银河期货首席策略分析师沈恩贤撰文指出，虽然贵金属长期的支撑因素并没有消失，但在每次白银大幅补涨之后，贵金属往往需要产生调整，建议投资者此时要保持理性，按照技术规律操作，不要在市场上过度追涨。

　　新京报贝壳财经记者 朱玥怡