原标题：广发期货：宏微观逻辑共振，焦煤(1690, -51.50, -2.96%)或有所调整 来源：广发期货

宏观：资金面边际收紧，利率与商品价格走势开始收敛，美债利率上行转变市场交易逻辑，美元重回上行对大宗有所打压。宏观情绪的转变对资产价格的影响仍在。

现货：1月12日焦煤2105合约收盘价1773.5元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1610元/吨，期货升水133.5元/吨，升水比例7.66%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1585元/吨，期货升水158.5元/吨，升水比例9.09%。受疫情影响，公路运量进一步缩减明显，部分洗煤厂反馈汽运发河北流向再度停滞，公路运费上涨明显。蒙煤通关稍有恢复，甘其毛都日通关在300车以上，但鉴于资源紧张，报价继续上调。

需求：部分主产区环保监管有所放松，焦化企业生产积极，产能利用率小幅回升，日均产量环比也有所增加，焦炭(2734, -38.50, -1.39%)供给边际不断改善支撑焦煤需求。

库存：矿厂库存大幅下降，钢厂仍在去库。截止1月8日，煤矿库存143.79万吨，环比下降了35.08万吨。100家样本焦化厂焦煤库存998.79万吨，环比下降3.25万吨；110家样本钢厂焦煤库存863.68万吨，环比下降18.58万吨。焦煤总库存2280.26万吨，周环比下降了34.19万吨。

观点：宏观交易逻辑的转变短期对价格仍有影响。目前成材需求减弱，钢厂开始逐渐亏损，焦炭供给边际改善，对焦煤需求有一定支撑。受到疫情影响，公路运量进一步缩减明显，供需情况仍然存在一定矛盾。5月合约波动区间参考1600-1750。