沪深两市昨日波幅加大，上证指数尾盘翻绿收跌0.67%，创业板指数微涨0.69%，两市成交额再超万亿元大关。盘中前期多只高位股跳水，做多情绪有所回落。板块上养殖、钢铁、煤炭等涨幅居前，前期大热门柔性屏、5G、半导体等跌幅居前。三大指数集体收跌，中证500指数微跌0.12%，上证50指数收跌1.93%，跌幅最大。期指合约表现基本一致，强于现货指数，基差走跌，三大指数各合约升水状态维持。期权方面，标的资产50ETF大跌3.13%收于2.728，平值期权隐含波动率仍维持高位。

   期权市场活跃度持续提升。当日全市场合计成交417.85万张，较前一交易日大幅减小94.18万张。认购期权成交223.47万张，较前一交易日减小59.21万张，认沽合约总成交194.39万张，较前一交易日减小34.97万张，日成交量PCR值0.87小幅增大。持仓方面，期权总持仓265.09万张，较前一交易日增加43.34万张。其中认购合约持仓96.85万张，较前一交易日增加21.35万张，认沽合约持仓168.24万张，较前一交易日增加21.98万张，持仓量PCR值1.74小幅减小。

   临近到期，标的走势的大幅波动使得期权当月合约成交量变动较大。昨日期权市场成交量减少94.18万张，其中92.08万张均来自于当月合约，占比达97.8%。移仓换月中，当月合约减持6.06万张，次月合约增持25.71万张。从当月持仓看，认沽持仓有所增加。次月合约上，认购增持主要集中在新挂牌的2.75至3.00执行价上，特别是3.00价位上增持超7万张。认沽增持较平均，在2.45附近增持力度增大。整体来看，期权“末日轮”参与者仍较多，认购增持价位偏高，短期标的或仍有向上空间。

   期权隐含波动率虽小幅回落，但整体仍处高位。目前平值认购期权隐含波动率31.42%，认沽30.36%。随着标的大涨，历史波动率也明显抬升在27.83%，略低于平值期权隐含波动率。从次月合约波动率微笑曲线看，低执行价认沽波动率仍维持高位，市场避险情绪仍存。

   图为3月平值期权隐含波动率走势

   综合来看，指数放量大涨后波动率回升迅速，市场情绪明显转暖，投资者宜买入期权为主。当月合约即将到期波动较大，投资者参与需谨慎。

                                （作者单位：中信建投期货）