k0 @& J5 z( Q8 b" A+ Z, O 前期在市场持续调整的大背景下，作为今年以及明年最为确定的大主题之一的5G也持续蓄力。今年6月份，3GPP R15标准冻结；8月4日，中国联通5G创新中心正式挂牌成立；8月6日，中兴通讯首先顺利完成3GPP R15 NSA模式3.5GHz室内基站和5G核心网测试；8月7日，中兴通讯向业界发布《5G网络智能化白皮书》；8月10日，工信部、发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》。计划提出，到2020年，信息消费规模达到6万亿，加快5G标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程；8月13日，北京市首批5G站点宣告正式开通。展望9月，9月5日-8日，中国国际光电博览会将在深圳会展中心举行，预计5G将成为最重要的看点之一；此外，5G频谱资源分配方案也将在9月正式公布。 / `3 w7 d5 j+ d; _6 \" _ Q6 T& q2 L/ m" T6 p' ^) m$ l 从主题投资的介入时点来看，9月频谱发放将是较好的介入时点。频谱是移动通讯系统的核心资源，也是5G产业发展的关键。根据运营商历史投资规律而言，牌照发放前相关基础设施将投入建设，并迎来投资高潮。从历史回溯看来，相关龙头企业在3G商用备战阶段和4G商用备战阶段的最佳配置时间均为牌照发放前12月到9月，而5G牌照发放预计在2019年中，叠加频谱发放时点，因此2018年9月前后是较好的配置时点。( u3 H6 O. O" a$ C: ` I) i: h
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3、招商证券：警惕企业亏损状况的蔓延8 O4 H4 ~9 O9 ?
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2018年8月27日，国家统计局发布：1-7月全国规模以上工业企业实现利润同比增长17.1%，比1-6月下降0.1个百分点，7月当月同比增长16.2%，比6月下降3.8个百分点。$ T; n1 f0 p1 s
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从月度同比增速来看，7月相比于4至6月连续20%以上的高增速明显回落，这与几个宏观指标的环比变化是一致的——PPI增速回落0.1个百分点，投资增速回落0.5个百分点，社会消费增速回落0.2个百分点。从企业利润表来看，7月主营业务收入增速与6月持平，利润率比6月轻微下降了0.05个百分点，每百元主营业务收入中的成本比6月上升了0.03个百分点。! F7 _; r% R+ D2 v$ Q7 B
6 i D9 j; A( a% A8 B 而从今年以来的累计增速来看，随着经济增速的下降和涨价因素的弱化，规模以上工业企业利润增速也从2017年的21.0%降至2018年1-7月的17.1%，财政部公布的国企利润增速从2017年的23.5%降至2018年1-7月的21.4%。都有小幅下行。特别需要警惕的是，当前亏损企业数量和亏损金额两项指标都从去年的负增长转变成了正增长状态，这意味着企业亏损状况出现蔓延。7 w; ?; z, k; v+ [3 j. Q$ L5 T1 t
# W4 q! l) S, O$ f# H 不过，由于企业成本率的下降(对应着利润率的提升)，企业的盈利增速目前仍然高于名义GDP增速。这也是2016年以来一直存在的情况，虽然总需求时好时坏，但供给侧结构性改革带来的利益重新分配总是能为一部分企业的盈利增长带来“收入分配红利”。 & {' n* M; K: J4 c4 b. w* E' E) X" l
对比去年，今年工业产成品价格的涨幅更弱，反映出供给侧推动的涨价对企业盈利的支撑作用也有所下降，此时利润率的提升更多要依靠“降成本”。根据4月28日发布的《关于做好2018年降成本重点工作的通知》，今年1.1万亿(8000亿减税、3000亿非税负担)的“降成本”方案主要包括三部分内容，一是减税降费；二是降低融资、人工、用能、物流成本；三是降低制度性交易成本。我们为各项措施都找到了相应的数据。
