从梅赛德斯-奔驰与Rivian的对比看传统车企如何雪耻

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作者: 龙听 时间: 2024-2-23 16:00 标题: 从梅赛德斯-奔驰与Rivian的对比看传统车企如何雪耻

2024年2月23日12:55 CST 更新
老牌车企在与电动汽车新贵的较量中拥有一件不算神秘的武器：现金流。

欧洲交易时段周四前市，梅赛德斯-奔驰(Mercedes-Benz)的股价上涨约6%，此前这家发明汽油发动机汽车的公司宣布了一项新计划，将派息后剩余的工业业务自由现金流全部用于股票回购。这笔资金的规模可能相当大：去年其工业业务自由现金流为113亿欧元，相当于约122亿美元，或该公司市值的15.5%，尽管该公司称今年的自由现金流将略有减少。

与此同时，电动汽车新贵Rivian的股价在早盘交易中下跌了24%。这家位于加利福尼亚的公司在周三盘后表示，今年将生产57,000辆汽车，与去年基本持平。该公司称，预测的依据是经济和地缘政治的不确定性和压力，尤其是历史性高利率的影响。Lucid的表现也落后于预期，预计产量仅为9,000辆。该公司股票开盘下跌10%。

产量持续增长之所以重要，是因为它不仅表明了市场对这些亏损之中的初创公司产品的兴趣，而且它本身就代表着盈利前景。迄今为止，从财务方面看只有特斯拉(Tesla)和比亚迪(BYD)在电动汽车领域取得了实质性的成功，这两家公司都是通过扩大规模实现盈利的。Rivian对今年亏损额的展望高于分析师之前的预测，尽管该公司宣布裁减更多员工。

在Rivian和Lucid上市的2021年，市场上的资金依然充裕，投资者的关注重点是电动汽车初创企业从“一张白纸”开始创造产品的竞争优势，就像前一个十年中特斯拉所做的那样。但在利率迅速上升之后，市场认识到了“一张白纸”的问题。制造电动汽车需要大量资金，如果金融市场无法提供这些资金，就需要从现有业务中获取。

传统汽车制造商已经在展示这方面的优势，它们在向电动汽车业务砸钱的同时，还向股东分配大量现金。通用汽车(General Motors)一马当先，在去年11月底加速回购了100亿美元股票。上周Stellantis追随其步伐，而且梅赛德斯-奔驰可能不会是最后一个。对此投资者也有所回应：自那以来通用汽车股价上涨了37%。

传统车企在投资电动车的同时还有能力向股东返还现金，这是因为新冠疫情期间的有利条件充实了资产负债表。截至2023年底，梅赛德斯-奔驰的工业部门拥有317亿欧元的净现金流，与其市值之比为44%。汽车市场现已恢复正常，留下的增长途径少之又少，但销售并未崩溃。如果经济衰退来袭，汽车生产商将尽可能缩减股票回购计划（通用汽车的独特之处在于，其构建的交易是不可逆转的）。但这并不是目前最有可能发生的情况。

传统车企的另一个优势是拥有一系列动力总成技术，包括时下最风靡的混合动力汽车。出于政治和资金方面的原因，世界各国政府正在减少对电动车的投入，而电动车之前推动了对这些国家有利的转型。预测人士面临许多不确定因素，特朗普有可能在今年的美国大选中获胜只是其中最大的一个。

汽车行业的能源转型之路或将漫长而曲折，市场的这种认知是特斯拉股价今年以来累计下跌22%的原因之一。但马斯克(Elon Musk)麾下的公司至少拥有正现金流和在疫情期间积累的资金。而Rivian和Lucid既没能让电动汽车业务的财务状况变得健康，也没有技术上的对冲——在美国的那些苦苦挣扎的电动汽车初创企业当中，它们还是实力最强的。

虽然股票回购让投资者突然重新开始关注传统汽车制造商，但传统车企的反击也不是一帆风顺。来自特斯拉和比亚迪的竞争不会消失，如何管理一套混合的动力总成系统并与投资者有效沟通也存在难度。在梅赛德斯-奔驰周四举行的年度业绩会议上，该公司首席执行官康林松(Ola Kallenius)在零排放电动汽车这一战略目标与保持燃油车的战术灵活性之间小心平衡。

传统车企的处境并不轻松，但肯定比电动汽车初创企业要好。

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