来源:紫金天风期货研究所
【20231115】双焦周报:盘整中等待下阶段矛盾
焦煤(1989, -3.00, -0.15%)观点小结
核心观点:中性 上周双焦表现较强势。焦煤方面,现货市场情绪好转,部分煤种价格上涨;进口煤方面,蒙煤口岸成交好转,澳煤远期需求松动,价格下滑;国内产地供应较平稳,在强安监下整体偏紧,蒙煤通关有所减量;需求方面有边际好转,贸易商拿货较为积极,下游焦企开始补库;宏观方面,市场对年底宏观利好窗口期有所期待,考虑到冬储、露天矿整合、安监等可炒作热点,我们认为后期盘面仍会继续上行,但盘面对宏观及补库预期交易较早,而供需暂无较大矛盾,谨防盘面回调风险。
现货:中性偏多 上周焦煤市场情绪提振,线上竞拍多有涨价,流拍率下降,山西中硫主焦煤2050元/吨;蒙煤稳中偏强运行,口岸成交好转;澳煤价格下跌。
供应:中性偏多 国产煤矿整体产能利用率微跌至89.05%;蒙煤通关有所减量,11.6-11.11日甘其毛都口岸日均通关1031车。
需求:中性 山西地区进入产能置换,四季度后期仍有新增产能投产,在炼焦利润普遍不佳前提下,开工积极性保持稳定偏低位置。
利润:中性偏空原料煤价上升后煤矿利润小幅回升,整体看煤焦让利下游钢厂。
库存:中性偏多 本周焦煤环节库存上升,下游采购积极性增加。
宏观:偏多 市场存宏观利好预期,四季度仍有冬储、安监、露天矿整合等热点。
焦炭(2597, 23.00, 0.89%)观点小结
核心观点:中性 焦炭方面,市场成交氛围较好,下游询货增多,原料煤成本端支撑较强,目前看现货将保持稳定偏强,提涨落地可能性较大;供给方面,山西焦化产能置换,整体对供应端扰动不大,但炼焦利润普遍不佳,焦企开工积极性一般,有部分焦企限产;而需求端日均铁水下降至238.7万吨,对焦炭需求支撑仍较强,且目前钢厂利润有所修复,本周铁水存上升预期;库存方面,钢企对焦炭的补库需求有所释放。宏观方面的利多仍在持续发力,考虑到基差处于低位,现货跟随速度较慢,短期内可能出现现货上涨、盘面回调来修复基差,长期策略上依然保持逢低买入。
现货:中性偏多 上周部分焦企开启一轮提涨,预计于本周落地。
供应:中性偏空 山西焦化产能置换,后续仍有新增产能投产;炼焦利润恶化,焦企开工积极性一般。
需求:中性偏多 上周铁水继续下跌至238.7万吨,常态化检修较多,目前钢利有所修复,钢企复产,本周铁水或将回升。
利润:中性 炼焦利润仍较差,独立吨焦利润在-38元/吨。
库存:中性偏多 焦炭整体库存上升,下游钢厂对焦炭的补库需求释放。
宏观:偏多 市场对后续政策有良好预期,叠加补库预期,市场心态偏乐观。
焦煤
国产及蒙煤成交好转,澳煤价格回落
焦煤-价格
上周焦煤市场情绪提振,线上竞拍多有涨价,流拍率下降;山西低硫主焦价格2260元/吨;山西中硫主焦煤2100元/吨;山西高硫主焦煤价格2150元/吨;蒙煤口岸贸易情绪好转,市场对双焦后续价格有良好预期,蒙煤价格上涨蒙5#原煤价格1640元/吨,蒙5号精煤价格1940元/吨。
澳大利亚远期焦煤市场情绪有所回落,10日澳大利亚峰景矿主焦煤远期现货报价324.5美元/吨;俄罗斯主焦煤CFR报价稳定在223美元;近期澳煤内外价差走强,预计进口边际改善。
数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-价差
山西焦煤与蒙煤价差震荡;高硫主焦价格上涨,低硫-高硫价差缩小。
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焦煤-仓单
山西中硫焦煤折仓单价2060元/吨,蒙5#折仓单价1994元/吨。
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焦煤-基差月差
焦煤基差缩小,目前在平水附近,1-5价差扩大;基差对盘面存在压制,后续现货或将继续跟涨来扩大基差。
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煤矿供应偏稳,蒙煤通关有所减量
焦煤-供应-蒙煤通关
蒙煤方面,11.6-11.11日甘其毛都口岸日均通关1031车,环比上周-138车,通关有所减量,但是仍在相对高位。
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焦煤-供应-煤矿产能利用率
煤矿整体产能利用率89.05%,周环比基本持平,山西产能利用率周-0.07%至93.1%;整体看国内煤矿开工不高,强安监与保供政策下,供应较稳定。
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焦煤-供应-产量
本周焦煤产量小幅下滑,原煤周产量896.6万吨,周环比-0.44万吨,焦煤供应稍减,整体保持平稳。
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焦煤-供应-洗煤厂
洗煤厂开工率70.53%,周环比-1.74%,精煤日均产量59.73万吨,周环比-1.07万吨;洗煤厂开工及精煤日均产量下降,精煤供应下滑。
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焦煤-需求
下游焦企开工及产量基本稳定,稍有上涨,年底前仍有新增产能投放,预计焦炭供应或将偏宽松。
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各环节库存上升,下游采购较积极
焦煤-煤矿库存
本周焦煤库存上升,煤矿库存出现较大幅上升。
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焦煤-洗煤厂库存
洗煤厂开工下降,原煤及精煤库存均上升。
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焦煤-港口库存
进口炼焦煤港口库存216.3万吨,周环比+7.6万吨。
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焦煤-焦化厂库存
钢厂焦化厂及独立焦企焦煤库存微升,下游采购增多。
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焦炭
焦炭一轮提涨开启
焦炭-价格
上周部分地区焦炭开启提涨,大概率于本周落地;目前原料煤部分煤种价格上涨,对焦炭成本支撑增强,目前看后期焦炭有约两轮提涨预期。
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山西吕梁准一级焦出厂价2070元/吨,唐山准一级焦到厂价2170元/吨,日照港准一级焦出库价2380元/吨,乌海二级焦出厂价2000元/吨。
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焦炭-仓单
山西准一级焦厂库仓单价格2425元/吨,日照港准一级焦仓单价格2589元/吨。
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焦炭-基差月差
焦炭盘面升水加大,1-5月差稍有走阔。
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铁水日均238.7万吨
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量238.7万吨,周环比-2.7万吨;247家钢厂高炉开工率81.01%,周环比+0.89%;
上周铁水继续下跌,常态化检修较多,但随着成材价格上涨,钢厂利润修复,钢企复产,本周日均铁水或将回升约1.2万吨。
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焦炭-供应
独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率76.28% ,周环比+0.54%;
独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量68.27万吨,周环比+0.48万吨;
目前山西焦化产能进入产能置换时期,年内预计仍有678万吨新增产能投产,焦化产能过剩;独立焦企开工及产量有所回升;但目前多数焦企盈利情况不佳,焦炭供应端仍保持偏稳。
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焦炭-库存
港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为851.91万吨,周环比+19.22万吨;
本周焦炭总库存上升,下游钢企库存明显上升,港口库存上升,焦企库存持平。
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焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存584.64万吨,周环比+12.7万吨;
独立焦化厂全样本焦炭库存70.42万吨,周环比-0.03万吨基本持平;
钢企对焦炭采购意愿提升,钢企焦炭库存累积;独立焦企维持正常开工,提降落地后下游采购意愿有所回升,焦企出货顺利。
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焦炭-港口库存
港口196.9万吨,周环比+6.6万吨。
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产业链利润
原料煤价反弹上升后煤矿利润回升;炼焦利润仍偏低,独立焦化利润-38元/吨,预计提涨落地后有所修复;整体来看仍是煤焦让利下游,钢厂利润回升较快。
数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
平衡表
焦煤平衡表
数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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