【导语】11月初以来，美棉在宏观面预期好转的提振下，美棉走势偏强。但国内在季节性供应压力下，以及需求低迷拖累，现货棉价走势偏弱，内外棉价格走势分化，价差再次扩大。

　　11月美棉价格呈上涨走势，而国内现货棉价小幅走弱，内外棉价差再次呈现扩大趋势，截止到11月15日内外棉价差扩大至-3353.72元/吨，较10月31日扩大2839.95元/吨。

　　宏观环境向好支撑美棉价格走强

　　美国劳工部10日公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，同比增长7.7%，同环比均低于市场预期。市场预期美联储将会减缓加息幅度，甚至提前结束加息周期，金融市场反弹。金融市场情绪普遍积极向好，美元指数下跌，热带风暴等因素带动美棉上涨，宏观环境对市场提供支撑，美棉走势偏强。

　　下游需求不佳限制纺企采购积极性

　　下游订单不足，棉纱走货不快，叠加纺纱利润不足影响，纺企主动降负荷，棉花刚需减少。另外，下游纺织企业对后市需求预期不乐观，原棉维持低库存运行，短期囤货积极性不高。截至11月10日，当周山东地区棉纺企业开工负荷49%，较前一周下降1个百分点，同比下降10个百分点。山东棉纺企业棉花库存可用18天，较前一周下降1天，比去年同期下降11天。山东棉纺企业订单排单4.3天，较前一周下降0.1天，同比下降1.2天。

　　国内棉花供应压力上升 现货棉价走弱

　　10月份因物流运输不畅以及人员流动受限影响，新疆棉花采摘、加工、入库公检明显落后于往年同期，这在很大程度上缓冲了供应端的压力，但是随着棉花加工企业开工负荷快速提升，棉花加工、公检进度提速，供应端压力将逐步显现。截止到11月10日当周，新疆棉花加工企业开工负荷上升至78.10%，较上周提升10.51个百分点。截止到11月15日，本年度棉花加工量上升至170万吨附近，公证检验总量上升至53.84万吨。其中新疆52.38万吨，内地1.46万吨。棉花市场有效供应持续增加，上游棉花加工企业销售积极性较高，而下游接盘力度不足，现货棉价走势承压。

　　综上所述，国内外棉花市场交易逻辑不同，美棉受宏观环境预期好转以及出口增加提振走强。国内棉花市场面临下游需求低迷、季节性供应压力增大等压力，预计元旦前国内现货棉价或延续震荡走弱趋势，内外棉花市场走势将继续分化。