蓝字

　　前言：周六凌晨美国发布了8月供需报告，本次报告数据对之前引起市场争议的美豆种植面积及单产都涉及到了明显调整。而本次报告显示，大豆种植面积再度缩减，单产却意外上调，美豆在报告发布后短暂下跌，这是为何？后市市场又将如和运行？

　　报告篇

　　美豆单产上调导致供应增加，报告整体利空市场

　　在对明尼苏达州、北达科他州和南达科他州进行重新调查后，美国农业部下调2022/23年美国大豆种植面积约为8800万英亩，此前预期为8830万英亩；8月美国2022/2023年度大豆产量预期为45.31亿蒲式耳，上月预期为45.05亿蒲式耳；其余供应、需求方面的具体调整数据如下：

　　(数据来源：USDA)

　　本次报告基本上有以下两个较为意外的部分：

　　首先是关于种植面积的问题，6月底种植面积统计之时仍有一部分待种植的耕地，市场上一部分人认为在7、8月会有补种的情况，导致种植面积增加，大豆供应增加。但是以8月报告不增反减的种植面积来看，无疑是没有补种的，且在干旱条件下，原本种植面积更是小幅下降了，这无疑将美豆对天气的容错率再度下调。

　　第二个就是美豆的单产问题，美国近期处于干旱中，市场预估当前的干旱会对大豆单产造成影响，但尽管今年夏季全国各地大豆生长状况良莠不齐，但大豆单产预估依然被上调至每英亩51.9蒲式耳的纪录高位水平，美新豆产量预期提增，这也是这份报告整体影响偏空的主要原因。

　　此外，新季美豆总供应量增加0.36亿蒲式耳，与之相对的总需求虽然也增加0.21亿万蒲式耳，但需求扩张程度不及供应，因此整体数据呈现供应增加、需求跟进不及时的预期，利空美豆市场。

　　本次报告除了对美国大豆部分做出数据修正，同时对新季全球大豆产量及库存数据统计如下：

　　(数据来源：USDA)

　　全球新旧季大豆期末库存均小幅增加，且高于市场预测的最高水平，不过我们可以发现的是新旧季的南美大豆产量预估并未调整，因此本次导致全球大豆库存增加的原因主要来自于美豆单产的增加和其结转库存的调整，新季美豆供应整体增加的预期压制了市场，也因此导致了当夜美豆开盘的下跌。

　　总结篇

　　关键生长期未过，美豆依旧处于天气炒作中

　　总体上来说，本次报告虽然因美豆单产上调导致供应增加，但由于目前还没有到最后的收割期，美豆依然处于“天气市”中；考虑到8月报告中再次下调的种植面积，这也意味着美豆对后续天气的容错率进一步下降；8月是美豆生长关键期，由于8月中下旬，美国中西部大豆、玉米种植带持续炎热干旱，可能影响大豆产量前景，因此天气炒作依然存在，美豆下方暂且有支撑，这也就是为什么美豆只在短暂的下跌后就趋于震荡的原因，短期美豆在天气升水下维持震荡，或随美国天气变化波动。

　　中长期来看，美豆在9月即将陆续上市，考虑到美国当前的天气，虽然较为干旱但在接下来的半个月中出现大规模恶劣天气(如拉尼娜气候)的概率不大，因此预计今年美豆新作或较为顺利，后市依然有供应增加的预期，天气炒作结束后缺乏支撑，美豆上方并不乐观。总体上来看，美豆上方压制或强于支撑。

　　综上，受成本支撑，国内豆粕及豆油虽然暂时缺乏大涨动能，但下方空间亦有限；但天气炒作后市场支撑或减弱，关注后市需求是否可以提振豆粕及豆油走势，如需求跟进不及时，国内油粕或随着成本的下降而整体走弱；但中长期来看成本端的下降或逐步兑现，因此逢高看空的性价比高于逢低看多。