来源：期货日报

　　5月初以来，棉花
价格跌跌不休，近期跌势加速。周三，国内棉花期货主力2209合约更是最低下探14790元/吨，创一年多以来新低。截至收盘，棉花期货主力2209合约跌幅近7%，棉纱期货主力2209合约跌幅4.87%。

　　格林大华期货研究与投资咨询部顾问崔家悦认为，近期棉价大幅下跌主要有三方面原因：一是国内下游需求较弱。上半年，疫情影响纺织产业，下游纺企订单不足、开工率下降，叠加消费淡季影响，原料需求疲弱，皮棉销售缓慢。二是国内新棉即将上市的冲击。新棉上市在即，棉花加工企业按政策要求敞开收购，意味着老棉花的腾库需求日益迫切，棉花销售压力增大。三是外围市场的压力。全球及美国高通胀下，美联储紧缩货币政策加码实施，下周美联储议息会议再度加息预期之下，美元指数创20年新高，对全球大宗商品市场构成较大压力。

　　业内人士表示，从基本面看，欧美市场需求触顶回落，而国内需求还未来完全恢复，叠加新年度全球产量增长预期，棉花价格下行压力较大。“在内外因素作用下，棉花价格出现持续下跌走势。”

　　弘业期货棉花研究员王晓蓓则表示，5月中旬，美国德州地区降雨拉开了本轮棉花下跌的序幕。“德州地区的降雨仿佛是棉花走跌信号，信号发起后棉价一跌不可收拾，郑棉
终究回归了自身基本面。”王晓蓓说，从国内纱厂和布厂的开工情况看，3月中下旬，下游开始进入疲软状态，开工率双双下滑的同时产成品库存上升，而国内局地的疫情使这一现象更加明显。由于下游缺乏订单，用棉企业采购意愿较低，工业库存保持低位，国内皮棉销售进度缓慢，销售压力后移。在纺企加工利润亏损、走货不畅的情况下，开工率同比下滑幅度越来越大，叠加疫情、宏观预期相对较弱等因素影响，棉价一泻千里，主力合约从5月中旬至今下跌超6500元/吨。

　　上述业内人士表示，目前国内棉花现货价格下跌至17400元/吨，已大幅低于去年上市的棉花成本价6000元/吨。而对应新棉的2301合约价格目前仅14600元/吨，已经低于今年的新棉种植成本。2021/2022 年度新疆棉过剩量超过100万吨，预计2022/2023年度过剩量也将超过100万吨。

　　上周五稍晚时间，市场期盼已久的储备棉收储政策落地。不过，王晓蓓表示，30万—50万吨的收储量低于市场预期，相对于国内大量未售皮棉而言，收储总量较少，利多不及预期，轧花厂售棉压力再次被点燃。“在皮棉销售压力显著缓解前，棉价暂难言乐观。”

　　此外，王晓蓓还表示，下游消费亦是影响棉价的主因之一。今年1至4月，美国和欧盟地区从全球各国进口纺织品服装总量同比处于近年高位，但中国所占的市场份额显著下降，被东盟地区所取代。

　　“全球范围看，新年度棉花供应较本年度宽松，不过未来也存较大变数。目前正值北半球棉花生长季节，天气对产量的影响需密切关注。”王晓蓓说。

　　前述业内人士虽不看好后市，但认为目前国储轮入会逐步缓解棉花市场供应过剩局面，棉花价格有望逐步确立底部区域，但反转还需要更多的时间消化。

　　崔家悦则认为，棉花期价短期跌幅较大，不排除出现反弹行情的可能，至于能否止跌企稳，一方面要看后期需求的启动情况，另一方面抛开成本不说，商品本身还是存在价值的，过分偏离商品价值的极端跌势会得到市场的修正。后市棉价将偏弱振荡，振荡区间整体下移至14000—16000元/吨的可能性较大。