动力煤下跌拖累双焦，后期或回归自身基本面

　　――焦煤矿周报

　　作者：马思懿/Z0016374

　　日期：2022.2.25

　　邮箱：masiyi@cnhtqh.com.cn

　　摘要

　　期货市场

　　本周铁矿石主力合约跌势暂缓，当前估值中性，技术上看650存一定支撑，双焦受动力煤政策调控，多头恐慌，推动盘面下行，导致周五大跌。

　　基本面

　　铁矿石供给平稳，需求处弱现实强预期中，库存高位；焦煤供需矛盾不突出，未来价格演绎主要关注终端需求宏观利多兑现程度。

　　行情观点

　　铁矿石的监管趋严&&基本面趋宽松成为当前抑制矿价上行的主要因素，矿价估值相对合理，后期走势还要看需求的成色，短期弱势震荡运行；双焦受动力煤拖累被动跟跌，但考虑到焦煤与动力煤基本面的供需均不同，走势终回归自身基本面，待期货盘面企稳后，可逢低试多，做好风控。

　　关注点：

　　宏观利多兑现情况、发改委调控政策

　　【期货市场回顾】

　　本周铁矿石价格重心小幅下移，在政策调控压力通过前期快速下跌释放后，市场悲观情绪得到释放，铁矿石主力合约周K线收于十字星，收盘价680.5元/吨，周度持仓下降2.5万手，双焦前四个交易日偏强震荡，周五受发改委对动力煤给出合理运行区间后，动力煤大跌，多头信心不稳，作为碳系成员，双焦被动跟跌，JM2205合约收盘价2511.5元/吨，J2205合约收盘价3183元/吨。

　　【基本面跟踪】

　　本周铁矿石现货价格弱震荡，普氏指数当前最新价格为136美金/吨。供给端，巴西恰逢雨季，发货季节性回落。澳洲保持高位，非主流发货小幅回落。港口库存连续攀升数周后，本周高位运行，当前最新库存水平为1.58亿吨；需求端，国外生铁产量维持高位，国内需求，当前处于弱现实与强预期中，无论是生铁、钢材的产量还是终端消费量都大幅弱于往年，但市场对于宏观经济转好，基建发力具有较强预期，而且随着冬奥会的结束，钢厂复产预期较强烈，后期重点关注终端需求的复苏强度，看铁矿石港口库存是否能够有效去化；焦煤供需矛盾不突出，在焦煤供给端增量的释放空间有限情况下，未来需求走势主导行情，当前市场主要关注点在于稳增长框架下需求的释放程度，根据我们的基本面数据与焦煤长期价格的模型，得出当前的焦煤价格与基本面相对比较匹配，如后期需求释放，焦煤价格还有进一步上行空间。但需注意的是，发改委对铁矿石的监管趋严以及对于动力煤的运行也给出指导区间，对大宗商品的非理性上涨的监管更加严格，焦煤方面也要警惕政策风险。

　　【观点及建议】

　　铁矿石的监管趋严&&基本面趋宽松成为当前抑制矿价上行的主要因素，当前矿价估值相对合理，后期走势还要看需求的成色，短期弱势震荡运行；双焦受动力煤拖累被动跟跌，但考虑到焦煤与动力煤基本面特征存很大差异，走势终回归自身基本面，待期货盘面企稳后，逢低试多，做好风控。