动力煤 支撑较强

龙听

目前，居民用电处于旺淡季转换期，电煤需求压力减轻，港口报价偏弱。不过，产区供应不稳定，主要运煤通道连续出现事故，中间环节库存迅速下降，在此情况下，动力煤价格支撑较强。

产区供应较为紧张

7月，陕西以及内蒙古地区原煤产量同比、环比均回落，其中内蒙古降幅最明显。进入8月，煤炭生产不稳定性继续增强。8月上旬，受非法采矿事件影响，陕蒙地区加大检查力度，部分大型煤矿停产，叠加产区强降水，以及内蒙古严格管控煤管票，陕蒙两地煤矿产销继续受阻，坑口报价强势上行。

近期，部分停产煤矿复产，一定程度上缓解了区域性供应紧张局面。但是，产区供应很难明显好转。当前，陕西地区多家煤矿已经停产，内蒙古地区煤炭产量按核定产能生产，库存偏低，近期有传言称，煤矿按276个工作日核定产能生产，严禁法定节假日及周六日生产，且不允许露天存煤，当天需销售完当天产量。市场对产区供应担忧加剧。

此外，海关对进口煤额度与异地进口报关管控严格，近期进口煤许可证的出证时间也有所延长，申请至发证时间由原来的1—2天延长至11天。

中间环节库存偏低

目前，环渤海港重要港口煤炭库存基本处于近三年同期最低水平。截至8月27日，秦皇岛港煤炭库存下降至461万吨，较去年同期偏低136万吨，降幅超过20%。原因如下：一是港口报价倒挂加剧，加之降雨多煤炭存储难度加大，贸易商采购备货意愿降低；二是大秦线出现两次掉道事故，港口煤炭调入量锐减，且后续铁路运行速度可能会受到影响，同时大秦线秋季集中检修也可能提前，不利于港口库存恢复。此外，即将步入9月合约交割月，而一旦交割量较大，将锁定部分港口货，这会使港口库存供应进一步收缩，而交割品质还可能引发港口供应结构性偏紧。

淡季需求有望增加

8月是动力煤传统需求旺季，但由于下游企业库存高，其采购意愿不强。9月虽处于需求淡季，但也不应过度悲观。一方面，东北冬储采购在即，若此前主要煤炭输出地内蒙古难以满足市场需求，不排除企业转向环渤海港口采购；另一方面，全国重点电厂煤炭库存已经开始下降，在进口难有放松的情况下，下游企业有可能会在淡季提前采购。此外，国内经济形势持续向好，基础设施建设增速加快，将加大直接用煤需求。

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2020-8-28 09:08

图为动力煤主力合约日线

总之，前期动力煤期货主力合约价格一度回调整理，但并未跌破上行趋势线，因此550—555元/吨上方支撑较强。

                                                  （作者单位：宝城期货）