猪市产能爆发的前夜？饲料端价格连续上涨

龙听

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　　市场要闻.财经

　　银保监会主席郭树清：坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战。

　　肖钢：蓝筹率先试点 T+0 风险可控，A 股还缺 " 长钱 "，改革要 努力实现七大转变。

　　我国发布 7 月工业增加值及固定投资等经济数据，均有所回升。

　　欧元区第二季度 GDP 修正值同比降 15%，预期降 15%。

　　不买黄金的巴菲特 " 打破禁忌 "：伯克希尔二季度唯一一支建仓 ――黄金股。

　　澳洲联储主席洛威：经济面临 100 年来最大萎缩，二季度 GDP 或萎 缩 7%左右。

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　　市场要闻.商品

　　农业农村部数据显示，6月能繁母猪存栏环比上涨 4.3%，同比上涨 3.6%，生猪存栏环比上涨 4.4%， 同比下降 6.9%。整体来看，行业产能继续稳步增长；

　　7 月南方降雨导致部分猪恐慌性抛售，第三方数据显示江西、福建、两广等南方省份受损比较约10%-20%，预计 7 月母猪及生猪存栏环比涨幅收窄。

　　上周五玉米受资金拉动，增仓 14 万手。8 月 13 号国粮临储玉米拍卖，投放 399.4 万吨，成交率仍为 100%，均价 1959 元/吨，相比上周本次拍卖溢价再次 下滑。市场对远期缺口形成共识预期，长期走势不变。临近拍卖尾声叠加临近 交割月，9-1 价差波动加大。

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　　玉米：长期来看，饲用需求恢复、硬缺口是明牌，进口或替代弥补缺口，玉米进入后临储时 代，波动加大、锚定改变，长期走势维持看涨。对于硬缺口补充，要么增加进口玉米或替代 品，要么陈化稻谷小麦放开。虽然玉米进入市场化阶段，但从上游种植、下游替代、进口替 代等诸多方面存在政策的影响。对于 8-12 月推演来看， 8 月难以形成出库供给压力；9 月春 玉米量小，更多流入深加工；新粮收割上市至节前惜售成为关键词。成本测算来看，前 10 期 拍卖成交到港成本将是未来的滚动支撑底，2150-2200 或是新粮卖压的大底，如果在加上资金 仓储成本及贸易利润、平舱费来看，2400 或是年底北港平舱价的目标位。（中粮期货研究院）

　　豆粕：本周豆粕现货市场成交明显减少，提货量与上周持平略减。本周日均成交 24 万吨左右，上周日均成交 49 万吨 左右，上上周日均成交 36 万吨；本周提货量 COFEED 样本点 90 家日均提货量 16.6 万吨左右，上周 17 万吨左右。

　　期货盘面上看，01合约依然有强势表现，上周五空头发力下挫对市场影响偏小，今日成交量虽较前两日有下调，但整体来看01合约仍增仓两万余手，增仓上行表明多头主动进攻动作明显，结合基本面偏强的预期及下游生猪存栏恢复的拉动，后续豆粕或仍有一定上涨空间。

　　生猪：前期文章中有讲到关于套期保值的内容，结合目前市场价格高位调整的情况，主要写一下套利方面的内容――

　　1、目前市场价格仍然偏高，对养殖企业来说，生猪期货上市之后，可以通过饲料原料（豆粕、玉米）等与生猪期货价格之间的价差来进行峰值生产，具体操作方法是：计算料肉比，当原料与育肥之间价差出现利润空间时，于买豆粕、玉米，卖生猪，然后原料端滚动交割，养殖端到期可选择交割或平仓；

　　2、屠宰及食品企业本身对价格比较敏感，涉及到套利方式更多，通过先后市场进行跨区域套利在其发展过程中已经逐渐成熟，但是现在生猪市场没有统一的定价标准，常常形成单边市场。生猪期货上市之后，屠宰场可以通过动态升贴水进行跨区域套利、利用月间价差跨期套利，甚至利用中粮国际期货进行内外盘套利。

　　价格简析：从近日数据来看，全国生猪价格连续回调，今日全国均价36.73元/公斤，且周末部分地区价格波动较大，海南、山东地区价格有一定幅度上涨，而海南地区价格近日的成交数据来看报价不太稳定，进一步体现出目前生猪市场价格的不透明性。

　　价格的回调主要原因还是在生猪存栏恢复的预期和目前需求的压制，接触企业过程中也发现，目前屠宰场开工率普遍偏低，在肉品无特殊要求的情况下更多愿意加工冻肉，加上替代效应及夏季的季节特殊性，生猪价格短期可能会继续调整，但是从目前情况来看，企业控疫技术成熟之后的大面积布局普遍集中在20年中旬，对应育肥猪出栏时间应是次年3月左右，因此目前情况来看，猪价供给侧虽有恢复但市场仍然未达到猪瘟前水平，加上目前养殖成本的上升，价格虽会调整但下跌空间仍有限，预计在37元/公斤上下震荡概率偏高。