环保起兮焦飞扬—山东、徐州去产能影响分析

龙听

摘要：

　　自2019年山东地区去产能风波开始，焦炭供给问题便被市场逐步重视，但由于去年港口高库存压制，焦炭价格提涨并不顺利。春节后受疫情影响，焦炭价格反而迎来下跌，自5月份随着市场供需矛盾缓解，焦炭价格才再度迎来提涨。适逢此时山东和徐州地区焦化去产能开始提上日程，市场再次开始关注焦炭供给侧改革，考虑到目前焦炭供需结构偏优，后期再加去产能政策加持，未来焦炭价格或将进一步上涨，焦化利润继续打开，但也需要观察成材消费情况，如若成材消费转弱，对于焦炭价格会有较大制约。

　　策略：

　　中性偏强，择机低价买入机会，关注成材消费的持续性及后期山东“以煤定焦”政策实施情况及徐州去产能政策落地。

　　关注及风险点：

　　海外及国内疫情发展出现二次爆发，钢材需求端走弱，山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度不及预期等。

　　1政策解读

　　2020年5月份焦化行业环保限产传言再起，5月21日山东省发布《关于实行焦化项目清单管理和“以煤定产”工作的通知》，文件提出全省焦化行业焦炭产量不超过3200万吨，对临沂烨华焦化有限公司100万吨、金能科技(10.56 -1.22%,诊股)股份有限公司80万吨和山东铁雄冶金科技有限公司110万吨焦化项目延期压减产能，对钢焦联合企业、装置产能100万吨及以上企业、装置产能100万吨以下企业、炭化室高度4.3米的上市企业原则上分别按照核定产能的76%、70%、60%和60%确定每个企业的产量控制目标。按照文件要求，以目前Mysteel统计的焦化产能利用率推算，1-4月份山东省焦炭产量约为1300万吨左右，如果完全按照文件严格执行，5-12月份山东焦炭产量需控制在1900万吨左右。仅以文件清单计算，相较去年保守预计减产460万吨左右，5-12月份日均减产约2万吨左右，如果加上清单外的焦化企业减产，保守预计山东省焦化产量5-12月份日均减产2-2.5万吨左右。

　　江苏徐州地区2020年6月底预计东兴能源、龙山制焦、中泰能源和伟天化工四家企业按照政策规定退出，涉及产能约500万吨，据市场传闻目前徐州已召开去产能工作会议，目前暂未有相关文件出台。考虑到徐州去产能采取“一刀切”的政策，对于短期的焦炭供应或产生较大影响。

　　2焦炭供需分析

　　供应端：目前焦炭供给较前期逐步恢复，日均产量有所提升，由于一季度焦化利润较低，焦企开工积极性受限，加之原料运输问题，焦企产能利用率不足，但随着焦化利润逐步回升，原料供应得到保障，焦企目前产能利用率已基本回至往年水平。4月份全国焦炭产量3855万吨，环比增加1.36%，但同比仍低于去年同期水平，其中山西地区产量较去年增幅明显，山东及江苏地区处于往年低位。短期在高利润支撑下，焦企依然会保持生产积极性。截止4月份焦炭进口量累计达33万吨，大幅高于去年同期，但由于绝对数较小，对于国内供给影响十分有限。

　　【黑色专题】环保起兮焦飞扬—山东、徐州去产能影响分析

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　　需求端：据华泰期货测算，1-4月份国内生铁产量累计达28324万吨，同比增加4.2%，全国高炉开工率连续攀升，目前已达去年同期水平，考虑到目前铁水产能基本已充分释放，后期预计增幅有限，如果下游消费依旧火爆，高炉产能利用率或将再提升3个百分点至80%左右。而由于海外受疫情影响仍在持续，除中国外生铁产量同比严重下滑，导致国内焦炭出口受限，截止4月份国内焦炭累计出口仅103万吨，同比下滑60%，对于焦炭需求产生一定影响。

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　　库存端：从4月中旬至今焦炭已连续8周降库，虽然降库幅度有限，但也说明当下焦炭供应偏紧的局面。导致焦炭降库主要因素在于焦化厂库存的大幅去化，伴随着焦炭库存下降的是钢厂原料可用天数的下滑，目前略高于去年同期，东北地区钢厂焦炭可用天数大幅高于去年，而西北、西南、华南地区大幅低于去年，华北和华东地区基本与去年持平。

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　　3焦化去产能调研

　　山东地区调研情况：

　　目前临沂地区仅有两家焦化企业在产，其中A企业由于有自有钢厂，目前生产基本满足自用，原料库存尚可，焦炭库存较低，该企业今年去产能任务为100万吨，具体执行时间待定，企业相关人员表示由于生产焦炭主要自用，因此预计不会如期执行。B企业目前仅一座焦炉生产，几乎没有焦炭库存，拉运车辆存在排队等候现象，短期未接到限产停产指令，企业相关人员对于后期生产较为担心。整体看临沂地区环保压力较大，企业执行力度亦较大，目前焦企库存较低，销售状态好，基本无压力，后期焦炭产量将受到环保影响。

　　目前菏泽地区环境质量排山东省倒数第一，环保压力巨大。C企业在去年去产能列表当中，据传推迟在今年四月份关停，但目前仍在继续生产，该厂主要生产化工焦，日产1000吨，库存较低，主要供周边企业及徐州地区，推算该厂目前限产比例在40%-50%左右，焦炉为4.3米和4.5米。D企业是目前菏泽地区最大的焦化厂，不在去产能表内，属于“上大关小”的项目，目前两座焦炉均在正常生产，限产比例为40%，基本无库存，采购需要排队，主要发往连云港(3.44 +0.29%,诊股)、济宁港和徐州等地。整体来看菏泽目前环保执行力度较大，多数焦企已经关停，只剩下个别企业还在生产，后期执行力度亦不会减弱。

　　目前枣庄地区去产能执行力度较严，E企业一期已在上月停产，目前仅有二期正常生产，限产力度在50%左右，焦炭日产2000吨，主要供给周边钢厂，由于该企业没有自身钢厂，后期继续推进“上大关小”政策，该厂关停概率较大。F企业不在去产能清单当中，该企业体量较大，有焦化厂、钢厂和化工厂，整体环保设施到位，焦炭厂库较低，有直接装热焦发运的现象，主要供给日照港(2.56 +1.59%,诊股)和周边钢厂，部分发往微山港南下，该厂目前还在扩建阶段。整体看枣庄地区严格执行“上大关小”政策，产能较小的项目已经关停，后期环保趋严，不排除现有产能继续停限产可能。

　　徐州地区调研情况：

　　A企业已确定6月30日关停，目前满负荷生产，暂未受到政府干预，因准备关停原料库存较低，目前订单较好，存在排队接货现象，焦炭库存偏低，预计6月20日银行开始接管该厂，做资产清算。

　　B企业已确定6月30日关停，目前满负荷生产，原料采取按需采购，因为产量偏大，焦炭库存保持1天以上的库存，订单相对火爆，存在排队接货的现象。

　　C企业已确定6月30日关停，目前满负荷生产，原料库存不高，焦炭库存偏低，出货较为顺畅，存在排队装货现象，并有环保局车辆入场检查。

　　D企业根据文件要求6月30日停产，但由于企业有自己的钢厂，同时与上述三家企业不在同一地区，因此执行力度偏弱。目前企业满负荷生产，原料采购量较大，焦炭库存较低，因为订单充足，部分长协户无法及时保供。

　　整体来看，A、B、C三家企业属于同一园区，大概率会共同关停，预计6月8日将有督察组开始入厂，6月10日禁止入煤，此后将陆续停止出焦。

　　4总结

　　目前在高利润刺激下，焦企生产积极较高，产量亦在逐步回升，而下游钢厂由于产量仍维持高位，生铁产量不排除小幅增加的可能性，整体看焦炭库存在供需两旺的情况下，处于连续下降阶段，尤其焦化厂库存近期维持低位，对于支撑焦炭价格作用较大。通过分析目前山东和徐州去产能政策和实地调研可以发现，后期两地去产能力度将会趋严，停限产范围也将逐步扩大，应基本按照文件要求执行，那么对于后半年焦炭供给将产生较大影响，不排除出现短期甚至连续的供需缺口。考虑到焦炭自身库存调节力度有限，一旦市场出现焦炭短缺情况，必然通过价格机制进行调节，那么后期焦炭价格仍有上涨的想象空间。

　　策略：

　　中性偏强，择机低价买入机会，关注成材消费的持续性及后期山东“以煤定焦”政策实施情况及徐州去产能政策落地。

　　关注及风险点：

　　海外及国内疫情发展出现二次爆发，钢材需求端走弱，山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度不及预期等。