宝城期货动力煤周报20200427：供需宽松逐渐收敛 动力煤价格震荡筑底

龙听

一、行情回顾及技术面分析

　　本周，动力煤主力合约价格震荡重心回落。本周初，国际原油价格再度暴跌，近月合约跌至负数，摧毁市场的乐观情绪，而煤炭基本面来看，需求表现低迷，港口煤炭高库存迟迟难以消耗，供需宽松形势未改，动力煤反弹整数关口附近承压，周一至周三期价连续震荡下挫；不过，国际原油报价随后大幅反弹，产区减量保价，且下游需求采购有所改善，价格并未试探前低，周四至周五，期价止跌震荡。截止到4月24日，郑煤2009合约报收于493.40元/吨，较4月17日结算价下调4.00元/吨。

　　图1：动力煤期货5月合约日K 线图



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　　本周，动力煤9月合约震荡回落，多头主力谨慎减持，空头主力略有增持。前5名席位合计持买仓量73575手，较上一周减少2430手；前5名席位合计持卖仓量为73000手，较上一周增加5821手；前五名席位净多单缩小至575手。

　　本周，动力煤主力合约价格震荡略有回落，不过期价跌幅不及港口报价下调幅度，期价升水继续扩大。截止到4月24日，动力煤2009合约价格较北方港口动力煤现货价格偏高23.40元/吨。目前价差处于近年同期偏高水平，若港口报价难以好转，将制约期价的反弹空间。

　　本周，动力煤主力合约价格在整数关口附近承压回落，但并未试探前低。结合技术图形来看，布林带通道张口收窄，显示期价跌幅放缓，MACD快线上穿慢线，心理线指标张口向上，显示市场有一定的反弹意愿。不过，趋向性指标收窄，短期均线横向整理，且成交量持续萎缩，市场反弹突破动力不足，加之现货报价阴跌不止，期现价差居于高位，近期仍需关注500整数关口附近压力，未突破前低位震荡整理运行。

　　二、基本面分析

　　据《全国安全生产专项整治三年行动计划》中的煤矿专项实施方案，煤矿安全专项整治三年行动将从八个方面着力。煤矿安全专项整治三年行动的主要任务包括八个方面：健全完善煤矿安全生产法律法规标准体系，推进落后产能淘汰退出，持续开展“打非治违”行动，健全完善煤矿安全生产责任体系，加大煤矿重大灾害超前治理力度，推进煤矿安全基础建设，推进煤矿安全科技创新和“四化”建设，着力提高监管监察执法效能。

　　从太原市应急管理局获悉，山西省太原市近日下发通知，安排部署为期两个月的煤矿安全生产专项检查。目前，相关通知和检查方案已下发至有关单位，专项检查正在太原市范围内煤矿安全监管部门、市属监管的10家煤炭主体企业和59座煤矿中进行。

　　近日，有消息称，鄂尔多斯市市长组织召开全市煤炭减量保价会议，煤炭局、协会及神华、伊泰、中煤、满世等各大煤企一把手出席，会议内容包括限票、限价，至于减产减量幅度并未确定，或将是10%-20%，限制价格将由鄂尔多斯煤炭协会调研后制定。

　　4月21日陕西省人民政府新闻办公室举行的新闻发布会透露，3月全省原煤产量增长37.3%，一季度，全省原煤产量同比增长20.5%。

　　1-3月份，全国工业用电量9794亿千瓦时，同比下降8.7%，增速比上年同期回落11.5个百分点，占全社会用电量的比重为62.4%。3月份，全国工业用电量3708亿千瓦时，同比下降2.8%，降幅比1-2月收窄8.6个百分点，占全社会用电量的比重为67.5%。1-3月份，全国制造业用电量7282亿千瓦时，同比下降9.1%，增速比上年同期回落12.5个百分点。3月份，全国制造业用电量2535亿千瓦时，同比下降6.8%，降幅比1-2月收窄3.7个百分点；制造业日均用电量81.8亿千瓦时/天，比上年同期减少5.5亿千瓦时/天，比前两个月增加5.0亿千瓦时/天。

　　日前，蒙泰东胜热电联产二期2×66万千瓦项目、华能达拉特发电厂五期1×100万千瓦项目、金山热电厂2×66万千瓦扩建项目等4个项目列入2020年蒙西地区自用煤电规划。

　　其中，金山热电厂2×66万千瓦扩建项目已经于近日获得核准，计划6月开工；蒙泰东胜热电联产二期2×66万千瓦项目、华能达拉特发电厂五期1×100万千瓦项目也将于年内核准开工建设，2022年建成投运。

　　本周，港口报价倒挂导致铁路发运量增幅有限，而港口成交情况有明显增加，港口煤炭调出大于调入量，库存出现消耗。截止到4月24日，秦皇岛港煤炭库存638.00万吨，较4月17日显著下调50.50万吨。

　　本周，尽管沿海六大电厂煤炭日耗略有增加，但电厂煤炭库存也出现小幅回暖，整体煤炭库存可用天数变动有限。截止到4月24日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为57.23万吨/天，煤炭库存量1633.51万吨，库存可用天数28.54天。

　　三、市场数据跟踪

　　2020年4月22日当期，环渤海动力煤价格指数报收于530元/吨，环比持平。

　　本周，中国煤炭资源网统计市场煤价格继续下挫，不过跌幅略有放缓。截止到4月23日，汾渭CCI5500动力煤价格指数475.00元/吨，较4月17日下调8元/吨，汾渭CCI5000动力煤价格指数408.00元/吨，较4月17日下调5元/吨，二者价差67元/吨。截止到4月23日，南方港CCI进口5500动力煤价格指数报50.50美元/吨，较4月17日下调7.00美元/吨。

　　2020年1月全国电煤价格指数为480.10元/吨，环比增长0.53%，同比下降6.05%。分省来看，电煤价格涨幅最大的价区分别为吉林、贵州以及河南，环比变化3.37%、2.98%、2.83%；电煤价格降幅最大的价区分别为青海、海南以及福建，环比变化为-8.48%、-7.50%、-2.62%。12月电煤价格指数排在前三位的是广西、江西以及湖南，分别为707.02元/吨、649.77元/吨、602.28元/吨，环比分别变化2.19%、-0.38%、-1.13%，同比分别为0.76%、-3.34%、-9.05%。价格上涨的地区缩小至12个，价格下降的地区扩大至19个。（电煤价格指数持续未更新）

　　本周，伴随着国家稳市场、稳煤价政策的出台，四大主流煤企神华、同煤、中煤、伊泰集团停止“价格战”，统一了5500大卡销售价格，使得煤炭价格趋于平稳，国内基建项目目前在加速进行中，砂石、水泥等非煤货盘需求旺盛，对海运市场形成一定的支撑，运价上扬。截止到4月24日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于627.73点，较4月17日增加156.81点；其中，秦皇岛至广州的海运煤炭运价31.20元/吨，较4月17日上调7.00元/吨。国际海运费震荡略有回落，截止到2020年4月23日，波罗的海干散货指数报收于672.00点，较4月17日下调79点。

　　图2：秦皇岛港动力煤期现价差

　　截至本周收盘，动力煤2009合约较北方港现货偏高23.40元/吨。



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　　图3：秦皇岛港煤炭库存

　　截至4月24日，秦皇岛港煤炭库存638.00万吨，较4月17日上调50.50万吨。



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　　图4：电企日均耗煤量及库存

　　截止4月24日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为57.23万吨/天，煤炭库存量1633.51万吨，库存可用天数为28.54天。



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　　四、后市展望

　　首先，产区控制产量意愿增强。目前，国内煤炭供应能力显著增强，但是面对持续下挫的价格，主产区开始商讨减量保价，且不要求煤矿完成年度核定产能，供应大概率收缩。与此同时，内蒙古地区倒查20年违法违规问题，对供应的影响可能要超过市场预期，陕西地区严查“一票煤”，山西太原开展安全检查，产区供应趋紧将成为大概率时间。此外，华南进口限制进一步趋严，外贸煤补充下降，下游企业将不得不加大对内贸煤的采购，供应压力将逐步增加。但是，需要注意的是，目前坑口方面销售困难依旧持续，短期报价并未有明显回暖。

　　其次，需求淡季特征明显，采购略有增加。目前，沿海六大电厂煤炭日耗波动有限，已经与2019年同期基本持平，且由于进口限制逐渐显现，而北方港口报价低迷，下游企业调整采购方向，增加内贸煤采购，对弱势市场形成支撑。但是，需要注意的是，库存方面依然维持高位，目前春夏之交，电力进入传统需求淡季，而南方水力发电逐步增强，进一步挤占电煤需求，下游企业采购并不迫切，买方议价能力较强。后期，关注新基建投资落地后，对工业企业带动情况。

　　最后，关注港口库存变动。供应端逐步控制产量，而下游采购需求好转，港口库存有所消耗，但目前同比依然维持高位，未有效消耗强，价格可能仍面临较大压力。不过，近期有传言称5月份高速通行将正常收费，一旦落实，汽运量将有下滑，而大秦线在5月份开展为期1个月的检修，港口库存或加速消耗。

　　综合来看，供需宽松正在逐渐收敛。一方面，产区有减量报价意愿，且进口限制逐渐趋严，供应端将有所收紧；另一方面，夏季用电旺季预期仍在，工业生产旺季在即，下游企业有采购补库意愿；此外，大秦在5月份将开展集中修，一旦高速恢复正常收费，短倒费用攀升制约外运积极性，煤炭到港数量将有下降。市场有较强的心理预期支撑，但是，需求淡季特征明显，电厂库存较高，采购并不迫切，加之北方港疏港压力较大，港口报价弱势并未好转，市场对于需求复苏还存在担忧。结合期货市场来看，动力煤主力合约价格跌幅放缓，但反弹表现谨慎，近期低位整理，关注480-500区间争夺情况。