【研报】动力煤专题报告：下游需求不振 煤价继续承压

龙听

要点：上周，动力煤主产地煤矿供应平稳，销售无好转，价格继续以弱势为主，港口库存继续累积，下游需求惨淡，沿海电厂日耗小幅下降，动力煤价格继续下跌。4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。动力煤供需宽松局面将继续维持，需求短期难有明显提升，煤价仍以弱势为主。



一、行情回顾

上周，动力煤主产地煤矿供应平稳，销售无好转，价格继续以弱势为主，港口库存继续累积，下游需求惨淡，沿海电厂日耗小幅下降，动力煤价格继续下跌。截止4月10日，动力煤期货主力合约收盘价499.4元/吨，周环比上涨0.1%；CCI5500价格497元/吨，周环比下降23元/吨，连续26期下跌，价格跌入蓝色区间；CCI5000价格431元/吨，周环比下降21元/吨。

二、供给端

国内疫情在持续防控措施下情况逐渐明朗，煤炭供应加快，基本恢复至正常水平，当前煤炭生产情况持续向好。

上周有市场消息，榆林市成立税务检查大队，开始对涉煤企业开展税务大检查，引发市场对煤价因成本增加而减产的担忧。从目前的情况来看，国有大矿以大客户为主，长年都是含税销售，不会因为检查的事情受到影响，而中小型煤矿以散户、煤厂、周边小型企业为主，开票需求不同，黑煤发运将受到影响；从产量上来讲，国有大矿是供应主力，很难停产减产，整体对供应市场影响较小。

三、需求端

从六大发电集团的耗煤水平来看，4月6日至4月12日，平均日耗54.18万吨，同比偏低17.8%，环比下降4.2%。动力煤需求持续偏低，分行业来看，受海外疫情的影响，出口型外贸行业仍然承受比较大的压力，外贸订单被取消，企业被迫停工，而另一方面，四月份处于用煤淡季，水电将逐步发力，对火电造成挤压，在煤价继续下跌的超高预期下，下游采购需求延后。



四、库存

（一）北方港口库存

截止4月10日，北方四港煤炭总库存1622.5万吨，同比上升12.9%，周环比增加4.2%；其中，秦皇岛港环比下降3.5%，曹妃甸港上升9.4%，京唐港上升7.1%，黄骅港上升17.3%。在供强需弱的现状下，环渤海港口库存持续增加，后期面临疏港压力。




（二）电厂库存

截止4月12日，六大电力集团煤炭库存1618.5万吨，同比增加81.65万吨，增幅5.3%，周环比下降46.08万吨，降幅2.8%；存煤可用天数28.84天，同比增加6.67天，周环比减少1.67天。电厂库存仍然处于高位，4月起进入传统的用煤淡季，电厂开启主动去库。






综合来看，目前国内经济处于恢复阶段，各行业用电量逐渐提升，国际疫情的形势使出口行业承压，拖累相关产业链的恢复；另一方面，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，4月份发、用电量处于全年偏低水平，进一步制约用煤增量的释放。动力煤供需宽松局面将继续维持，需求短期难有明显提升，煤价仍以弱势为主。