沪胶 短期回落调整

龙听

新冠肺炎疫情在境外多地迅速扩散，欧美股市及全球大宗商品集体重挫，投资者恐慌情绪骤增使得VIX指数刷新14个月高点。负面情绪蔓延拖累沪胶2005合约止涨转跌。

下游车市销售不佳

今年以来，全球灾害不断。中国防控新冠肺炎疫情取得初步成效，但是疫情在境外多个国家和地区蔓延。利空突袭，投资者恐慌情绪加重引发全球金融市场出现共振下跌。作为全球共同体，一旦外部疫情失控，势必也将增加中国输入型疫情的风险，从而加重全球经济下滑预期，削弱大宗商品需求前景。

春节过后，多个省份延期开工，下游车市需求降至“冰点”，汽车经销商普遍业绩惨淡，库存压力回升。据中国汽车流通协会统计显示，2020年1月汽车经销商库存预警指数为62.7%，环比上升6.3个百分点，同比上升6.5个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。由于疫情对1—2月份车市影响较大，经销商预估1—2月份新车销量同比将下滑50%以上，环比下滑幅度也会更多。预计1—2月份汽车销量累计同比下滑20%左右。目前来看，经销商预估数据基本与中汽协公布的数据相吻合。

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2020-2-28 08:26

图为我国汽车经销商复工率走势

据中汽协统计，1月我国乘用车产销143.6万辆和160.7万辆，环比下降34.3%和27.4%，同比下降28.1%和20.6%。目前国内防控疫情取得积极成效，多地政府鼓励企业陆续复工复产，消费预期有所回暖，但终端需求企业复工节奏仍缓慢。据中国汽车流通协会调研显示，截至2月24日，4702家4S店中，员工复工率仅为37.2%，销售效率低至8%，售后效率10.5%，综合复工效率仅有14.83%。

中期车市需求乐观

从历史角度分析，2003年我国“非典”疫情期间，国内汽车销量增速自3月开始持续下滑至5月见底，随后同比增速迎来连续7个月正增长。因为居民担忧“非典”传染性强，为了避免公共交通可能带来的感染风险，多选择私家车出行，增加了购车意愿。3月，全国多地迎来大面积复工潮以后，防控意识增强或加大对私家车的需求量，叠加商务部陆续出台的刺激消费举措，消费潜力有望释放，从而提振“金三银四”车市需求出现修复性增长。

综上所述，面对境外疫情蔓延带来的利空扰动，沪胶短期内存在调整回落压力。不过，目前东南亚处于旱季，产胶国进入低产期，且国内仍处于停割期，供应压力尚未显现。后市天胶市场供需结构仍有改善机会。

                                                  （作者单位：宝城期货）