【华泰期货焦煤焦炭月报】产能去化加速，钢焦博弈继续

龙听

焦煤焦炭：周报摘要

观点：焦炭方面，上周山东去产能速度加快，据不完全统计截止到12月19号已退出产能700多万吨，距离年底目标1031万吨还差不到300万吨。部分淘汰产能未在文件要求名单内，个别2020年要求淘汰的焦企提前关停，停产范围或将继续扩大。除山东地区焦企受去产能影响较大外，其他地区也受到不同程度环保限产影响，开工率稍有下降，据钢联230家样本独立焦企样本数据显示，产能利用率72.67%，下降0.74%，日均产量64.58万吨，减0.66万吨。运输方面，北方雨雪天气和年底运力紧张导致部分地区焦炭到货受阻，从而加大焦炭供给难度。上周港口库存389万吨，较前周411万吨下降22万吨。虽然仍处近年高位，但下降趋势明显，有望进一步改善。焦企随着两轮提涨落地，利润得以提升，生产积极性高涨，厂内焦炭库存有所下降。上周第三轮提涨范围逐步扩大，随着基本面的改善，此轮博弈焦企相对有利。钢厂由于近期维持按需采购，导致库存并不高并且钢厂利润尚可，叠加成材端消费持续保持旺盛，所以虽然钢厂仍在观望但部分钢厂表示有意愿加大采购量。短期焦炭价格偏强运行，后期继续关注焦炭行业去产能执行情况和冬储进展。

现货市场价格整体稳中偏强。产地焦价第二轮50元/吨提涨范围扩大，钢焦博弈继续。港口准一级焦价格为1850元/吨，有个别出现1880元/吨的成交价格。较上周上涨30-60元/吨。期货方面，焦炭期价上周偏强运行，2001合约本周收涨1.33%至1945元/吨。焦炭2005合约收涨6.7%至1872元/吨。

焦煤方面，煤矿安全事故频发，各级政府加大督导检查力度。煤矿停产范围进一步扩大，开工率因此受到影响。同时，蒙煤进口量维持低位，因此近期的情况可部分消化前期焦煤高库存，保证焦煤整体供应维持稳定，短期支撑焦煤价格。但考虑到海外需求持续疲软，澳煤较蒙煤及内煤有明显性价比优势，中国卖方采购积极性偏高，若进口澳煤增加或对国产煤价形成压制。整体来看，内外煤价保持平稳。需求方面，焦炭第三轮提涨范围扩大以及下游冬储补库，临近春节等因素对焦煤需求形成支撑，短期焦煤价格整体维持偏稳运行。

本周焦煤期现货保持平稳运行，吕梁低硫主焦煤维持在1396元/吨，港口澳洲煤价格1178元/吨，沙河驿蒙古5# 1370元/吨。焦煤期价整体呈小幅上涨态势，焦煤2001合约收盘价1233，环比上升0.2%；2005合约收盘价1184，环比上升1.76。

综合来看，近期消费表现良好，黑色商品受到提振。下游钢厂利润尚可，焦企开工积极性提涨，加上原材料冬储补库、去产能等因素，现货情绪逐步回暖，焦炭库存结构改善，有效支撑焦价。整体来看，焦炭价格偏强运行，焦煤价格受前期高库存压制偏稳运行。建议焦炭逢低做多。

策略：

焦炭方面：逢低做多

焦煤方面：中性

套利：无

跨品种：无

期现：无

关注及风险点：

去产能政策前紧后松或执行力度不及预期、环保限产超预期、限制进口煤政策出台等。