【策略】棉花强势上冲油脂高位回落 今日商品该如何操作？

龙听

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　　宏观股指

　　观点：沪指再度考验2900点，短期延续震荡整固

　　国内方面，昨日沪深两市延续震荡走势，沪指盘中再度考验2900点整数关口的支撑。市场出现结构性分化，科技以及消费类板块持续走强，三大股指红盘报收。由于当下市场存在11月20日LPR大概率下调、11月26日存MSCI扩容等利好预期，使得指数整体调整的空间有限，预计市场早盘将消化，大概率偏弱的10月规模以上工业增加值的数据后，整体维持区间震荡的走势概率较大，投资者需注意市场节奏的变化。

　　投资策略：区间震荡思路应对，供参考！

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　　贵金属

　　观点：美元持稳，金价结束四连跌

　　昨日美元指数持稳，盘中一度刷新10月16日以来高点至98.45；受贸易谈判消息刺激，COMEX黄金价格录得5个交易日以来的首次上涨，避险情绪的回归使金价获得上涨动力。国内方面，AU1912合约昨日收探底回升大阳线线，隔夜高开小幅度震荡，收小阴线。

　　策略方面，目前COMEX金探底回升，目前短线有技术性反弹需求，操作上建议逢低做多为主，下方支撑暂看1450美元/盎司，破位止损离场。

　　国内方面来看， AU1912低位震荡。建议逢低做多为主。下方支撑暂看330元/克，破位离场。

　　3

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：建材成交活跃，成材震荡回升

　　多地区秋冬环保限产趋严，成材产量下降，同时需求表现尚可，库存继续下降。螺纹、热卷基差扩大，现货价格继续上调，盘面震荡回调。预计短期内，盘面仍然会维持区间震荡。还需关注河北等地环保限产执行情况，及下游贸易商冬储意愿。

　　铁矿石

　　观点：成材带动矿石，连铁继续强势

　　近期澳巴发货量下降。到港量继续下滑；需求端，疏港量上升，钢厂库存可用天数下降至正常水平，港口库存下降。主力基差继续缩小，盘面震荡走弱。预计短期铁矿跟随成材走势，震荡偏强运行，具体还需关注宏观走势。

　　玻璃

　　国内浮法玻璃价格涨跌互现，成交平稳。沙河望美薄板价格下调0.3-0.5元/平方米，市场价格小幅跟跌，其余厂家暂稳出货；华东滕州金晶 报涨1元/重量箱；华中地区企业价格涨后暂稳，整体产销尚可；华南市场部分厂价格上调，下游需求良好，企业产销较平稳。昨日杀跌后逐步企稳拉升，回归1480左右，说明盘面在高贴水的情况下难以深跌，后期焦点仍在华北现货价格上。操作上，01多单持有。

　　4

　　有色金属

　　观点：英国10月CPI新低，铜价再下台阶

　　铜

　　隔夜铜报价46920元/吨，下跌0.26%。沪铜昨日受伦铜影响夜盘跳空低开，随后弱势震荡。英国10月CPI年率录得1.5%，创下2016年11月以来新低，再次引发市场对于英国经济和脱欧进程正常进行的担忧，铜价当前对宏观经济数据较为敏感，沪铜跌破震荡区间底部。

　　铅

　　原生铅再生铅价差进一步收窄，铅冶炼企业检修预期仍存，铅价维持震荡，短期下行空间可能有限。

　　锌

　　LME锌库存集中交仓后市场对隐性库存担忧情绪升温，国内锌消费暂未看到亮点，资金情绪偏向于探底锌成本支撑区间，但考虑供给协同性，短期锌操作建议观望，谨慎追空。

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　　化工品种

　　原油

　　昨日油价在多重利好消息提振下走高，一方面，美联储主席鲍威尔认为美国经济前景仍然乐观，另一方面，欧佩克秘书长认为美国页岩油产量增长将远低于预期，国际油价盘中波动后小幅收高。另外，API数据显示上周美国原油库存减少50万桶，库欣地区库存也有一定的下滑。

　　综合来看，市场聚焦12月份的OPEC产量政策，中美贸易谈判第一阶段尚可，原油市场短期偏强走势为主。

　　PTA

　　PTA昨日反弹动能减弱，虽然两套装置停车检修，但下游聚酯也传出减产消息，整体PTA市场弱势难改。具体装置来看，上海亚东石化70万吨PTA装置已于11月13日停车检修，计划11月27日附近重启。宁波台化120万吨PTA装置因故障13日停车检修，计划4-5天内重启，而佳龙石化装置将会在15日重启。供应端短期利好支撑，但涤纶长丝市场传出个别减产消息计划，昨日江浙地区成交气氛显著降温。

　　综合来看，PTA供应对市场起到短多中空，但市场反应平平，需求端后期将会逐步走弱，PTA易跌难涨，操作上继续空头思路配置。

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　　农产品

　　棉花

　　观点：消息影响郑棉强势上冲，基本面拖累后劲不足

　　昨日收储传言影响，棉花盘中上冲，接近前高后逐步回落。目前下游整体购销较之去年更为清淡，中型企业基本处于让利成交阶段。本周公布10月棉花商业库存309.36万吨，工业库存60.9万吨，企业采购意愿同比上升。USDA11月预测下调美国棉花产量、维持出口量预测，上调农产预估均价。今日ICE美棉跳空高开，缺口过大，向下低走。郑棉未受显著带动，受制于基本面压力，以回落为主。

　　期货显著回落，现货市场价格基本持稳，目前3128现货报价小幅提升，成交热度不如往年。下游方面，库存有一定去化，已比去年同期偏低。因棉花价格上涨，纱线价格挺价意愿强烈，但下游跟涨幅度和接受程度均不高。整体来说下游并不支持价格持续上涨。

　　豆粕

　　观点：下方支撑较强，豆粕保持震荡

　　11月13日豆粕继续止跌后的反弹行情，豆粕库存低，成交好为期价提供支撑，同时油脂上冲势头减弱，豆粕跟随美豆止跌震荡。总体来说，上游主产国方面，美国单产较为稳定，巴西种植情况正常，阿根廷刚刚开始播种，天气不稳定；供给方面，豆粕库存偏低，有望随压榨量回升而企稳；需求方面，生猪和能繁母猪存栏环比回升，家禽补栏积极，但非洲猪瘟疫情仍有发生，需求恢复仍有待时日。需要关注谈判协议签订进度和豆粕需求。目前豆粕支撑仍在，但受油脂板块影响仍有下行风险，短期建议观望，持震荡思维。

　　玉米

　　观点：现货走弱盘面止跌，多空两望震荡为主

　　随着东北运粮车辆逐渐南下，华北及东北地区深加工企业到货车辆陆续增加，虽深加工场内玉米库存及饲料企业玉米库存维持低位，但因深加工下游产品价格疲软及因猪瘟引发的饲料企业产量下滑，导致玉米消费企业采购比较谨慎，随采随用，囤货意愿不强。产区至港口物流紧张态势有所缓和，运输压力缓解，南方港口随着近期船期陆续到港，港口库存小幅上扬，北方港口库存维持低位，但集港量连续增加，港口价格承压下行，短期来看反弹阻力比较大，盘面以底部震荡为主，关注农民售粮节奏。

　　策略：观望为宜。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价回落为主，期货震荡走弱

　　现货继续回落，市场谨慎情绪增强，盘面继续震荡走弱。当前备货零星启动，需求整体一般，虽部分地区淘汰加快，但市场供应仍较为充足，蛋价预计继续偏弱整理。现货持续偏弱整理，各合约担忧情绪加重，短期或继续震荡回落，当前旺季预期对盘面的支撑效果较弱，策略上建议暂时观望，等待现货后市回暖情况。

　　套利：JD15价差仍有继续走阔可能。

　　生猪

　　观点：涨跌调整， 持续偏弱

　　11月13日，全国外三元生猪均价35.44元/公斤，周三东北地区小幅下跌，华北、华中、华东各地涨跌互现，华南、西北、西南地区多数飘绿。从区域来看，东北地区养殖户出栏正常，供应量偏少，企业销量正常；华北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；华东地区养殖户出栏正常，供应量偏少，企业销量正常，收购量正常偏少；华南地区养殖户出栏积极，供应量偏少，收购量和销量正常偏少；华中地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；西南地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量和收购量正常偏少。

　　报价上，屠宰企业收购价涨跌互现：吉林华正农牧125公斤良杂猪收购价33.6-33.8元/千克；山东潍坊华宝130公斤良种猪35-36元/公斤；内蒙通辽金锣120公斤良杂猪收购价33.6-34元/公斤。

　　养殖企业出栏价涨跌调整：四川齐全农牧135公斤外三元出栏价35.4元/公斤；江西正邦120公斤外三元出栏价38.2元/千克；江苏温氏130公斤外三元出栏价格37元/千克。

　　综合来看，北方地区供需博弈激烈，东北地区猪源外调减少，高价白条销量不佳，生猪价格再次下调。目前市场尚无明显利好，猪价短时上涨难度较大，局部地区仍有下跌可能。

　　油脂

　　观点：美豆油回落连累油脂走弱，油粕比高位回落

　　豆油观点：中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，美豆出口压力稍微缓解，但美豆收获进度加快，短期供应压力增加，叠加USDA10月供需报告美豆库存上调，预期明年产量服软上调，盘面大豆偏弱震荡。10月国内进口大豆低于预期，环比同比均减少，国内大豆库存下降，油厂因近期大豆供应不足开机率下滑，豆油库存小幅回落，而后续大豆到港量较为充裕，豆油供应不缺在较大缺口。因节日备货需要及远期价格上涨预期，现货追涨情绪仍在，周三豆油午后跌幅过大，买家远期基差成交积极。但油粕比飙升年内高位，油粕比套利风险较大，压制豆油上涨叠加美豆油的走弱，连豆油高位回落。短期或将高位调整震荡。

　　棕油观点：目前生物柴油题材利好推动以及明年印尼马来西亚减产的预期炒作情绪仍在，MPOB利多报告又推波助澜，叠加现货支撑，棕榈油多头推动上涨信心仍较强烈，但美盘豆油大幅走弱，豆棕价差快速回落，棕榈上涨势头受到压制，短期上涨动力不足。国内棕油库存小幅增加并高于去年同期。11月-12月是棕榈油消费淡季，国内供应并不存在缺口，周三在外围马棕油及美豆油回落的情况下，连棕追涨谨慎，多头获利平仓，因棕油目前供需已提供不了上涨动力，近期主要是资金推动，上方风险较大，短期不宜追涨。

　　菜油观点：9月菜籽进口环比增加，但较同期大幅减少，菜籽压榨量减少，菜籽菜油库存继续减少，中国放开加大拿猪肉牛肉供应及在中美贸易进展持续利好的情况下，中加菜籽贸易关系预期利好，盘面消息利空。目前基本面上市场供应缺口仍在，因现货高价制约，现货成交依旧冷淡，短期高位震荡。

　　策略：棕榈油及豆油主力合约多单止盈，观望，在棕油炒作下，豆棕价差快速回落，但国内短期豆油基本面强于棕油，可在主力合约价差800-900区间内做多豆棕价差。