波动率低位企稳

龙听

昨日沪深两市冲高回落，上证指数收涨0.39%，创业板指数收涨0.87%，为5月以来新高，两市成交金额小幅回升，但也仅3800亿元左右。科创板个股热度不减，沪深两市个股活跃度整体有所提高，但未见明显热点，涨跌停比例和赚钱效应有一定回升。板块上，债转股、保险、信托、游戏等板块涨幅居前，电子制造、半导体、农产品加工等板块领跌。

   三大指数均收涨，中证500指数涨幅最大为0.53%，上证50和沪深300指数涨幅相近。期指合约表现一致，走势均强于现货指数基差走弱，特别是IC合约远月贴水收敛明显。目前无一期指合约处升水状态。期权方面，标的资产50ETF上涨0.34%收于2.988，平值期权隐含波动率企稳。

   期权市场成交持仓继续回升。当日期权总持仓285.94万张，较前一交易日增加11.66万张。其中认购合约持仓147.93万张，较前一交易日增加6.17万张，认沽合约持仓138.01万张，较前一交易日增加5.49万张。持仓量PCR 值0.93基本不变。成交量方面，当日全市场合计成交161.02万张，较前一交易日增加45%。其中，认购期权成交90.27万张，较前一交易日大幅增加33.20万张，认沽合约总成交70.75万张，较前一交易日增加16.92万张。日成交量PCR值0.78，明显减小。

   当月合约成交量增加42.18万张，占期权成交增量的84%。其中认购增加28.07万张，认沽增加14.11万张。当月合约持仓量增加7.51万张，其中认购增持4.24万张，认沽增持3.26万张。从持仓结构看，认购在2.75至2.95实值价位均减持为主，而在3.10至3.20虚值价位增持均超2万张。认沽虽增持但除平值外，各价位增持力度较低，未见明显偏好。整体看，市场冲高回落，虚值认购显著增持，向上阻力有所增加。

   科创板落地后期权隐含波动率迅速走跌，近几日有所企稳。目前平值认购隐含波动率18.29%，认沽18.81%。30日历史波动率近期走平，从前期的18.2%附近回落至16.7%左右。从当月合约波动率微笑曲线看，认购认沽波动率在17.1%至25%之间，各执行价上认沽波动率已略高于认购期权。

   综合来看，隐含波动率目前已处偏低水平。月底之前，市场或仍将维持振荡格局，波动率空头可减仓，多头机会还需等待。                                  （作者单位：中信建投期货）