美国大豆情况不明，国内进口大豆价格何去何从？

龙听

　来源：饲料研究

　　进入6月份以来，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆(4579, 56.00, 1.24%)期货市场虽然可交易题材众多，但影响力度均不强。在美豆播种及生长的敏感时期，市场“下有底、上有压”，因此，美豆期价持续区间窄幅波动。

　　巴西税改新政宣告流产

　　美豆市场利多题材有限

　　6月份以来，国际大豆市场呈现区间窄幅波动态势。6月初，美国大豆播种进展迅速，市场缺乏利多题材，CBOT大豆期价从高位回落至1175美分/蒲式耳。随后，因巴西政府收紧大豆税收优惠政策，降低巴西大豆出口竞争力，从而可能刺激美豆出口，形成利多驱动，6月6日美豆期价因此大幅上涨1.93%，触及1200美分/蒲式耳。很快，又因巴西国内行业机构抨击新的大豆税收抵免规则，提高了该措施被国会否决的可能性，6月7日CBOT大豆期价回吐前一日涨幅。随后，CBOT大豆期价持续在1170~1200美分/蒲式耳区间窄幅震荡。

　　有消息称，在各方抵制下，巴西新税改政策于6月11日撤销，且美国农业部首次发布的2024年大豆状况评级显示，大豆优良率为72%，是自2018年以来的同期最高初始评级，加之美国农业部6月供需报告中性偏空，CBOT大豆市场利空氛围转浓。但6月13日晚的天气预报显示，美国中西部及东部大豆带在6月底前转为炎热天气，以及巴西国家商品供应公司（CONAB）将巴西大豆产量调低至1.47353亿吨，较上月调低33万吨，比上年创纪录的水平减4.7%，又对美豆市场带来一些利多提振。

　　巴西豆升贴水涨跌频繁

　　国内进口大豆成本回落

　　国内大豆买船积极，叠加巴西南部遭遇洪涝灾害而引发大豆减产，6月初巴西大豆升贴水报价有所上涨。随后，受巴西政府修改税收抵免政策影响，巴西大豆升贴水报价出现回落。很快，巴西税改失败消息传出，巴西大豆升贴水报价应声上调。但因中国持续采购美湾大豆及巴西雷亚尔连续走弱，巴西大豆升贴水报价很快再度下跌。可以看出，6月份以来，巴西大豆升贴水报价波动频繁，整体略偏弱。截至6月17日，巴西大豆7月船期CNF升贴水报价159美分/蒲式耳，较5月末上涨1美分/蒲式耳。

　　CBOT大豆期价窄幅偏弱震荡，巴西大豆升贴水报价整体略偏弱，6月份以来，国内进口巴西大豆理论到港完税价下跌。截至6月17日，国内7月交货的进口巴西大豆到港完税价4000元/吨，较5月末下跌74元/吨。

　　另一方面，CBOT大豆期价偏弱，国内进口大豆到港增量明显，进口大豆港口分销价格走弱。截至6月17日，天津部分经销商美豆净粮价格约为4400元/吨，较5月末下跌30元/吨；山东青岛部分经销商美豆净粮价格约为4420元/吨，较5月末下跌20元/吨。

　　美豆区间震荡或将延续

　　国内进口豆价可能回落

　　北京时间6月13日凌晨，美国农业部6月供需报告公布，因巴西南部发生洪灾，旧作巴西大豆产量下调100万吨，至1.53亿吨，由此带来旧作及新作全球大豆期末库存数据下调；旧作美国大豆压榨量下调，由此带来旧作美豆期末库存数据上调，新作美国大豆种植面积、单产、总产数据均维持上月预估，因上年度旧作美豆结转库存上调，新作美国大豆期末库存上调0.1亿蒲式耳，至4.55亿蒲式耳。

　　整体来看，美国大豆供需数据放宽，全球大豆供需数据略收紧，报告影响偏中性。美豆旧作及新作库存虽然调向宽松，但气象预报显示未来美豆主产区气温偏高，降雨量可能进一步减少，CBOT大豆市场仍然处于多空交织的状态。且北京时间6月29日凌晨美国农业部将公布种植面积报告，此份报告基本上将明确新季美豆种植规模，因此市场各方十分关注。预计短期CBOT大豆期价窄幅波动的可能性较大，等待月底重要报告落地，但不排除天气变化或其他突发事件带来的意外拉动。

　　海关总署数据显示，2024年5月国内进口大豆1022万吨，较上月增加19.25%，6、7月份国内进口大豆到港量依然庞大，月均到港量预计在1100万吨左右。综合考虑巴西税改搁置、雷亚尔贬值，巴西大豆出口升贴水短期将承压，且国内进口大豆到港十分宽松，预计国内进口大豆价格仍有走弱空间。