天然橡胶：盘面剧烈波动，橡胶何去何从

龙听

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：RU中性  NR中性偏多   

盘面：RU、NR上涨；RU-NR价差走弱；RU9-1月差延续C结构，走弱（-25）；NR连一-连二、连二-连三月差延续C结构。

基本面：RU：RU基差连续两周下跌，现货需求较差（空），但全乳胶现货库存环比小幅下降+轮储收储情况不明+国内进口同比下滑（多），判断本周RU价格延续宽幅震荡的格局。NR：期货库存环比增加+轮胎季节性累库（空），但标胶现货持续反季节性去库+泰国原料价格上涨+泰国出口同比大幅下滑（多），判断本周NR价格震荡上行。

RU05-RU09月差：中性偏空   RU9-1月差延续C结构，环比上周下跌25元/吨。RU9-1月差在临近11月仓单到期注销时，历史均值在-3000--1000元/吨之间，反套存在一定机会。

RU-NR价差：中性偏空  库存来看是深强浅弱的格局，RU-NR环比上周下跌115元/吨，RU-NR走弱空间有限。

泰国供应：中性偏多 原料持续上涨，出口大幅下滑。

国内供应：中性海南原料价格大幅上涨，1-4月橡胶(15130, -325.00, -2.10%)累计进口量同比下降23%。

轮胎：中性  5月，轮胎季节性累库。半钢开工率高位运行，全钢库存同比高位。

社会库存：RU中性偏多  NR中性偏多截至5月24日，中国全乳胶现货库存25.7万吨，环比减少0.5%。截至5月24日，中国青岛标胶现货库存7.1万吨，环比减少1.4%。

期货库存：RU中性NR中性偏空截至5月30日，上期所天胶期货库存为21.7万吨，环比减少0.7%。截至5月30日，上海国际能源中心20号胶
期货库存为13.9万吨，环比减少5.6%。

RU基差：中性偏空截至5月30日，SCRWF-RU基差为-820元/吨，环比上周下跌195元/吨。

NR基差：中性截至5月30日，STR20-NR基差为-233元/吨，环比上周下跌11元/吨。

泰国：原料持续上涨 出口大幅下滑

泰国原料价格持续上涨

• 截至5月30日，泰国胶水价格为80.7泰铢/千克，比5月24日上涨1.5泰铢/千克。

• 截至5月30日，泰国杯胶价格为62.0泰铢/千克，比5月24日上涨2.55泰铢/千克。

数据来源：路透,隆众,紫金天风期货研究所

泰国1-4月累计出口总量同比大幅减少

• 2024年1-4月泰国橡胶出口总量（包括天然橡胶和混合橡胶）为106.2万吨，同比减少24.8%，同比处于历史偏高水平。

• 2024年1-4月泰国天然橡胶出口总量为67.9万吨，同比增加0.3%。

• 2024年1-4月泰国混合橡胶出口总量为39.2万吨，同比减少47.0%。

数据来源：泰国海关,QinRex,紫金天风期货研究所

国内：1-4月橡胶进口量下滑

海南原料价格大幅上涨

• 截至5月30日，云南胶水价格为14000元/吨，比5月24日上涨500元/吨。

• 截至5月30日，海南胶水价格为17300元/吨，比5月24日下跌1300元/吨。

数据来源：海关总署,QinRex,紫金天风期货研究所

1-4月橡胶累计进口量同比下降23%

• 2024年1-4月中国橡胶进口总量（包括天然橡胶和混合橡胶）为176.1万吨，同比减少22.7%，同比处于历史偏低水平。

• 2024年1-4月中国天然橡胶进口总量为69.7万吨，同比减少23.6%，同比处于历史偏低水平。

• 2024年1-4月中国混合橡胶进口总量为106.3万吨，同比减少25.1%，同比处于历史平均水平。

数据来源：海关总署,QinRex,紫金天风期货研究所

5月，轮胎季节性累库

半钢开工率高位运行，全钢库存同比高位

• 截至5月31日，中国半钢轮胎周度产能利用率为80.09%，环比无变化。库存可用天数为32.19天，环比增加2.68%。

• 截至5月31日，中国全钢轮胎周度产能利用率为65.20%，环比下降1.51%。中国全钢轮胎库存可用天数为44.28天，环比减少1.45%。

数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

5月全、半钢轮胎企业库存环比增加

数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

深、浅色持续去库

• 截至5月24日，中国全乳胶现货库存25.7万吨，环比减少0.5%。

• 截至5月24日，浅色胶现货库存为53.0万吨，环比减少1.0%。

• 截至5月24日，深色胶现货库存为78.1万吨，环比减少1.6%。

• 截至5月24日，中国青岛标胶现货库存7.1万吨，环比减少1.4%；混合胶库存为46.8万吨，环比减少1.7%。

数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

RU、NR库存环比减少

• 截至5月30日，上期所天胶期货库存为21.7万吨，环比减少0.7%。

• 截至5月30日，上海国际能源中心20号胶期货库存为13.9万吨，环比减少5.6%。

数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

深色涨幅大于浅色

浅色胶大幅上涨

• 截至5月30日，浓乳胶价格为11400元/吨，环比上周上涨500元/吨。

• 截至5月30日，国产全乳胶价格为14850元/吨，环比上周上涨450元/吨。

• 截至5月30日，越南3L价格为15100元/吨，环比上周上涨800元/吨。

• 截至5月30日，RSS3烟片胶国内市场价格为18100元/吨，环比上周上涨500元/吨。

数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

泰标、混价格均大幅上涨

• 截至5月30日，泰标价格为1890美元/吨，环比上周上涨80美元/吨，印标价格为1830美元/吨，环比上周上涨90美元/吨。

• 截至5月30日，泰混到岸价为1880美元/吨，环比上周上涨80美元/吨，马混到岸价为1830美元/吨，环比上周上涨70美元/吨。

• 截至5月30日，泰混人民币价格为14900元/吨，环比上周上涨650元/吨。

数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

RU-NR走弱 但空间有限

RU、NR大幅上涨，RU-NR价差走弱

• 截至5月30日，RU09收盘价为15670元/吨，环比上周上涨640元/吨。RU01收盘价为16880元/吨，环比上周上涨670元/吨。

• 截至5月30日，NR收盘价为13460元/吨，环比上周上涨760元/吨。

• 截至5月30日，RU-NR价差为2210元/吨，环比上周下跌115元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

泰混-RU价差走弱

• 截至5月30日，SCRWF-RU基差为-820元/吨，环比上周下跌195元/吨。

• 截至5月30日，STR20-NR基差为-233元/吨，环比上周下跌11元/吨。

• 截至5月30日，泰混-RU价差为-2301元/吨，环比上周下跌74元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

NR、RU月差C结构

• 截至5月30日，RU09-01月差为-1205元/吨，环比上周下跌25元/吨。

• 截至5月30日，NR连一-连二月差为-60元/吨，环比上周下跌25元/吨；NR连二-连三月差为-30元/吨，环比上周上涨5元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所