观点小结 核心观点:震荡供应端整体发运随BHP和FMG财年季度末冲量完毕而下降,RT与Vale发运并未预期般强劲。需求端铁水继续下降,统计数据来看,若钢厂不进行第二次减产则本轮铁水下滑基本已到底部。考虑到市场在进行大幅下跌后,随着宏观“吹暖风”,而钢厂暂时未有大面积二次减产的情况下,周度级别我们对其持震荡谨慎偏多的看法。 现货:观望上周港口现货成交352万吨,周环比增16万吨;远期现货成交218万吨,周环比降18万吨。 铁水:观望铁水周环比降4.58万吨,根据检修情况来判断,后期若无大面积的二次减产,则铁水基本已至底部。 库存:偏空45港库存继续累库,部分原因由于前期力拓大量发运和BHP、FMG财年季度末冲量后到货所致,随着FMG与BHP进入新财年和力拓发运再次陷入疲软,后期的库存变化幅度或会逐渐放小。 钢厂利润:偏空本周钢厂利润仍在近三年低位震荡,钢厂整体采购仍为按需采购。 折扣:观望用7月折扣测算,麦克粉4%折扣对应70-80美金折盘面底部在590-663,顶部普氏7月均值在100美金则折盘面807;测算金布巴粉9.25%折扣对应70-80美金折盘面底部在532-600,顶部普氏7月均值在100美金则折盘面735。(麦克粉为当前进口矿最优交割品) 高低品价差:观望PB粉-超特粉价差降至低位后震荡,整体在偏低位置,低品矿被高估。这种价差表明钢厂为节省成本,大量使用低品矿,抬高了整体低品矿的估值,按逻辑应进行减产。但目前钢厂受到各种因素限制,尚未见到大面积二次减产,价差或会在底部震荡。 成材需求:偏空成材整体需求仍面临淡季降雨与高温天气的考验,对整体现实需求无明显的期待。 RT发运再次陷入疲软 澳洲铁矿发运逐渐下滑 2022年7月16日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降3.89%,月环比降18.26%。澳洲铁矿石发运继续下滑,FMG与BHP财年初发运力度不强,整体发运下降后逐渐进入缓和区域。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100216874.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100217153.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100217542.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 BHP与FMG发运季节性下滑已结束 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100217889.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100218107.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100218516.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100218965.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 RT发运整体发运再次陷入疲软 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100219396.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100219627.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100219986.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100220269.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 RT发运整体发运再次陷入疲软 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100220696.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100220923.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100221170.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100221514.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 巴西发往欧美量冲高下滑 2022年7月16日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增8.52%,月环比增26.78%。巴西整体发运逐渐偏强,其近两周发往欧美量处于年同比高位。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100221844.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100222346.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100222617.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 Vale发运至中国量处于年同比低位 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100222999.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100223419.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100223664.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100224011.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 巴西降雨量逐渐恢复平静 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100224295.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100226176.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100228720.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100229191.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100229618.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100230253.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 非主流铁矿发运偏低 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100230845.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100231154.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100231554.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100231980.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100232312.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100232748.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 我国铁矿石到港量冲高回落 2022年7月16日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比降2.49%,月环比增2.82%;其中澳矿到港量周环比降4.57%,月环比增12.47%;巴西矿到港量周环比降11.97%,月环比降4.13%。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100233225.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100233867.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100234526.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 海外需求仍偏弱 中国大陆以外地区铁矿石到港量下滑 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100234818.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100235105.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100235357.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100235667.png) 数据来源:Reuters,紫金天风期货 欧洲地区螺纹热卷价格持续跌势 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100235961.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100236301.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100236642.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100236870.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 PB粉溢价再次跌入负值区域 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100237155.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100237487.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100237800.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100238061.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 欧洲地区生铁产量恢复力度有限 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100238338.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100238781.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100239327.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100239678.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 成材需求仍在泥潭中挣扎 钢联铁水产量周环比降4.58万吨 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.98%,环比上周下降1.55%,同比去年下降6.90%;日均铁水产量226.26万吨,环比下降4.58万吨,同比下降10.14万吨。钢联铁水上周继续大幅下滑,从我们统计的数据来看,大量检修集中在7月份,7月份以后前期检修的高炉开始逐步复产。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100240097.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100240442.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100240681.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 钢坯仍在累库,钢坯出库快跌至近三年低位 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100241132.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100241454.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100241674.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100242057.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 疏港量随铁水快速下滑 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100242274.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100242694.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 电炉利润继续收窄 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100243225.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100243680.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100243945.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100244330.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 长流程螺纹钢产量继续下降 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100244641.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100244895.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100245232.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 现实需求仍在泥潭中挣扎 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100245586.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100245916.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100246443.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100246987.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 华北螺纹钢厂利润在盈亏边缘徘徊 本周我们测算华北地区螺纹类钢厂利润在盈亏边缘徘徊。整体来看,原料中铁矿到厂周环比跌56元/吨,月环比跌172元/吨;焦炭到厂周环比跌195元/吨,月环比跌320元/吨;喷吹到厂周环比跌57元/吨,月环比跌132元/吨。参考螺纹价格周环比跌90元/吨,月环比跌610元/吨。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100247337.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100247542.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100247868.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 PB粉-超特价差持续下跌后震荡 PB-超特价差趋势收缩后进入底部震荡格局,整体来看低品矿仍被高估。从(卡粉+超特粉)/2-PB粉数据来看,这种高品配低品的配比方式,对目前的钢厂来说几乎无性价比,而目前钢厂暂无提高利润的能力,后期减产或会继续扩大。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100248267.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100248745.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100249022.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 进口利润均转正 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100249455.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100249886.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100250429.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100250775.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100251102.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100251466.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100251855.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 7月普氏均值环比降22美元/干吨 至7月15日,普氏62%指数周环比跌17.45美元/干吨,月环比跌31.54美元/干吨,7月均值108美元/干吨,较6月均值130降22美元/干吨。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100252268.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100252665.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100253102.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 内外价差在0轴附近徘徊 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100253410.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100253753.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100254087.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100254402.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 BDI虽然回落,但是铁矿运费仍在高位 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100254721.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100255137.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100255531.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100255989.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 本周45港库存周环比增374万吨 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100256291.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100256564.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100256845.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100257137.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 非主流矿本周累库150万吨 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100257363.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100257666.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100257952.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100258157.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 247家钢厂厂内库存周环比降46万吨 上周钢联公布45港总库存1.3亿吨,周环比增374万吨,月环比增477万吨。整体累库速度放快。分项数据来看,粗粉累库236万吨,块矿累库103万吨,主要累库在粗粉。分国别库存来看,澳洲矿累库112万吨,巴西矿累库111万吨,非主流矿累库150万吨。从钢厂结构来看,整体降库378万吨,其中厂内降库在78万吨,海漂+港口库存均降库在299万吨。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100258444.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100258706.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100259041.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 PB粉连续累库 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100259273.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100259592.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100259877.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100300210.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 平衡表 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100300508.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 衍生 09基差震荡回归 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100300986.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100301507.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100302672.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100303223.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 热卷盘面尚有利润 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100303679.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100304171.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100304472.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100304862.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 比价 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100305270.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100305602.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100305839.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/07/weixin/one_20220719100306242.png) 数据来源:Mysteel,紫金天风期货 金布巴粉折扣对应80美金底部在600元/吨左右
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