2022年3月26日 工业品-矿钢 需求受益于补库强预期,矿价偏强震荡 观点概述: 在外矿发运及到港均处低位,国内矿因疫情影响增产缓慢的情况下,短期国内铁矿(862, 29.00, 3.48%)供应难有放量。而需求端,虽然物料运输受限导致部分钢厂焖炉减产,但在高炉大多已复产的情况下,一旦疫情有所缓解,各地钢厂的补库需求也将非常可观,受益于这种强补库预期,预计下周矿价仍将延续偏强震荡。 1) 供应端,虽然全球发运有小幅回升,但仍处于同期低位,近期国内到港仍将维持低位。国内矿因疫情影响,产量恢复缓慢,短期铁矿供应仍难有放量。 2) 需求端,因疫情导致物料运输受阻,近期国内部分低库存钢厂陆续焖炉减产,预计下周高炉开工率及铁水产量都将有所减少。不过,在高炉大多已复产的情况下,疫情一旦有所缓解,补库需求也会非常大。 3) 库存端,本周港口库存小增,钢厂库存大降,国内矿库存小降。 4) 利润端,美元货落地利润依然为负,显示当前国外需求仍强于国内。 随着北方疫情管控加严,钢材供应端也开始受到影响,料下周国内钢材产量将有所减少。不过,疫情对下游终端需求的影响也较大,近期建材成交持续低迷,但板材受益于出口向好,需求仍有一定的韧性。考虑到疫情后宏观政策利好叠加旺季补库需求的释放,疫后钢材需求可能有明显放量。但短期供应减量叠加弱现实强预期的需求格局,预计钢价仍将延续震荡运行。 1) 供应端,本周钢材产量继续增加,长短流程产量都有所增长。不过,考虑到多地疫情对物流运输的影响,部分高炉轧材企业相继停减产,预计下周钢材产量或将有所减少。 2) 需求端,受多地疫情管控影响,近期建材成交持续低迷,表需也有明显回落,不过受益于出口订单向好,近期热卷(5308, 72.00, 1.38%)、中板表需仍有小幅增长。在疫情尚未明显缓解的情况下,预计下周国内钢材需求依然受限。然而,考虑到稳增长的经济目标,疫情后政策力度可能加码,叠加下游补库需求的释放,疫后需求依然可期。 3) 库存端,社会库存下降,钢厂库存增加,总库存再度上升。 利润端,长流程利润小幅回升,短流程再度亏损,现货成材即期利润有所扩大,整体钢厂利润仍处同期低位,盘面利润先扬后抑变动不大。 策略建议: 可考虑铁矿5-9正套。 风险提示: 1. 铁矿:俄乌战事缓解,国内政策管控及疫情影响。 2. 钢材:国内外重大宏观经济政策变动及疫情影响。
第一部分 铁矿市场 1. 铁矿进口及发运:上周全球发运环比增加188.1万吨,仍处今年以来周度发运低位。澳巴发运环比大幅回升204.8万吨,也处于近年同期相对偏低水平。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/622/w1080h342/20220326/3730-88557a7d340e6e3748c10e815f0e9d1c.png)
上周澳洲发运继续回升,环比增加109.5万吨;巴西发运也有所增加,环比上升95.3万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/626/w1080h346/20220326/ebac-ab99d98525f4e4acee5ab85428d8cc17.png)
上周力拓发运至中国的量继续回升至同期高位;BHP至中国的发运量明显下降至同期低位。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/632/w1080h352/20220326/73d6-dd3ef97fb080d8a3219582136ddf3351.png)
上周FMG发运至中国的量小幅回升,VALE发运量也有所增长,二者仍处于同期偏低水平。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/654/w1080h374/20220326/858e-8166da3676e1530fe5d8c22cad235b58.png)
2. 进口矿到港:上周45港到港量环比增加92.9万吨至2192.5万吨,其中26港到港量环比大增188.8万吨。根据前期澳巴发运推算,近两周国内港口到货资源仍将维持在低位。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/654/w1080h374/20220326/075a-87ebe48356fed51f7804437f91ab6b06.png)
3. 国产矿供应:近期国内矿产能利用率继续回升,矿企的铁精粉日均产量也在持续增加,但因疫情影响,国内矿产量恢复较慢,目前产量仍处于近年来的同期低位。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/665/w1080h385/20220326/f6e1-fb6e31b2053ca165406332c1bfe6d441.png)
1. 高炉生产情况:因疫情导致物流受阻,本周高炉开工率略降0.7%至78.21%,但日均铁水产量环比仍大增9.57万吨至230.27万吨,同比仍下降5.78万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/667/w1080h387/20220326/444f-af54dde3ede4f021ff31a4616ffb22b7.png)
2. 钢厂配比使用:随着钢厂复产,本周大样本钢厂进口矿总日耗环比增加12.3万吨,小样本钢厂的烧结矿入炉配比也继续增加0.14万吨,二者均处于同期正常区间。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/633/w1080h353/20220326/32d9-25d0e5d366530c2114af099ed1395259.png)
因环保限产解除,本周块矿入炉配比继续下降,但球团入炉配比有小幅增加。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/657/w1080h377/20220326/78b1-7976eb8bf0f56a1245b7a6aa18bf07c3.png)
3. 疏港情况:本周日均疏港环比下降8.23万吨至264.21万吨,压港天数持平仍在67天。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/667/w1080h387/20220326/6639-72319e60180eb45dea184a15c3292840.png)
4. 成交情况:本周铁矿港口现货成交延续低迷状态,远期美元货成交继续震荡回落,成交偏弱。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/662/w1080h382/20220326/d5ba-ba8512a956f657b0ebad35d330ffd5e6.png)
三 铁矿库存 1. 总库存:由于近期到港增加,而疏港因疫情管控有明显下降,本周45港总库存小幅上升,环比增加20.63万吨至15517.93万吨,仍处于同期偏高水平。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/216/w606h410/20220326/f3a0-5f2e03cc3a941a3bb13250180476ddd0.png)
2. 分品种库存:块矿库存减少57.09万吨,降幅2.9%;球团库存增5.05万吨,增幅1%。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/662/w1080h382/20220326/ab0e-4a1db56c5ac0d9f84a122d8d5cbeb738.png)
铁精粉库存下降1.48万吨,降幅0.14%。本周除了球团库存延续增长外,块矿和铁精粉库存均有不同程度减少。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/318/w668h450/20220326/66f4-656ae4a7f5f2413acc862d1041381fb0.png)
3. 澳巴库存:本周澳矿库存环比减少28.44万吨,但澳矿库存仍处近年同期偏高水平;巴西矿库存环比增加46.73万吨,依然处历史同期高位。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/665/w1080h385/20220326/8d21-f704cd179d8a00db6755a4b3ad02ac0b.png)
4. 国内矿库存:尽管产量上升,但随着钢厂复产增多,近期国内铁精粉库存有小幅下降。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/206/w624h382/20220326/e7b3-99899bb249888635b6d7673e749e3b8b.png)
5. 钢厂库存:本周大样本钢厂进口矿总库存环比减少143.49万吨,仍低于去年同期。而小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也继续维持在27天的同期偏低水平。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/627/w1080h347/20220326/e36c-3da3908e57e5c6fdce8590952f7ebce5.png)
四 落地利润 本周普氏价格继续震荡略降,港口现货价格震荡小幅上涨,目前青岛港PBF落地利润依然为负,截至周五远期美元货落地利润为-46.08元,较上周-57.66元的亏损收窄11.57元。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/360/w714h446/20220326/2c13-8dc19e9d5b03018b12d36726fb0c00f3.png)
第二部分 钢材市场 一 钢材供应 1. 本周螺纹周产量环比增加10.15万吨,热卷周产量环比增加7.65万吨,二者产量均有增长。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/659/w1080h379/20220326/9781-2582e9c099ae991f88e12247022994a7.png)
本周五大品种周产量环比增加16.77万吨,同比降81.98万吨,目前产量处于同期正常区间。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/226/w612h414/20220326/8850-96f497190ce875d008bd8b84f60d2eb1.png)
2. 本周建材长流程产量继续增加,环比增幅1.2%;短流程产量也有所回升,环比增幅7.2%。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/635/w1080h355/20220326/e2a8-fe2f1da161395918faf37e4e5eaeda8e.png)
二 钢材需求 1. 周度需求:本周五大品种表需略有增加,但沪市终端线螺采购量仍延续下降,处同期最低。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/686/w1080h406/20220326/bec5-0fc762bf4c7fbb7a77ec9a70a05ae83b.png)
本周螺纹钢(4979, 51.00, 1.03%)表需环比微降0.99万吨,同比降31.8%;热轧表需环比小幅增加7.19万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/656/w1080h376/20220326/4b41-ac615d34833e8d06d2bc4b4af431df1d.png)
冷轧表需环比减少4.35万吨,处同期最低;中厚板表需增加3.62万吨,仍在同期正常区间。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/655/w1080h375/20220326/afdc-e3fcf4157f4b845df179fd5a795932ab.png)
2. 现货成交:本周全国建材成交继续回落至同期最低,钢银现货成交也延续下降态势。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/653/w1080h373/20220326/ab85-775d291e7ae7c85e7415bdeecebfb8af.png)
3. 土地及商品房成交:百城土地成交继续下降,仍处于近年同期低位水平,显示土地市场需求依然未见起色。本周大中城市商品房成交略有回升,但房地产市场整体需求表现依然很差。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/683/w1080h403/20220326/aa0c-6837e0f279c3df61ce58aea04acf158c.png)
4. 水泥、混凝土价格:因多地疫情管控加严导致需求下滑,本周水泥价格小幅下降,同期混凝土市场价格也延续小幅下跌态势。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/656/w1080h376/20220326/3bcd-db3576cd226833d2a1382b92d9d87227.png)
5. 房地产施工及销售:1-2月房地产新开工、竣工面积累计同比仍延续下滑,但施工面积累计小幅增长,商品房期房销售同比大幅下滑,但现房销售同比明显增长,整体地产数据好于预期。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/633/w1080h353/20220326/9404-35c1eb169520e7ca4de4147915fe84ca.png)
6. 挖掘机开工小时数:2月欧洲挖掘机开工小时数有明显回升,北美和日本挖掘机开工小时数都有不同程度下降,而中国挖掘机开工小时数因春节假期影响继续大幅下滑。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/484/w842h442/20220326/142e-188ae5f1113e812607a49db98fe3cd3e.png)
7. 汽车及工程机械:1月国内汽车产量242.2万辆,同比增长1.4%。1-2月国内挖掘机产量虽同比下降11.9%,但同比降幅有明显收窄,且产量绝对值仍处于历史同期偏高水平。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/656/w1080h376/20220326/2570-8459511b704372b42330d5c19ccb1581.png)
8. 集装箱及家电:12月集装箱产量同比微增1.6%,空调、冰箱同比下降,但彩电同比小幅增长。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/662/w1080h382/20220326/fd05-d2d9dbb6801ada58c4301c3920bf5de7.png)
9. 船舶:1-2月中国手持造船订单量在全球占比降至47.6%,新接订单量占比则大幅减少至40%。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/661/w1080h381/20220326/b601-47a21360100fd861664b523891a3a44b.png)
三 钢材库存 本周五大品种钢材社会库存环比减少14.98万吨至1708.26万吨,社会库存继续下降;五大品种钢厂库存环比增加16.14万吨至637.24万吨,钢厂库存延续增长。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/668/w1080h388/20220326/f222-19f993aaf122625eb3e4c2ce233f07ef.png)
本周五大品种钢材库存总量2345.5万吨,环比增加1.16万吨,总库存再度表现增长。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/192/w608h384/20220326/e71e-0388fd20532d4e7ed17e1ebfb8c63b62.png)
1. 铁水成本及与废钢价比较:本周铁水成本变动不大,环比上周小幅下降18.5元/吨至3505元/吨。由于废钢价格继续上涨,废铁价差有所收窄,目前长流程生产略优于短流程。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/655/w1080h375/20220326/fe1e-d7766b313e9f0f6a6bad9f1797e79161.png)
2. 钢坯成本及吨钢利润:虽然成本变化不大,但因本周北方钢坯价格涨幅较明显,北方吨钢利润有显著扩大,目前模型测算的北方及华东吨钢利润空间均在150-200元区间。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/653/w1080h373/20220326/5951-5a017aa2eeed91d15d413e404f35f5c0.png)
3. 螺纹钢现货及盘面利润:随着国内螺纹钢价的上涨,本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润小幅扩大至260-350元区间,而主力螺纹盘面利润先扬后抑,依然偏震荡运行。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/657/w1080h377/20220326/63ed-f60a9603dfb61ebf5f6a0496a15c3a2c.png)
4. 热轧现货及盘面利润:受益于热卷价格的上涨,本周模型测算的北方及华东热卷即期利润扩大至100-250元区间。而主力热卷盘面利润有小幅扩大,目前仍处于同期相对偏高水平。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/657/w1080h377/20220326/b997-3f482cb759997649e77cc9b7df509b16.png)
5. 电炉利润:本周电炉模型平电谷电峰电全面亏损,平电亏损较上周扩大141.4元至214.8元。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/302/w658h444/20220326/ba55-3563b28bec583da7daf0c150845ee8ad.png)
第三部分 钢矿期现货价格表现 (1) 铁矿石内外盘价差与主力合约月差 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/650/w1080h370/20220326/7626-456f877312e4e2b2746e256d7c4fb8ab.png)
(2) 铁矿石主力基差及螺矿比 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/658/w1080h378/20220326/11c0-1656919adf552016ec2b532db86d5530.png)
(3) 铁矿高低品价差 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/650/w1080h370/20220326/d155-633e4e7df67d50f8905b8ee50f1ad30d.png)
(1) 螺纹及热轧基差 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/674/w1080h394/20220326/d753-d974c1e72dcfdf49c5f434aca8d58900.png)
(2) 现货螺卷差与主力盘面螺卷差 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/663/w1080h383/20220326/2b17-7b4ed585e0850b11a7ae827966d99687.png)
(3) 螺纹钢主要区域价差 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20220326/691/w1080h411/20220326/4407-1999375c40c2c0af08149ebbc1690bb3.png)
第四部分 本周结论
在外矿发运及到港均处低位,国内矿因疫情影响增产缓慢的情况下,短期国内铁矿供应难有放量。而需求端,虽然物料运输受限导致部分钢厂焖炉减产,但在高炉大多已复产的情况下,一旦疫情有所缓解,各地钢厂的补库需求也将非常可观,受益于这种强补库预期,预计下周矿价仍将延续偏强震荡。 1) 供应端,虽然全球发运有小幅回升,但仍处于同期低位,近期国内到港仍将维持低位。国内矿因疫情影响,产量恢复缓慢,短期铁矿供应仍难有放量。 2) 需求端,因疫情导致物料运输受阻,近期国内部分低库存钢厂陆续焖炉减产,预计下周高炉开工率及铁水产量都将有所减少。不过,在高炉大多已复产的情况下,疫情一旦有所缓解,补库需求也会非常大。 3) 库存端,本周港口库存小增,钢厂库存大降,国内矿库存小降。 4) 利润端,美元货落地利润依然为负,显示当前国外需求仍强于国内。 随着北方疫情管控加严,钢材供应端也开始受到影响,料下周国内钢材产量将有所减少。不过,疫情对下游终端需求的影响也较大,近期建材成交持续低迷,但板材受益于出口向好,需求仍有一定的韧性。考虑到疫情后宏观政策利好叠加旺季补库需求的释放,疫后钢材需求可能有明显放量。但短期供应减量叠加弱现实强预期的需求格局,预计钢价仍将延续震荡运行。 1) 供应端,本周钢材产量继续增加,长短流程产量都有所增长。不过,考虑到多地疫情对物流运输的影响,部分高炉轧材企业相继停减产,预计下周钢材产量或将有所减少。 2) 需求端,受多地疫情管控影响,近期建材成交持续低迷,表需也有明显回落,不过受益于出口订单向好,近期热卷、中板表需仍有小幅增长。在疫情尚未明显缓解的情况下,预计下周国内钢材需求依然受限。然而,考虑到稳增长的经济目标,疫情后政策力度可能加码,叠加下游补库需求的释放,疫后需求依然可期。 3) 库存端,社会库存下降,钢厂库存增加,总库存再度上升。 4) 利润端,长流程利润小幅回升,短流程再度亏损,现货成材即期利润有所扩大,整体钢厂利润仍处同期低位,盘面利润先扬后抑变动不大。 工业品组: 联系人:徐妍妍 13764926897 xuyy@chaosqh.com 从业资格号:F3079492 |