Mysteel解读：利空压力久聚不散，养殖端抗价心态转变

龙听

[导语]：3月猪价维持弱势下跌，但在国家收储及部分屠宰逢低入库操作下，猪价较2月跌势节奏减弱。由于持续亏损、竞争出栏、卫生防控等利空较多，目前市场心态难以坚持，部分中小散从抗价转向出栏，后期产能去化或稍有加快。

3月国内生猪价格整体呈现弱势下跌态势，截至3月21日，全国均价在11.58元/斤，较月初累计下跌5.7%。3月上旬和中旬国家完成两批猪肉收储，东北等下游部分屠宰场也有跟随政策脚步适量入库操作，国内猪价下跌节奏较2月有所减缓。

但目前养殖端亏损加重，出栏压力也在增加，加上各地再度爆发“口罩”事件，养殖端抗价的心态出现分化，部分认亏止损出局，在3-4月去产能的关键阶段里，市场底部心态的博弈更加明显。

养殖端持续亏损，散户被动抗价

据Mysteel监测，自2月上旬猪粮比跌破5.0，国家和地方也发布猪价过度下跌一级预警，3月3-4月和7日，国家分别进行两批各4万吨和3.8万吨的猪肉收储，但是猪价仍未止跌。据国家发展改革委监测，3月7日到3月11日当周，全国平均猪粮比价为4.75∶1，连续三周处于确定的过度下跌一级预警区间，国家计划启动年内第三批冻猪肉收储。

自1月开始养殖端陷入二次亏损，而玉米(2899, 20.00, 0.69%)、豆粕(4359, 95.00, 2.23%)等饲料原料走势偏强，双重打击之下，养殖利润亏损持续扩大。截至到3月17日，自繁自养利润在-554.63元/头，周均利润536.45元/头，较上周下跌44.74元/头，国内养殖利润亏损慢慢加重，目前连续亏损近3个月，正在不断吞噬前期利润，正在考验养殖端的耐力。

从时间上看，3-4月生猪处于本轮周期供应高峰，恰逢也是下游消费不旺，叠加疫情反复，下游刚性消费预期维持平淡。猪肉收储数量较少，对市场提振微弱，少数屠宰企业有灵活逢低分割入库操作，对底部价格稍有支撑。饲料原料近期维持高位，养殖端供需矛盾持续，短期扭转亏损的可能性较小。

经过3个持续亏损，养殖端正在不断回吐前期利润，这对于养殖户尤其是中小散户而言更是坐立不安。头部龙头企业具有较强的资金和控制成本能力，但是中小散户力量淡薄，目前挺价心态已经松动，也加重近期价格疲态。

卫生防控及需求淡季，东北猪源走货不快

春节过后，猪肉消费进入偏淡季节，国内屠宰开工率较慢恢复。截至目前国内屠宰开工率在26.3%，基本恢复到往年同期水平，与去年全年平均水平比较接近。3-4月是猪肉消费偏淡季节，考虑到部分屠宰有灵活入库操作，开工也有提升，但幅度不大。

黑吉是生猪和猪肉产出大省，其中2021年黑龙江、吉林出栏量分别2228万头、1750万头，合计占国内总出栏量6%，业内反馈有2-3成猪或猪肉出省外调到华东、华南等。目前春分时节已过，气温预期慢慢提升，市场对肥猪需求会季节性减弱。目前生猪供应量还在惯性增长，4月出栏压力仍然较大，结合目前南北价差狭小，后期外销阻力较大，而本地市场竞争压力偏大。

观点：3-4月是生猪出栏高峰时期，也是去产能关键时期，是养殖端竞争最激烈、盈利最困难时期。由于市场供需偏弱、外围疫情反复、养殖利润持续亏损，部分抗风险较弱中小散户或忍痛退出观望。一方面猪价还有一定回落压力，但是在政策收储和部分屠宰低位入库支撑，价格底部震荡可能性。短期市场仍然风险大于机会，仍需耐心等待产能的优化调整，预期5月之后行情才能真正有所好转。