逆势大涨！寒冬天气助推原油价格攻城略地

龙听

后市观点

　　原油价格依然维持强势，新年以来已经实现了四连阳，布伦特价格也从最低的77美元最高涨到了82.8美元，市场的强势有些让人感到意外。就在昨天，市场面临80美元重要选择的关键时刻，供应端随着多国内乱动荡产量出现变数，北美的寒冬又让加拿大输往美国的石油管道出现了问题。并且由于寒冬的持续，恢复的难度也比较大。在巴肯页岩盆地产量也开始因为寒冷的天气而出现下降，导致当地的原油价格升到了11月份以来的最高水平。在这种预期的推动之下，昨天原油价格大幅上行。虽然最近一段时间美国的成品油库存一直在增加，但是原油的库存却一直在下降，如果加拿大输往美国的管道关闭，那么就更加加快了美国原油库存的去库速度。

　　最近一段时间，我们能够明显的感受到，即便是市场利空的存在，原油价格也选择忽视不见。例如周三的EIA成品油库存数据大幅上行，又比如昨天美股、铜等资产有所下行，但依然改变不了原油价格的强势。按照以往的逻辑来看，利空不跌是价格继续上行的信号。但布伦特价格回到82美元附近之后，我们对于上方的空间也表示存在一定的怀疑。因此，越是在这种情况之下，我们就越要谨慎对待，持仓注意风险。

　　每日动态

　　“【1】WTI主力原油期货收涨1.61美元，涨幅2.07%，报79.46美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.19美元，涨幅1.47%，报81.99美元/桶；INE原油期货收涨1.62%，报513.1元。

　　【2】美元指数涨幅0.06%，报96.23；港交所美元兑人民币涨幅0.19%，报6.4041；美国十年期国债跌幅0%，报128.88；道琼斯工业指数跌幅0.47%，报36236.47。“

　　近期要闻

　　【1】美联储要缩减8万亿美元的资产负债表是确定了，市场关注如何进行；在疫情期间采取了前所未有提振经济的举措之后，美联储官员已开始辩论如何减少手上逾8万亿美元的债券，这是政策正常化的关键要素。周三公布的联邦公开市场委员会12月14-15日会议纪要显示，目前的共识是，当前情况与美联储上次开始缩减资产负债表的情况明显不同，但在会议上出现了多种观点。上个月会议的讨论始于美联储幕僚对上一次政策正常化举措的介绍，其中先提高了关键的隔夜利率目标，然后在两年后再缩减该央行手上的债券规模。当时引发了一些争议，一些市场参与者指责，美联储从金融体系中收走了过多的流动性，削弱了信心并扰乱了市场。上个月的会议讨论了2017-19年经历的问题，但没有详细说明。会议纪要称，以往的经验凸显了根据经济和金融发展情势灵活调整政策正常化细节的好处。与会人员普遍强调提高关键的联邦基金利率目标将是美联储收紧政策的“主要手段”。即便如此，“一些”决策者指出，更依赖缩减资产负债表而非加息，或有助于压制收益率曲线的趋平。从理论上讲，美联储可以通过缩减债券持有量来支撑长期收益率。减少对加息的依赖，也有助于抑制短期利率的上升幅度。

　　【2】道明证券：鉴于美联储磨刀霍霍，美国实际收益率显得太低；道明证券驻新加坡的亚太利率策略师Prashant Newnaha表示，美联储会议纪要证实，决策者今年可能会大幅加息，这意味着美国实际收益率必须从深度负值的水平上升。Prashant Newnaha称，“会议纪要明确表示加速减码将给他们提供更多选择，美联储搅动了一池春水。两年盈亏平衡通胀率远高于2%-2.5%的区间，这意味着美联储可能需要更早和/或更积极地加息，以重新锚定通胀预期。” Prashant Newnaha还表示，“虽然美联储确实表示联邦基金仍然是其收紧政策的主要工具，但市场关注的焦点不只是提高联邦基金利率。围绕美联储缩减资产负债表规模的可能（也称为量化紧缩），也得到了更多关注。美联储上次缩减资产负债表是在2017-2019年期间加息4次之后，但市场开始猜测这次缩表可能在第二次或第三次加息之后开始。这将使美联储今年第二季度或第三季度开始缩表”。Prashant Newnaha认为，“更早升息叠加更早缩表，与美国-1%的实际收益率不洽。鉴于美联储现在正考虑减轻市场足迹，这使得民间市场有消化库存的责任。这个价格发现过程倾向于更高而不是更低的收益率”

　　【3】北美严寒天气和OPEC+种种供应制约推动油价上涨；原油价格周四攀升至七周高点，因为从OPEC+联盟到北美所面临的供应约束抵消了疫情影响需求的担忧；纽约原油期货上涨2.1%，达到11月16日以来的最高收盘价，盘中稍早一度升破每桶80美元；加拿大和美国北部遭遇严寒天气扰乱了石油输送，在美国原油库存下降之际提振了油价；由于哈萨克斯坦发生动乱，这个OPEC+成员国的大型油田Tengiz油田的产量已经进行了临时调整；现货溢价上升表明，整个OPEC+联盟面临的供应约束正在推迟预期中的全球市场供过于求的局面。OPEC成员国利比亚的产量军事骚乱而减少约30%，而俄罗斯上个月未能提高产量；CIBC Private Wealth Management的高级能源交易员Rebecca Babin表示，面对omicron疫情、供应中断、对OPEC+闲置产能的担忧，以及更重要的市场人气等诸多因素，需求保持强劲，给油价带来支撑，感觉我们正在准备迎接价格上行