原油上下两难 塑料压力山大

龙听

　　随着煤炭的下跌，很多化工产品的成本大幅下降，甚至出现价格接近腰斩的现象。PVC(8365, 12.00, 0.14%)最大跌幅37%，塑料(8721, 13.00, 0.15%)最大跌幅13%，PP最大跌幅19%，PTA(4862, -116.00, -2.33%)最大跌幅11%，本是同根生，相差何太远？跌幅差距为何这么大？我们先看一张图：

　　图上可知，PTA的上游完全是石油，所以成本下降对他影响较小，跌幅最小。PVC原料电石是煤制的，所以下跌幅度最大。塑料和PP可煤制，所以影响中等，跌幅居间，且农膜的需求较为稳定，汽车、房地产的需求走弱，对PP影响更大，所以PP跌幅比塑料大一些。

　　既然成本推动行情，我们看看最近原油出了什么12子：

　　1，三菱公司驻东京的高级风险经理Tony Nunan说：“高油价会带来供应的增加，但需要6个月恢复。目前库存已经很低，如果今冬是寒冬，OPEC不愿意大幅增产的话，油价可能上涨。”

　　2，由于高油价的驱使，上周美国能源公司的石油和天然气活跃钻机数连续第三周增加。美国12月页岩油产量预计将达到疫情前的水平。意味着美国在最大限度地产油。

　　3，美国能源信息署（EIA）表示，美国释放战略石油储备可能只会对石油市场产生短暂影响，并将取决于释放了多少。说明释放石油储备影响甚小，先用预期吓唬吓唬人。

　　如果这样，还不如催一催OPEC增产呢，可OPEC认为2021年原油供应缺口将在2022年一季度变为供应过剩，在整个2022年供应增长将领先于需求，到2022年底全球石油库存将回升到略高于2020年底的水平。

　　这是在用预期找借口吗？实际上在目前控制增产幅度的基础上，依然有一些OPEC成员国拖了后腿。据普氏能源外部统计，近期OPEC原油总产量实际低于配额，除了沙特、阿联酋等核心成员外，其他很多产油国受到客观条件限制无法达到理论产量。

　　再着眼当下塑料的情况。截止11月4日，本周期油制线型利润在1214元/吨，煤制聚乙烯线型利润在-778元/吨。也就是说即使煤价下跌，但煤制烯烃依然没有利润，甲醇(2531, -9.00, -0.35%)制烯烃利润和煤制相差不大，也无利可图。

　　从PE农膜开工情况可以看出今年时间上，较之前的年份有向后平移的趋势，且开工率相对较低，即使在旺季，也是处于近7年来的低点，从需求上来看，即使刚需较为稳定，但也出现了明显的下滑，对价格上行有较大的制约。

　　塑料除了农膜还用于家电、汽车制造，其表观消费量与塑料制品的产量月度数据出现同比下降。2021年8月PE表观消费量316.91万吨，同比降2.8%，9月塑料制品产量为690万吨，同比降2.5%。下游的家电、汽车不景气，地产景气指数走低，在限电影响下，塑料需求旺季不旺。

　　从华东的库存来看，社会库存处于近年来的较低水平，下游的库存也经历了半年多的消化，下降至较低的位置。低库存一定程度上支撑着塑料价格，同时也是需求偏刚性的表现，在化工下跌的过程中表现出来。

　　总结：

　　塑料和PP生产和用途很接近，上游受到原油短期进退两难的影响，下游受到需求偏弱的压制，总体上很难有向上的大行情。从农膜开工率和表观消费数据上，可以体现出烯烃销售状况并不理想。综上所述，塑料和PP未来可能会更佳跟随原油的走势，同时受到需求的影响，可能比原油的走势更弱一些。