原标题:【黑色周报】双焦:原料不足焦炭(2635, 32.50, 1.25%)供应下滑,短期焦炭稳中偏强 来源:混沌天成研究 观点概述: 焦煤(1768, 19.00, 1.09%): 1) 供应端,乌不浪口金泉工业园区已收到复产通知,但由于原煤紧缺,洗煤厂并没有大量恢复生产,洗煤厂日均产量仍低于历史同期;山西受到安全事故影响,事故矿区停产,部分地区环保检查,山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能,产地供应下降。 2) 需求端,独立焦化厂焦化产能利用率略有下滑但依旧高于历史同期,焦化厂因原料短缺,产能利用率下降,钢厂因自身高炉对焦炭需求下滑而降低了焦化产能利用率。产能置换的新产能预计下半年大量投产。 3) 库存端,样本洗煤厂原煤库存与精煤库存均小幅下降;焦化厂焦煤库存小幅下滑,钢厂焦煤库存下降。 4) 进口方面,中国3月炼焦煤进口量490.55万吨,较20年同比下降12.98%,澳煤政策未放松,蒙煤通关受到蒙古国疫情影响,甘其毛都口岸本周日均通关60车。 焦炭: 1) 供应端,现货焦化利润有所上升,本周国内平均吨焦盈利为374元,但由于山西个别焦化厂限产,叠加原料焦美德短缺,独立焦企及钢厂焦化厂产能利用率均有下滑。盘面焦化利润本周上升35元/吨。 2) 需求端,工信部对于粗钢产能的压减,叠加唐山发布的长期限产方案,直接导致对于焦炭的长期需求下滑,本周铁水因五一假期前的补库需求,日均产量有所回升,而由于焦炭日均产量的下滑,反推焦炭需求高于焦炭实际产量。 3) 库存端,上游独立焦化厂焦炭库存大幅下滑,部分转移至出口及港口,钢厂焦化厂焦炭库存保持低位并处于去库状态。 总体来看,焦煤受到洗煤厂停产影响及进口蒙煤的供应的减量,对焦煤价格有所支撑,下游焦化厂因山西部分地区焦化限产,短期焦煤需求走弱,但下半年将有大量置换产能投产,焦煤长期需求良好,预计长期焦煤价格震荡偏强。本周焦化开工继续走低,供应小幅下滑。焦炭第一轮提涨落地,开启第二轮提涨,焦炭下游限产企稳,叠加五一假期前的补库需求,短期焦炭稳中偏强,而长期需求量偏弱,且随着新产能陆续投放,预计下半年焦炭价格偏弱。 策略建议: 可考虑逢低做多JM2109 风险提示: 1. 焦煤:澳煤通关恢复;蒙古疫情好转 2. 焦炭:山西焦化限产 一 焦煤 1、 能耗双控叠加蒙古疫情,焦煤供应下滑 乌不浪口金泉工业园区已收到复产通知,但由于原煤紧缺,洗煤厂并没有大量恢复生产,山西部分地区环保检查,山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能,产地供应小幅减少,蒙煤通关受限,澳煤通关尚未放松。焦煤整体供给下降。 1)国内焦煤供给 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/592/w1080h312/20210424/27ac-kpamyii9397707.png)
Mysteel统计全国110家洗煤厂样本日均产量61.83万吨增0.79万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/593/w1080h313/20210424/53e3-kpamyii9397759.png)
2)进口煤及进口利润 进口方面,中国3月炼焦煤进口量490.55万吨,较20年同比下降12.98%,澳煤限制进口后,3月主要进口增量出现在了加拿大以及美国。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/623/w1080h343/20210424/04a8-kpamyii9397760.png)
受蒙古疫情影响,蒙煤通关口岸通车量大幅下滑,本周甘其毛都口岸日均通关量在60车;策克口岸本周日均通关30车。3月中国自加拿大进口炼焦煤120万吨,同比增加63%,环比增加187%。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/656/w1080h376/20210424/608d-kpamyii9397895.png)
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澳煤现货进口利润保持高位,澳煤通关尚未放松,需关注后续澳煤进口政策,目前港口已有澳煤卸货,暂未通关。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/647/w1080h367/20210424/bc49-kpamyii9397935.png)
2、 原煤供应下滑,洗煤厂持续去库 由于内蒙部分洗煤厂恢复生产,洗煤厂原煤库存降幅减小,洗煤厂原煤库存263.77万吨降0.55万吨;精煤库存157.62万吨降9.91万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/649/w1080h369/20210424/14f3-kpamyii9397933.png)
本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1611.08万吨,减19.73万吨,平均可用天数17.34天,增0.17天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存1108.81万吨,减15.91万吨,平均可用天数17.56天,减0.22天。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/657/w1080h377/20210424/7636-kpamyii9397984.png)
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3、 焦煤表观消费高于历史同期 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/202/w624h378/20210424/f58a-kpamyii9398031.png)
二 焦炭 1、 焦炭供给持续下滑,焦化利润小幅反弹 山西及唐山地区受环保影响,部分焦企出焦时间延长,焦炭第一轮提涨落地,部分焦企开启第二轮提涨。因炼焦煤供应减少,焦化厂原料不足,叠加环保限产,短期焦化利用率出现下滑,焦炭供应持续下降,焦化利润小幅反弹。 1)国内焦炭供给及焦化利润 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/274/w662h412/20210424/46ac-kpamyii9398051.png)
全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率85.51%,环比上周减1.36%。全国247家钢厂样本剔除淘汰产能利用率87.89%,减0.62%。受到环保限产影响,以及原料的供应不足,本周焦化产能利用率均有下滑。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/721/w1080h441/20210424/ec63-kpamyii9398053.png)
本周全样本独立焦企日均焦炭产量69.86万吨,减1.56万吨,全国247家钢厂样本日均焦炭产量47.48万吨,减0.09万吨。山西吕梁地区两家焦企与5日起停止出焦,汾阳市接到环保限产任务,从4月2日始至5月2日止,对市内四户焦化厂采取进入焖炉保温状态。捣固焦炉出焦时间不小于72小时,清洁热回收炉出焦延长至100小时;根据Mysteel调研,目前捣固焦炉限产45-60%不等,清洁热回收焦炉限产30%左右,独立焦化厂日均产量小幅回落。3月为产能置换月淘汰288万吨产能,投产300万吨产能,4月起国内焦化投产将出现净增长,预计4月净新增产能有628万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/722/w1080h442/20210424/cc21-kpamyii9398099.png)
本周双焦盘面均有所上升,盘面焦化利润本周上升35.43元/吨至206元/吨。MySteel周度调研数据显示独立焦化企业吨焦平均盈利上升,周环比上涨69元/吨至374元/吨。 近日,焦炭第一轮提涨已落地,部分焦企剔除第二轮焦炭价格上调。焦炭短线价格筑底。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/644/w1080h364/20210424/7bda-kpamyii9398098.png)
盘面钢厂利润反弹,焦化利润受打压,回归正常范围。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/380/w772h408/20210424/e553-kpamyii9398133.png)
2)焦炭进出口及利润 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/306/w660h446/20210424/4c37-kpamyii9398130.png)
中国焦炭主要以出口为主, 3月中国出口焦炭62万吨同比增加93.75%。2020年全年出口349万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/624/w1080h344/20210424/2d6f-kpamyii9398170.png)
2、高炉开工暂稳,焦炭持续去库 本周独立焦企焦炭库存84.13万吨,较上周减少42.07万吨,钢厂限产力度较前两周稍有宽松,港口库存增加21.8万吨至265.3万吨,独立焦企库存处于加速去库过程。247家钢企焦化厂焦炭库存为829.55万吨,较上周减少6.47万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/654/w1080h374/20210424/cfd4-kpamyii9398171.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/649/w1080h369/20210424/e341-kpamyii9398193.png)
230家独立焦化厂焦炭平均可用天数为17.19天,较上周增加0.29天,247家钢企焦化厂焦炭可用天数为13.82天,较上周减0.26天。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/637/w1080h357/20210424/c9f0-kpamyii9398192.png)
3、焦炭表观消费处历史高位 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/212/w632h380/20210424/030c-kpamyii9398215.png)
三 焦炭消费 1、 钢厂利润高位,高炉开工回升 全国247家钢厂高炉开工率为79.43%,环比上周增加1.30%,同比去年下降7.68%;高炉炼铁产能利用率88.75%,环比增加1.08%,同比增加1.50%,日均铁水产量236.23万吨,环比增加2.87万吨,同比增加4.00万吨。尽管北方有各种环保限产措施,但因钢厂仍保持高利润,非限产区与钢厂生产积极性仍然较高。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/667/w1080h387/20210424/7915-kpamyii9398216.png)
2、 炉料价格小幅回升,钢坯利润保持高位 本周铁水成本继续增加 106元/吨至2932元/吨。由于原材料的价格上涨,本周北方钢坯利润下降132元/吨至941.1元/吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/639/w1080h359/20210424/d276-kpamyii9398265.png)
3、 钢铁库存拐点均现,下游需求释放 本周五大品种钢材社会库存环比下降 61.46万吨至 1723.53万吨;五大品种钢厂库存环比继续下降 31.81 万吨至678.27万吨,钢材社会库存和钢厂库存降幅均有所收窄。五大品种钢材库存总量 2401.8 万吨,环比下降93.27万吨,同比减少426.9万吨。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/666/w1080h386/20210424/388b-kpamyii9398266.png)
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4、 高炉生铁产量对焦炭需求的反算 通过高炉铁水产量对焦炭需求的反算可以看出,日均铁水产量反推交焦炭需求高于焦炭产量,差量,焦炭供需面有所收紧,但随着未来焦化产能的逐步投产,预计下半年供需将转向宽松。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/278/w666h412/20210424/4db8-kpamyii9398319.png)
四 价格与价差 1、 基差 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/627/w1080h347/20210424/6564-kpamyii9398348.png)
2、 焦煤焦炭5-9月差走弱 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/663/w1080h383/20210424/f847-kpamyii9398349.png)
3、 品种间比价 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/666/w1080h386/20210424/d6c9-kpamyii9398396.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/661/w1080h381/20210424/6955-kpamyii9398397.png)
五 技术图表 1、焦煤:上行通道运行 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/724/w1080h444/20210424/22fc-kpamyii9398442.png)
2、焦炭:向上突破调整通道 ![](https://n.sinaimg.cn/spider2021424/674/w1080h394/20210424/c955-kpamyii9398441.png)
六 总结与结论 1、 焦煤 供应端,乌不浪口金泉工业园区已收到复产通知,但由于原煤紧缺,洗煤厂并没有大量恢复生产,洗煤厂日均产量仍低于历史同期;山西受到安全事故影响,事故矿区停产,部分地区环保检查,山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能,产地供应下降。 需求端,独立焦化厂焦化产能利用率略有下滑但依旧高于历史同期,焦化厂因原料短缺,产能利用率下降,钢厂因自身高炉对焦炭需求下滑而降低了焦化产能利用率。产能置换的新产能预计下半年大量投产。 库存端,样本洗煤厂原煤库存与精煤库存均小幅下降;焦化厂焦煤库存小幅下滑,钢厂焦煤库存下降。 进口方面,中国3月炼焦煤进口量490.55万吨,较20年同比下降12.98%,澳煤政策未放松,蒙煤通关受到蒙古国疫情影响,甘其毛都口岸本周日均通关60车。 总体来看,焦煤受到洗煤厂停产影响及进口蒙煤的供应的减量,对焦煤价格有所支撑,下游焦化厂因山西部分地区焦化限产,短期焦煤需求走弱,但下半年将有大量置换产能投产,焦煤长期需求良好,预计长期焦煤价格震荡偏强。 2、 焦炭 供应端,现货焦化利润有所上升,本周国内平均吨焦盈利为374元,但由于山西个别焦化厂限产,叠加原料焦美德短缺,独立焦企及钢厂焦化厂产能利用率均有下滑。盘面焦化利润本周上升35元/吨。 需求端,工信部对于粗钢产能的压减,叠加唐山发布的长期限产方案,直接导致对于焦炭的长期需求下滑,本周铁水因五一假期前的补库需求,日均产量有所回升,而由于焦炭日均产量的下滑,反推焦炭需求高于焦炭实际产量。 库存端,上游独立焦化厂焦炭库存大幅下滑,部分转移至出口及港口,钢厂焦化厂焦炭库存保持低位并处于去库状态。 总体来看,本周焦化开工继续走低,供应小幅下滑。焦炭第一轮提涨落地,开启第二轮提涨,焦炭下游限产企稳,叠加五一假期前的补库需求,短期焦炭稳中偏强,而长期需求量偏弱,且随着新产能陆续投放,预计下半年焦炭价格偏弱。 黑色组: 徐妍妍 13764926897 xuyy@chaosqh.com 从业资格号:F3079492 报告联系人:花朵 13482523909 huaduo@chaosqh.com 求真/细节/科技/无界
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