Libor过渡–残局是什么？

龙听

没有人期望从Lib​​or过渡很容易。一开始，有些人怀疑这种过渡是否可能。但是，距离将Libor停止作为受监管的基准还不到一年，该过渡当然仍可如期实现。 已经取得了很大进展。索尼娅（Sonia）的场外交易（OTC）交易量强劲，在中央交易对手向无风险利率（RFR）价格调整兴趣和贴现的转换已接近完成，并且国际掉期和衍生产品协会的回购协议现已宣布。所有这些发展都代表着向前迈出的重要一步。 Acuiti和CurveGlobal Markets去年发布了一份报告，介绍了成功过渡的准备水平和当前障碍。该报告发现了整个市场取得进展的有力证据，被调查者最有可能在准备过渡上市和清算的场外交易工具方面取得很好的进展。 贷款市场也显示出令人鼓舞的迹象。Acuiti调查发现，在接下来的六个月中，将有75％的资产管理受访者减少对Libor基准工具的投资，这表明RFR在关键现金市场中的接受度越来越高。 但是，仍然存在许多风险。最终，这种过渡有可能造成不活动的恶性循环。用最简单的话说，如果市场的一个或多个部分无法进行过渡，则衍生品市场的需求将保持低迷，除非有足够的流动性池，否则其他市场将无法转移。对冲。 Acuiti调查的受访者称，OTC缺乏流动性，并将衍生品列为2021年底成功过渡的主要障碍。 打破这一圈子及其在过渡的众多领域中的复制将是关键-问题是如何实现的。大多数人都希望获得英格兰银行和英国金融行为监管局（FCA）的领导。本月，FCA几乎保证在今年之前宣布停止进军。许多人期望这一宣布将成为打破僵局的催化剂。 不确定性仍然存在，例如期限利率是否是过渡以解决遗留问题的关键组成部分。 从Libor完全迁移的现实是，条款利率必须妥协-要么是多种利率（期限和应计制）之间的复杂风险权衡，要么是市场的某些部分发生重大变化以采用利率。前瞻性利率。 英国监管机构现在已经合法地获得了在2021年后对Libor进行更改的授权，从而消除了“僵尸Libor”的风险。在美国，该观点似乎对需要长期固定隔夜融资利率（坚硬SOFR） -与市场之间的对准的欢迎招牌美国和英国已经十分明显。  不可避免地，其他地方也会有妥协。最终，市场将决定许多悬而未决的问题。这不仅是解决挑战的有效手段，而且还将创造大量机会。 新的基准提供商将开发与RFR并存以实现结果的指数，包括期限结构或信贷调整。期货交易中的流动性可能会在千载难逢的机会中转移场所，以在有利可图的利率市场中抢占市场份额。 在接下来的14个月中，难题将融合在一起，但是后Libor世界的全面情况将在未来几年内显现出来。监管机构正在成功地推动摆脱Libor的步伐，但市场本身正在创造后Libor的世界。Acuiti的研究在解决方案和方向上达成了广泛共识，令人鼓舞的迹象表明市场正在向前迈进。