焦煤焦炭：双焦基本面的简单梳理

　2021年1月19日，黑色系整体回调，其中动力煤尾盘封死跌停板，在动力煤下跌的带动下，焦煤大幅下跌，收盘期价跌破20日均线，焦炭05合约跌幅超4%，从盘面走势上看期价跌破前低2700元/吨关键一线支撑，同时期价在20日均线下方，短期走势偏弱。近期双焦基本面发生哪些变化，以及后期将如何演绎，笔者给大家做一个简单的梳理。

• 　　1.焦煤价格的运行逻辑

　　焦煤价格运行的逻辑相对来时比较简单，主要是走供应端的逻辑。首先，临近春节部分煤矿开始陆续放假，上周内蒙古乌海及周边地区民营煤矿已陆续发出放假通知，正月十五后上班，历时三十天；其次，山西部分接壤河北地区煤矿受疫情影响，产量有所下滑，再次，当前中蒙通关车辆仅700车左右，较10月份中旬1000车水平仍大幅回落，边际供应增加有限，焦煤供应依旧偏紧。从近几年季节性规律来看，每年1、2月份煤炭产量会阶段性下降。

　　上周焦炭第十三轮提涨迅速落地，本周焦化企业开始第十四轮提涨，累计提涨900元/吨，当前焦化企业利润维持高位。上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利851元，较上周上涨67元，在高利润下焦化企业生产积极性较高，焦企补库积极性偏强，短期基本面对期价仍有支撑。

　　短期焦煤05合约供应依旧偏紧而需求端支撑仍在，期价将1600-1780元/吨区间震荡，短期关注1600元/吨整数关口的支撑。

　　2.焦炭价格的运行逻辑及后期价格走势分析

　　国家统计局1月18日发布的最新数据显示，2020年12月份，全国焦炭产量3972万吨，同比增长1.2%，2020年1-12月份，全国焦炭产量47116万吨，与2019年持平。1-12月我国生铁产量分别为88752万吨同比增长4.3%。铁水产量的同比增长明显高于焦炭产量的同比增长，这也是为何焦炭期价创出新高，且持续上涨的主要原因。

　　十三轮提涨落地之后，焦化企业吨焦利润超过800元/吨，高利润下企业生产积极性维持高位，但由于4.3米焦炉的退出，而新增产能投放不及预期，焦炭整体的供应依旧偏紧，从库存的角度来看，当前焦炭整体库存处于近七年以来的同期低位水平，低库存亦可以证明供应偏紧。

　　焦炭十三轮提涨落地之后，钢厂已经处于盈亏平衡的边缘，部分钢厂已经亏损状态，后期钢厂有主动检修的预期，需求端支撑减弱，这也时为何焦炭近期走势偏弱的主要原因。但焦炭整体库存偏低，现货价格较为坚挺，期价大幅下跌的空间有限。策略上可以等待止跌企稳的多单计入机会，套利上可以采取多焦煤空焦炭的操作思路。