动力煤期权服务实体能力逐步凸显

今年6月30月，动力煤期权在郑商所正式挂牌交易。作为郑商所上市的第6个期权品种，业内人士认为，这是郑商所在成立30周年之际，送给动力煤市场的一份“大礼”。截至目前，动力煤期权已上市交易近4个月，从运行情况来看，这份“大礼”正逐渐发挥其全面服务实体经济的作用。

优化金融服务工具

作为我国最大的能源品种，动力煤是一个既受国家管控、又有市场化交易的大宗能源类商品，这决定了它兼备顶底相对可测性和波动性的特点。

2013年9月26日国内动力煤期货诞生之后，历经多年的打磨完善，其成交量、持仓量、交割量与市场地位均不断提升。而随着需求的增加，动力煤期货在满足相关企业个性化和精细化风险管理需求方面就显得单薄了，以动力煤期货为基础的动力煤期权应运而生。

“动力煤期权是动力煤期货经历近7年风雨历程、迈向成熟道路后，具备发行人运维经验充足、合约条款制订科学、活跃度前景广阔条件的商品期权合约。”江苏锦盈资本管理有限公司商品策略部经理毛隽在接受期货日报记者采访时说，动力煤期权的上市，一方面，丰富了期货及衍生品为实体企业规避风险的工具，让市场的选择更宽、方式更多、策略更加灵活；另一方面，期权与期货形成优势各存、劣势互补的效果，不仅可以解决期货频繁开平仓可能带来的操作失误，并有效规避期货持仓对保证金余额的苛刻要求、摆脱双眼盯盘的痛苦，而且可以在两者之间搭配形成既能把握趋势、又使收益增强的投资组合（比如备兑策略）。

由此可以看出，期权作为期货的延伸，在企业套保过程中有其自身优势。同时，期权连续性交易的特点，也让动力煤期货的连续性得到增强。二者相辅相成，能更好地服务产业链企业。

帮助企业活学活用

有了好的工具，怎样帮助实体企业灵活运用这个工具才是关键。期权交易不仅需要考虑目标价格（或执行价格），而且需要考虑期货价格波动、期权到期时间等。表面看，对于非金融实体企业而言，套保研究要求陡然增加。

易煤研究院院长张飞龙介绍，从今年7月开始，易煤网已开展10余次线上动力煤研讨会。和以往不同的是，现在在研讨会中加入了动力煤期权的培训和交流。在分析探讨近期动力煤行情的同时，也能促进企业加深对动力煤期权的认知，有助于企业灵活利用期权工具规避行情波动风险。

据了解，在10月14日举办的动力煤“产业基地”瑞茂通市场培育会上，易煤网与永安期货一同，以线上直播的形式为用户分析了近期动力煤行情，并讲解了动力煤期权基础知识和策略应用。

张飞龙表示，今后易煤网将继续举办一系列线上线下活动，会在不同时间节点深度分析市场行情，也会通过活动深度剖析、讲解动力煤期权知识，其中包括期权基础知识、期权交易策略 、期权套保等。

对此，毛隽也表示，动力煤期权上市后，作为专业为实体企业服务的现货子公司，也在每日的市场研报中加入了期权策略的相关内容，旨在让市场关注并认识这一衍生品工具的特点和作用。

新工具的应用需要时间检验，同样需要时间沉淀。相信随着动力煤期货服务实体作用的突显，期权全面服务实体企业也只是时间问题。

此外，毛隽表示，要使实体企业善用动力煤期权，不仅需要交易所、各会员单位付出努力，而且需要广大动力煤分析师和企业套保参与人员拥有一颗包容新事物、敢于进取、勇于尝试的心。

毛隽解释说：“期权标的是期货，期货标的是现货，企业可以在对期货深入研究以后，再开展包括期权在内的金融衍生品策略进阶性研究，也可以围绕远期现货价格的目标位设计期权策略，这样化繁为简，直达目标，不失为一种简单可行的套保模式。”

他举例分析：火电企业长期追求长协价格采购，只要不是供需矛盾突出的年景，都可以设计出以与长协价格相接近的执行价格进行卖出看跌的期权操作，作为抵补性套保。当标的价格上涨时，该策略直接带来权利金收益，降低企业采购成本；当标的价格下跌时，虽然抵补性策略有被行权的风险，但意味着更大比例的现货采购迎来低价，同样有利于电力企业实现控制经营成本的目的。而当市场供需矛盾加剧时，以买权为主的期权策略基本可以达到传统期货套保的对冲效果，相当于买入一份价格保险，规避了行情波动及追保等专业性投资风险，还可以依靠卖出合适期权的方式，降低买权成本，兼顾安全性与经济性，构建发挥优点、规避缺点的套保策略组合，让套保工作更省心。