|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2770791
- 威望
- 1335403 布
- 龙e币
- 1435388 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-7-6
|
国内复产复工 动力煤需求缓慢上升
观点
◆行情概述
5月动力煤收于534.4元/吨，5月动力煤大幅反弹后回调震荡。自3月后，各地开始复工复产，动力煤下游电力需求逐步恢复，另外水电发电量下降，动力煤价格在3月接近红色区间，安检加紧，进口平控政策可能加严，政策干预预期加强，供给有一定收缩，4月以后，日耗随着经济恢复和气温上升而上升，动力煤需求也逐步恢复，期货价格大幅反弹，自470多一路反弹到540多，现货价格也跟随上涨，期货价格快速反弹至疫情前的水平，短期由于获利较多，达到接近550高点后开始回调，近期动力煤价格在520-540区间震荡。
◆后市策略
宏观方面来说，国外疫情数据到达平台期，由于经济下滑之重难以承受，部分地区开始复产，疫情短期难以控制，经济下滑时间拉长，后期可能导致债务危机，另外经济下滑导致国与国之间贸易摩擦加重，尤其是两国关系，遇上美国大选，下半年宏观大概率受贸易战和疫情影响。
自3月以来，电厂日耗逐步上升，受国内工业复产复工影响，工业用电逐步恢复，第三产业也在逐步恢复，加上夏季是制冷用电高峰，需求可以维持到8月左右，另外由于水电挤出效应，火电需求强劲程度减弱，动力煤需求处于缓慢上升过程中。供给方面，随着两会结束，各地煤矿产量逐步上来，国内供给偏宽松，另外国外疫情短期未到拐点，低价进口煤将继续冲击国内市场，进口增量状态继续保持，但是需要关注进口煤平控政策，年底用电高峰可能导致供给短缺。
预计后期动力煤价格在535上下20左右震荡，随着基差走高，可以等到进入气温高峰期中后段时逐步建立空基差头寸。
风险关注：贸易摩擦，安检政策，两国贸易摩擦，中澳关系
一、动力煤期货市场行情回顾
5月动力煤收于534.4元/吨，5月动力煤大幅反弹后回调震荡。自3月后，各地开始复工复产，动力煤下游电力需求逐步恢复，另外水电发电量下降，动力煤价格在3月接近红色区间，安检加紧，进口平控政策可能加严，政策干预预期加强，供给有一定收缩，4月以后，日耗随着经济恢复和气温上升而上升，动力煤需求也逐步恢复，期货价格大幅反弹，自470多一路反弹到540多，现货价格也跟随上涨，期货价格快速反弹至疫情前的水平，短期由于获利较多，达到接近550高点后开始回调，近期动力煤价格在520-540区间震荡。
图1：动力煤期货行情走势
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图2：动力煤现货行情走势
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
二、动力煤供给
2020年4月原煤产量32212.1万吨，同比增长9.46%，1-4月产量为115203.1万吨，同比增加4.13%。1-2月份产量受到疫情的影响，略有下降，3月随着保供、保民生政策出台，煤矿生产恢复较好，3月产量大幅增加，4月的产量也增长较快，1-4月产量整体呈现增长状态，产量未降，需求走弱，这个也是3-4月动力煤弱势原因。5月受两会影响，煤矿安检加强，产量大概率下降，6月产量随着两会结束可能增加。
从分省产量来看，山西1-4月原煤产量为30905万吨，同比增加3.96%，内蒙产量为30664.3万吨，同比减少2.45%，陕西产量为19266万吨，同比增加23.4%，传统主产区“三西”地区产量未下降，占比达到70.14%，新疆1-4月产量为9523.6万吨，同比增加30.81%，陕西、新疆增幅较大。
2020年4月进口煤量为3095万吨，同比增加22.33%，1-4月产量为12684万吨，同比增加26.94%，1-3月疫情严重，全球需求受到影响，主要是往中国出口，由于进口平控政策，2019年进口量不到3亿吨，2020年可能量也会控制在3亿吨以内，全年进口量大概率呈现前高后低形势，下半年动力煤进口政策很可能引起行情大幅波动。
图3：动力煤产量
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图4：动力煤进口量
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
从库存来看，重点煤矿库存1-4月处于上升状态，5月上升态势减缓，6月用煤高峰，煤矿库存大概率维持稳定。主流港口库存呈现下降态势，主要是下游电厂低价采购，导致库存短期下降较多。分地区来看，北方港口库存下降较快，南方港口库存下降较慢，主要是由于南方港口进口煤较多，目前进口煤具有价格优势；沿海港口下降较多，主要是因为沿海地区电厂较多，离产地远，因而采购较多，而内河港口靠近产地，电厂采购价格没有沿海价格优势明显，因而库存还有一定增加；长三角和珠三角港口库存都有下降。
图5：国有重点煤矿煤炭库存
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图6：主流港口煤炭库存
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图7：北方港口煤炭库存
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图8：南方港口煤炭库存
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图9：沿海港口煤炭库存
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图10：内河港口煤炭库存
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图11：长三角港口煤炭库存
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图12：珠三角港口煤炭走势
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
三、动力煤需求
电厂日耗在5月有一个小高峰，主要由于气温回升，空调用电需求增加，另外随着3月以后各地复产复工，工业需求也逐步恢复，6月气温回升叠加经济恢复，用电需求逐步上升，动力煤需求整个6-7月维持向上的态势。
图13：六大电厂日耗历年走势
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图14：六大电厂日耗走势
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
气温在6-7月到达高点，温度上升用电需求上升，整体需求呈现上升态势。夏季是水电高峰，水电量增幅较大，夏季对于火电有一定挤出效应，从之前季节性规律来看，大概率在6月中下旬开始逐步增加，对于动力煤的需求由于水电替代，需求强劲程度减弱。
图15：全国重点城市平均气温
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图16：三峡库存入库量
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图17：三峡库存出库量
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图18：水电产量
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
从六大电厂库存来看，库存自3月以来呈现下降态势，经济恢复，气温逐步转热，日耗上升，库存下降较快，电厂库存接近20天，逐步开始补库，从港口吞吐量和锚地船数也可以看出，电厂已经采购现货，在夏季需求高峰前，预计电厂还将保持采购的节奏，保持库存正常量。
图19：六大电厂库存
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图20：六大电厂库存可用天数
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图21：北方重点港口吞吐量
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图22：北方重点港口调入量
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
四、基差与月间价差
基差自4月中旬以来，大幅反弹，从接近-50附近反弹至30左右，目前来看，基差已经较高，可以逐步考虑空基差交易，但是需要关注夏季用电高峰，可能进一步拉高基差，因而等到高位期中后段建仓可能安全性更高。9-1价差不断上升，由于9月之前都是需求高峰，1月合约是冬季需求高峰期合约，因而9-1价差后期大概率继续维持目前状态。
图23：动力煤基差
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
图24：动力煤9-1价差
资料来源：Wind，Mysteel，长江期货黑色产业中心
五、动力煤后市分析及策略
宏观方面来说，国外疫情数据到达平台期，由于经济下滑之重难以承受，部分地区开始复产，疫情短期难以控制，经济下滑时间拉长，后期可能导致债务危机，另外经济下滑导致国与国之间贸易摩擦加重，尤其是两国关系，遇上美国大选，下半年宏观大概率受贸易战和疫情影响。
自3月以来，电厂日耗逐步上升，受国内工业复产复工影响，工业用电逐步恢复，第三产业也在逐步恢复，加上夏季是制冷用电高峰，需求可以维持到8月左右，另外由于水电挤出效应，火电需求强劲程度减弱，动力煤需求处于缓慢上升过程中。供给方面，随着两会结束，各地煤矿产量逐步上来，国内供给偏宽松，另外国外疫情短期未到拐点，低价进口煤将继续冲击国内市场，进口增量状态继续保持，但是需要关注进口煤平控政策，年底用电高峰可能导致供给短缺。
预计后期动力煤价格在535上下20左右震荡，随着基差走高，可以等到进入气温高峰期中后段时逐步建立空基差头寸。
风险提示：贸易摩擦，安检政策，两国贸易摩擦，中澳关系 |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
发表于 2020-6-28 08:29
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
自2023.03.23日起，新启用程序化学习量化策略网（量化超市），单独策略也可以购买了，解决一部分网友不想购买一年会员而只是想要某一个或几个策略的问题，具体参考：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
