|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2770931
- 威望
- 1335473 布
- 龙e币
- 1435458 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-7-7
|
中粮视点：疫情蝗灾后微妙平衡 棉花后市酝酿升势
摘要
疫情蝗灾之后棉花达到微妙平衡，开始由预期交易转向实证交易，后市的复工补库进度、刺激政策强度和下年度面积单产共同决定棉花高度，长期来看棉价低估背景下的去库存有利于价格上行。策略推荐郑棉5-9反套和逢低做多远月。
1
疫情驱动由预期交易转入实证交易
关注复工补库和刺激政策强度
疫情驱动发生在中美贸易缓和的大背景下，驱动定性为阶段性脉冲型利空，目前由于国外（日韩伊朗意大利）疫情发展迅速，该驱动有从阶段性利空转为长期利空迹象，谨防上涨前发生二次探底。影响路径：情绪方面，已经由预期交易转入实证交易，要关注复工补库和刺激政策强度；消费方面维持前低后高预判，预计疫情导致2月消费降50万吨、3月降10万吨，后期的刺激政策和负荷调整可能挽回30万吨消费损失，本年度消费调整为790万吨附近。
数据方面，据TTEB，截至2月21日，中国纱线开机负荷36.3%，环比上周+12.7%，比去年同期-24%；中国坯布开机负荷30.8%，环比上周+10.3%，比去年同期-26.3%；复工在逐步恢复，等仍未达到正常水平。由图可见，疫情打断了下游“原料补库，成品去库”进程，并有小幅反响运行特征。据全国棉花市场监测系统，截至2月21日，全国棉花销售进度49.1%，同比增加5.7%，销售斜率走平放缓验证了疫情不利影响。
图1疫情打断下游原料补库
【中粮视点】“疫”中粮策——疫情蝗灾后微妙平衡，棉花后市酝酿升势
数据来源：中粮期货研究院
2
蝗灾驱动无法证伪，资金可能反复交易
蝗灾驱动定性为远期持续性利多，交易状态是“普遍关注，无法证伪，信则有，不信则无”。影响路径：情绪方面，驱动没证伪前，资金会反复进出交易，行情特质短促猛烈；产量方面，收获期已过，对2019/20年度产量几无影响，但威胁印巴下年度产量，对中国影响不大；巴基斯坦种植期市5-7月，印度种植期是4-8月，要关注6月再爆发的节点。数据方面，非洲棉花产量144万吨，占比5.5%；印度642万吨，占比24.3%；巴基斯坦144万吨，占5.5%；印巴合计约占全球产量三成，影响较大。
3
棉价低估背景下的去库存展望
贸易战熊市之后，棉价重回历史低位区间，对大宗商品估值也达到上市以来同期最低，配置角度还是良好的多头标的，料棉价在16000元/吨以下会保持估值优势。资金方面，郑棉资金并未离去，持仓在历史同期高位；中美缓和后，美棉基金净多占比不断提升，目前16.1%，历史高点42%附近，还有提升空间。棉花和玉米等农产品(5.86 -1.68%,诊股)比较处于历史低位，新年度种植面积下降，单产虽然增长，产量仍然下降，消费小幅增加，全球和中国均是去库存周期，长期看利于价格上行，详情可关注热点报告《USDA棉花展望论坛解读》。
4
预期偏差
新冠疫情、减产预期、中美贸易、中印收储。其中，国外疫情快速增长，有从阶段性利空转为长期利空可能，谨防上涨前的二次探底。减产预期，面积下降和蝗灾已经露头，其他灾害密切关注。 |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
微信：
发表于 2020-2-26 08:17
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
自2023.03.23日起，新启用程序化学习量化策略网（量化超市），单独策略也可以购买了，解决一部分网友不想购买一年会员而只是想要某一个或几个策略的问题，具体参考：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
